【正文】 . 17 2 第二部分：財務分析 1) 南方航空杜邦分析 a) 主要財務數(shù)據(jù) 項目 2020 2020 2020 2020 凈資產(chǎn) 30219000000 13258000000 9448000000 14691000000 總資產(chǎn) 111229000000 94736000000 83003000000 82453000000 凈利潤 6425000000 554000000 4796000000 2039000000 銷售收入 77788000000 56043000000 56427000000 55873000000 權益凈利率 =銷售凈利率 *權益乘數(shù) 銷售凈利率 =凈利潤 /銷售收入 資產(chǎn)周轉率 =銷售收入 /總資產(chǎn)平均余額 權益乘數(shù) =總資產(chǎn)平均月 /凈資產(chǎn)平均余額 項目 2020 2020 2020 凈資產(chǎn)平均余額 21738500000 11353000000 12069500000 總資產(chǎn)平均余額 102982500000 88869500000 82728000000 2020 年與 2020 年變動分析 項目 2020 2020 變動 權益凈利率 % % % 銷售凈利率 % % % 資產(chǎn)周轉率 % % % 權益乘數(shù) 銷售凈利率變動的影響 =%*%*=% 資產(chǎn)周轉率變動的影響 =%*%*=% 權益乘數(shù)變動的影響 =%*%*（ ） = % 2020 年與 2020 年相比，股東的報酬率有了大幅度的提高，公司整體業(yè)績提升。 2) 增長情況 ..............................................................................................錯誤 !未定義書簽。 1) 收入的構成： .......................................................................................錯誤 !未定義書簽。 c) 對股價以及市場的影響： ..................................................................錯 誤 !未定義書簽。 速動比率比較圖02020 2020 2020 2020 2020 2020 2020年份速動比率南航東航 d) 現(xiàn)金流動比率： 南航和東航的現(xiàn)金流動比率都明顯過低，一般認為現(xiàn)金流動比率在 1:1 較為合適，而南航和東航的數(shù)據(jù)表明兩者生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金根本不足以償還到期債務。對于債權人來說，可能會法收回本金及利息， 7 對于投資人來說，企業(yè)不能按時償還到期債務，會影響東航的信用，這樣可能導致東航無法正常運作從而影響盈利能力，最終影響投資人的利益。 財務風險分析： 15 1) 經(jīng)營杠桿分析： 東航 DOL=銷售數(shù)量 *（銷售價格 變動成本） /（銷售數(shù)量 *（銷售價格 變動成本） 固定成本總額） =(7495810800067513972020)/ 4882207000 =7444136000/4882207000 = 南航 DOL=銷售數(shù)量 *（銷售價格 變動成本） /（銷售數(shù)量 *（銷售價格 變動成本） 固定成本總額） =(7778800000070218000000)/6869000000 =7570000000/6869000000 = 對比東航和南航的經(jīng)營杠桿系數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)東航的經(jīng)營杠桿系數(shù)明顯大于南航，說明銷售額減少所引起的利潤減少的幅度更大，營業(yè)利潤波動大，經(jīng)營風險更大。國家的注資也為東航帶來了一線生機。不僅盈利指標上低于東航，甚至連資金的周轉速度都慢于東航。雖然南航?jīng)]有面臨如此窘迫的情況，但是由于大環(huán)境的不景氣 。 ： 反映企業(yè)盈利能力的指標，主要有銷售利潤率、成本費用利潤率，資產(chǎn)總額利潤率、資本金利潤率、股東權益利潤率。東航的風險與南航相比更高，債權人風險很大。而國外航空業(yè)的行業(yè)數(shù)據(jù)一般在， :1 左右。 b)合并前上海航空的股本結構 ..................................................................錯誤 !未定義書簽。 2 主要分析的企業(yè)的概況 ........................................................................................錯誤 !未定義書簽。 2) 南方航空杜邦分析 ............................................................................................................2 a) 主要財務數(shù)據(jù) ................................................................................................................2 3) 2020 年與 2020 年變動分析 ...............................................................................................2 ..................................................................................................................................3 1) 應收賬款周轉率分析： .........................................................................錯誤 !未定義書簽。其中銷售凈利率上升，權益乘數(shù)也有小幅度的上升，而資產(chǎn)周轉率則是下降，說明南航在 2020 年盈利能力有一定提升，但是管理效率下降，權益乘數(shù) 的上升說明資產(chǎn)負債率上升，企業(yè)舉債增加，負債管理發(fā)生變化。從債權人角度看，貸款風險大。而南方航空從 2020 年開始就呈下降趨勢。因為其資金的使用較為合理，股東的權益能夠得到較為有效