【正文】 端與演變 ? ? ? ? 2022/5/27 CopyRight169。2 0 1 0 年2 月1 0 日巴克萊資本表示，美國(guó)銀行業(yè)在希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙及西班牙的風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)1 7 6 0 億美元. 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 歐元區(qū) GDP增速下滑 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 1. 貨幣政策與財(cái)政政策難以協(xié)調(diào) ? 在實(shí)行統(tǒng)一貨幣后 ,歐元區(qū)國(guó)家無(wú)法動(dòng)用貨幣政策和匯率政策進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)整 . ? 在這種情況下 ,歐元區(qū)國(guó)家不得不完全依靠財(cái)政手段對(duì)付經(jīng)濟(jì)衰退 ,這一現(xiàn)狀加大了成員國(guó)的財(cái)政負(fù)擔(dān) . ? 而且歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)缺乏財(cái)政協(xié)調(diào)和合作機(jī)制 ,這一狀況也削弱了個(gè)別國(guó)家對(duì)付金融危機(jī)的能力 . 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University ? 2022年 2月 22日 ,索羅斯認(rèn)為 ,即使歐元區(qū)借助某種權(quán)宜之計(jì)暫時(shí)克服希臘債務(wù)危機(jī) ,歐元設(shè)計(jì)存在的機(jī)制性缺陷今后也將使歐元面臨更大難題 . ? 2022年 3月 28日 ,美國(guó) 《 紐約時(shí)報(bào) 》 刊登一篇評(píng)論 ,提出所謂?原罪說(shuō)? ,認(rèn)為設(shè)計(jì)者當(dāng)初硬把經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和貨幣情況較好的 北歐 國(guó)家和情況較差的 南歐 國(guó)家弄到一起 ,建立一個(gè)超越主權(quán)國(guó)家的區(qū)域貨幣聯(lián)盟 ,一個(gè)錯(cuò)誤的開(kāi)始只會(huì)有一個(gè)悲慘的結(jié)局 ,而希臘債務(wù)危機(jī)只不過(guò)是?歐元原罪?引起的一波又一波動(dòng)蕩中的一個(gè)而已 . 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University （ 2）貨幣掉期（ SWAP） 2022/5/27 CopyRight169。 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University （四） 索羅斯的分析與作為 ? 索羅斯 :“ 要推進(jìn)歐洲一體化進(jìn)程 ,最要緊的是強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力 ,尤其是對(duì)于充當(dāng)‘歐洲發(fā)動(dòng)機(jī)’的國(guó)家而言 ,經(jīng)濟(jì)實(shí)力如果差強(qiáng)人意 ,就會(huì)不堪重負(fù) .”“ 我在決定是否攻擊英鎊時(shí) ,很高興地看到 :英國(guó)正好處于這樣一種相當(dāng)難受的境地 .這就意味著英鎊貶值的基本條件已經(jīng)具備了 .” ? 英國(guó)當(dāng)時(shí)何以難受？因經(jīng)濟(jì)不景氣而出現(xiàn)了英鎊貶值 ,為了防止英鎊貶值從而繼續(xù)留在 ERM當(dāng)中 ,英國(guó)必須加息（因?yàn)橹竿聡?guó)減息是不可能的） ,但這會(huì)導(dǎo)致英國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步衰退 . 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 四、歐洲貨幣聯(lián)盟 ? （一） 50年代至 70年代 ? （二）歐洲貨幣體系 ? （三）歐洲匯率機(jī)制 ? （四） 加入歐元區(qū)的趨同標(biāo)準(zhǔn) ? （五）歐元誕生 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 歐洲一體化進(jìn)程 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University （四） 80年代 ? 80年代初 ,歐共體兩次擴(kuò)容至 12國(guó)（希 1981年、西和葡1986年正式加入） . ? 1986年簽署 《 單一歐洲法令 》 ,推動(dòng)了?歐洲政治合作?的制度化 . ? 80年代末至 90年代初 ,歐共體第四次擴(kuò)容至 15國(guó)（奧1989年、瑞典 1991年、芬蘭 1992年正式加入） . ? 1989年 ,歐盟首腦會(huì)議就建立單一貨幣的原則達(dá)成一致 . 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University （一） 基本情況 ? 英國(guó)在歐共體第一次擴(kuò)容（ 1973年）時(shí)加入歐盟 . ? 德、英、法一直是歐盟的?發(fā)動(dòng)機(jī)? . ? 1992年 9月 ,因英鎊貶值超過(guò) 5%而被迫退出 ERM. ? 英國(guó)仍然是歐盟的成員國(guó) ,但至今未加入歐元區(qū) . 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 歐洲其他國(guó)家也開(kāi)始陷入危機(jī)，包括比利時(shí)這些外界認(rèn)為較穩(wěn)健的國(guó)家，及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的西班牙，都預(yù)報(bào)未來(lái)三年預(yù)算赤字居高不下，希臘已非危機(jī)主角，整個(gè)歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾.2 0 1 0 年1 月1 1 日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字將調(diào)降該國(guó)債信評(píng)級(jí)。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 美元指數(shù)的構(gòu)成貨幣 權(quán)重歐元 E UR 0 .5 7 6日元 J P Y 0 .1 3 6英鎊 G B P 0 .1 1 9加拿大元 C A D 0 .0 9 1瑞典克朗 S E K 0 .0 4 2瑞士法郎 C H F 0 .0 3 6合計(jì) 1（三）深層次原因 ? ? 2022/5/27 CopyRight169。 伏契克 《 絞刑架下的報(bào)告 》 ： ? 善良的人們 ,我愛(ài)你們 ,可是你們要警惕啊 ! ? 格林斯潘 （ 1999年）曾 斷言 ：歐元 將 “ 短命 ” . ? 但他 2022年卻說(shuō)： 歐元完全有可能成為與美元比肩的儲(chǔ)備貨幣 ,或取代美元成為世界最主要的儲(chǔ)備貨幣 .那時(shí)候正是歐元對(duì)美元快速上漲期（從 ） . 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University （四）歐元“成長(zhǎng)中的煩惱”？ ? 無(wú)論是歐盟 ,還是歐元區(qū) ,從歷史的角度看 ,都是人類(lèi)發(fā)展過(guò)程中的一大創(chuàng)舉 . ? 歐洲國(guó)家在過(guò)去的幾百年里 ,經(jīng)歷無(wú)數(shù)的戰(zhàn)爭(zhēng)和混亂 ,終于開(kāi)始逐步消除主權(quán)國(guó)家的歷史恩怨 ,走向整個(gè)歐洲大陸的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)文化逐步融合 .可以說(shuō) ,歐盟和歐元區(qū)就是歐洲大陸走出歷史紛爭(zhēng)、邁向區(qū)域融合的產(chǎn)物 . ? 雖然有缺陷 ,但這是成長(zhǎng)中的煩惱！ 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 公共債務(wù)占 GDP（ %） 2022/5/27 CopyRight169。2 0 1 0 年4 月2 7 日，標(biāo)普將希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)至 垃圾級(jí) ，并警告稱(chēng)債券持有人可能面臨最多5 0 % 的損失，與此同時(shí)，標(biāo)普還下調(diào)了葡萄牙的債信評(píng)級(jí)。2 0 0 9 年1 2 月全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，希臘的債務(wù)危機(jī)隨即愈演愈烈，但金融界認(rèn)為希臘經(jīng)濟(jì)體系小，發(fā)生債務(wù)危機(jī)影響不會(huì)擴(kuò)大。 15%范圍內(nèi) ,并相對(duì)穩(wěn)定 . ? 通 脹 率：不得高于三個(gè)最低通脹率國(guó)家的 %. 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University （二）二戰(zhàn)前后歐美地位的變化 ? 二戰(zhàn)前 ,歐洲以其