【正文】 總經(jīng)理鄭玉指出，除了考慮通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金流量的影響以外，還要考慮通貨膨脹對(duì)購(gòu)買(mǎi)力的影響。通常當(dāng)股票的市場(chǎng)價(jià)格低于股票內(nèi)在價(jià)值時(shí)才適宜投資。閱讀上述資料，分析討論以下問(wèn)題：(1)該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率是多少?(2)該證券組合的必要收益率應(yīng)為多少?(3)亞特公司投資甲股票的必要投資收益率是多少?甲股票的價(jià)值是多少?(4)利用股票估價(jià)模型，分析當(dāng)前出售甲股票對(duì)亞特公司是否有利。截至2004年9月30日，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收人為3 029萬(wàn)元，僅為2001年 (上市當(dāng)年)全年收入的23．56％。應(yīng)收賬款的實(shí)質(zhì)是保險(xiǎn)公司之間提供的一種商業(yè)信用行為。武漢電信的“3+1”信用管理模式的具體內(nèi)容如下：1)“1”個(gè)內(nèi)部信用管理機(jī)構(gòu)(人員)為有效執(zhí)行信用管理政策，保險(xiǎn)公司必須建立獨(dú)立的內(nèi)部信用管理機(jī)構(gòu)或?qū)ｉT(mén)的管理人員。截至2003年10月份，武漢電信月均欠費(fèi)由10萬(wàn)元下降至0．86萬(wàn)元，月均資金回收率達(dá)99．97％，將近十萬(wàn)用戶的壞賬率降至0．03％。股利支付形式一般有現(xiàn)金股利、股票股利等。通過(guò)定量計(jì)算和定性分析，提高學(xué)生今后理財(cái)過(guò)程中分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力。8．2 案例分析以學(xué)生為主，教師適時(shí)引導(dǎo)，要允許學(xué)生持有不同意見(jiàn)，開(kāi)展有序環(huán)境下的討論，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情和個(gè)性發(fā)揮。保險(xiǎn)公司發(fā)展能力分析包括總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率、資本積累率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率。(4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，評(píng)價(jià)各種股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)。股利政策是指保險(xiǎn)公司確定股利及與股利有關(guān)的事項(xiàng)所采取的方針策略。4)后期信用管理：建立風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和主管、經(jīng)理診斷制度；建立實(shí)時(shí)的催欠效果評(píng)價(jià)和危機(jī)控制制度中心制訂客戶信用風(fēng)險(xiǎn)申報(bào)及診斷處理流程，收賬管理小組對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)和疑難欠費(fèi)實(shí)施三級(jí)管理；遇到客戶風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，采取風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和時(shí)時(shí)、層層上報(bào)制，在首個(gè)責(zé)任人充分了解、調(diào)查、詳細(xì)記錄客戶信用的情況下，由主管、經(jīng)理等參與分析，及時(shí)對(duì)下屬申報(bào)的問(wèn)題給予指導(dǎo)和協(xié)助。也就是說(shuō)，壞賬完全屬于管理失控。但持有現(xiàn)金通常會(huì)發(fā)生四種成本，即管理成本、機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本、短缺成本。通化葡萄酒股份有限公司，前身為通化葡萄酒廠，始建于1937年，有60多年的葡萄酒釀造歷史。1．華強(qiáng)公司債券投資評(píng)價(jià)華強(qiáng)公司于2000k~12月31 以每張900元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了l00張面額為1000元的濱海公司債券，債券的票面利率為10％，期限為5年，每年年底計(jì)算并支付一次利息，到期還本。短期債券收益率的計(jì)算一般不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，只需考慮債券價(jià)差及利息，將其與投資額相比，就可求出短期債券收益率；長(zhǎng)期債券收益率一般是指購(gòu)進(jìn)債券后一直持有至到期日止可獲得的收益率，它是使債券利息的年金現(xiàn)值與債券到期收回的本金的復(fù)利現(xiàn)值之和等于債券購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，即以當(dāng)前的債券市場(chǎng)價(jià)格替代債券估價(jià)模型中的債券內(nèi)在價(jià)值計(jì)算出的貼現(xiàn)率。財(cái)務(wù)經(jīng)理劉明認(rèn)為，在項(xiàng)目實(shí)施期間，預(yù)計(jì)年通貨膨脹率大約為10％左右。4．2 案例分析大洋保險(xiǎn)公司的生產(chǎn)線決策大洋公司是一家生產(chǎn)在屏幕彩色顯像管的大型股份制保險(xiǎn)公司。實(shí)訓(xùn)四 保險(xiǎn)公司項(xiàng)目投資決策實(shí)訓(xùn)[實(shí)訓(xùn)目的] 通過(guò)本模塊的訓(xùn)練，使學(xué)生理解現(xiàn)金流量的概念及構(gòu)成、確定現(xiàn)金流量應(yīng)考慮的因素、項(xiàng)目投資的類(lèi)型、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成及投資決策程序；掌握現(xiàn)金凈流量、非貼現(xiàn)與貼現(xiàn)指標(biāo)的含義及計(jì)算方法，并能夠熟練運(yùn)用這些方法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策。 如果該保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入為2 500萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率10％。除了眾所周知的三個(gè)原因——新和成是國(guó)內(nèi)最早一批備戰(zhàn)中小保險(xiǎn)公司板的公司；新和成是國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)保險(xiǎn)公司；新和成保持著300％的高速增長(zhǎng)。其計(jì)算相對(duì)復(fù)雜，涉及保險(xiǎn)公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定、各種籌資方式資本成本的計(jì)算及籌資突破點(diǎn)的確定等。閱讀上述資料，分析討論以下問(wèn)題：（1）對(duì)兩個(gè)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)予以計(jì)量。因資金比較寬松，該筆存款一直未予動(dòng)用。資金時(shí)間價(jià)值是指資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。經(jīng)過(guò)認(rèn)真篩選和評(píng)估后，可口可樂(lè)看中了他的潛質(zhì)，“只花一個(gè)星期就簽訂了合同”。影響保險(xiǎn)公司外部財(cái)務(wù)環(huán)境的因素主要有法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場(chǎng)環(huán)境等。1．1論背景在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，整個(gè)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)管理都是圍繞財(cái)務(wù)管理工作展開(kāi)的。該課程的立足點(diǎn)是為突出高等職業(yè)教育實(shí)訓(xùn)教學(xué)的特點(diǎn)、滿足財(cái)務(wù)管理的實(shí)踐要求，在認(rèn)真總結(jié)財(cái)務(wù)管理教學(xué)經(jīng)驗(yàn)和保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，注重理論的實(shí)際應(yīng)用，通過(guò)案例教學(xué)和綜合測(cè)試等方式，培養(yǎng)學(xué)生的分辨能力、獨(dú)立思考能力、表達(dá)能力、分析和決策能力、雙向或多向思維能力，即培養(yǎng)學(xué)生在不圓滿條件下做出理財(cái)決策的綜合能力。本實(shí)訓(xùn)共需38學(xué)時(shí)，具體分配如下：實(shí)訓(xùn)課時(shí)分配表序號(hào)實(shí)訓(xùn)課題內(nèi)容實(shí)訓(xùn)課時(shí)講課課時(shí)合計(jì)1保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)實(shí)訓(xùn)22保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)價(jià)值觀念實(shí)訓(xùn)3163保險(xiǎn)公司籌資決策實(shí)訓(xùn)4264保險(xiǎn)公司項(xiàng)目投資決策實(shí)訓(xùn)4265保險(xiǎn)公司證券投資決策實(shí)訓(xùn)4266保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)訓(xùn)4267保險(xiǎn)公司利潤(rùn)分配決策實(shí)訓(xùn)3148保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析實(shí)訓(xùn)2合 計(jì)271138實(shí)訓(xùn)一：保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)實(shí)訓(xùn)[實(shí)訓(xùn)目的] 通過(guò)本模塊的訓(xùn)練，使學(xué)生掌握財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵、財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容以及財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)；感知理財(cái)環(huán)境尤其是宏觀環(huán)境對(duì)公司理財(cái)?shù)挠绊懀焕斫庳?cái)務(wù)管理的工作環(huán)節(jié)；了解財(cái)務(wù)管理的發(fā)展。其中財(cái)務(wù)決策是保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理的核心，成功與否直接關(guān)系到保險(xiǎn)公司的興衰成敗。隨著年輕一族日益成為消費(fèi)主體，百事可樂(lè)的 “新一代選擇”廣告策略成功搶奪了大批年輕消費(fèi)者，并用強(qiáng)大的明星陣容和宣傳氣勢(shì)壓倒了可口可樂(lè)。閱讀上述資料，分析討論以下問(wèn)題：(1)從可口可樂(lè)與百事可樂(lè)的市場(chǎng)角逐中，你有何啟發(fā)?(2)為什么要將保險(xiǎn)公司價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)?(3)財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)有哪些?核心環(huán)節(jié)是什么?實(shí)訓(xùn)二 保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念實(shí)訓(xùn)[實(shí)訓(xùn)目的] 通過(guò)本模塊的訓(xùn)練，理解資金時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵、風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)，掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法、風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算，并能夠熟練運(yùn)用時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行理財(cái)分析。在理財(cái)過(guò)程中，必須研究風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)并設(shè)法控制風(fēng)險(xiǎn)，以求最大限度地增加公司的價(jià)值。2)開(kāi)發(fā)消渴啤酒北方人有豪爽、好客、暢飲的性格，親朋好友聚會(huì)的機(jī)會(huì)日益增多；北方氣溫大幅度升高，并且氣候干燥；北方人的收入明顯增多，生活水平日益提高。降低保險(xiǎn)公司的綜合資本成本是保險(xiǎn)公司籌資管理努力的方向。同時(shí)，新和成也成為國(guó)內(nèi)化學(xué)原料藥行業(yè)中首家在國(guó)內(nèi)中小保險(xiǎn)公司板上市的保險(xiǎn)公司。同年，公司董事長(zhǎng)胡柏藩在“首屆中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)風(fēng)云人物”中排名第六位。(2)計(jì)算第二方案和第三方案每股利潤(rùn)相等的銷(xiāo)售量。上述指標(biāo)都會(huì)受到建設(shè)期的長(zhǎng)短、投資方式以及各年現(xiàn)金凈流量等因素的影響，所不同的是凈現(xiàn)值為絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，其余為相對(duì)數(shù)指標(biāo)；計(jì)算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)所依據(jù)的折現(xiàn)率都是事先已知的設(shè)定折現(xiàn)率，而內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算本身與設(shè)定折現(xiàn)率的高低無(wú)關(guān)。故此，該項(xiàng)目是可行的。保險(xiǎn)公司進(jìn)行短期債券投資的目的主要是調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平；長(zhǎng)期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。其計(jì)算公式為：Rp＝Bp(Km－Rf)證券投資的必要收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率加上風(fēng)險(xiǎn)收益率，即：ki＝Rf+B(km一Rf)，這就是資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模型(CAPM)。收購(gòu)?fù)ɑ咸丫剖切氯A聯(lián)第二次購(gòu)“殼”。 6．1 理論背景營(yíng)運(yùn)資金有廣義和狹義之分。6．2 案例分析武漢電信的“3+1”信用管理模式幾年前,武漢電信用戶欠費(fèi)問(wèn)題較為突出,成為困擾保險(xiǎn)公司發(fā)展的一大難題。信用經(jīng)理通過(guò)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)分析下達(dá)月度客戶欠費(fèi)催收預(yù)算，實(shí)行派工單制，并按預(yù)算執(zhí)行進(jìn)行考核。根據(jù)我國(guó)《公司法》等有關(guān)規(guī)定，非股份制保險(xiǎn)公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額按國(guó)家有關(guān)稅法的規(guī)定作相應(yīng)的調(diào)整，然后依法交納所得稅。利民保險(xiǎn)公司的籌資需求與股利政策利民公司預(yù)期未來(lái)5年的凈利潤(rùn)和資本支出如表7．1所示。保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 表8．1 資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表) 資 產(chǎn) 年初數(shù) 年末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 年初數(shù) 年末數(shù) 現(xiàn)金 155 180 應(yīng)付票據(jù) 168 172 應(yīng)收賬款 672 653 應(yīng)付賬款 258 280 存貨 483 536 其他流動(dòng)負(fù)債 234 259流動(dòng)資產(chǎn)總額 1 310 1 369 長(zhǎng)期負(fù)債 513 550 固定資產(chǎn)總額 585 620 股東權(quán)益 722 728 資產(chǎn)總計(jì) 1 895 l 989 權(quán)益總計(jì) l 895 1 989 2004年12月31日 單位：萬(wàn)元 智強(qiáng)公司2004年度銷(xiāo)售收入3 835萬(wàn)元，凈利潤(rùn)215萬(wàn)元。由于分析主體不同，其分析的目的也不盡相同。股票股利是指應(yīng)分給股東的股利以額外增發(fā)股票形式來(lái)發(fā)放。在熟練掌握理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，能夠靈活制定或選擇適宜的股利政策。2)前期信用管理：客戶資信管理制度通過(guò)信用調(diào)查等流程，中心推行實(shí)施了資金回收預(yù)算報(bào)告、信用調(diào)查、信用申報(bào)、債務(wù)確認(rèn)、月欠費(fèi)報(bào)告、資金回收分析報(bào)告等一系列措施。保險(xiǎn)公司的信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策。如何在涉足的每個(gè)領(lǐng)域都做得很好?這是新華聯(lián)的多元化能否有生命力的關(guān)鍵。借米盧一舉成名的“金六?！笔侵袊?guó)白酒市場(chǎng)的一個(gè)“神話”，其締造者正是不產(chǎn)一滴酒的新華聯(lián)。證券投資充滿了各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。[實(shí)訓(xùn)要求] 在理解證券價(jià)值內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，要求學(xué)生整理歸納債券估價(jià)模型、股票估價(jià)模型、債券投資收益率、股票投資收益率及證券投資組合必要收益率的計(jì)算方法，并能夠靈活運(yùn)用這些方法進(jìn)行證券投資決策。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期間要墊支流動(dòng)資金2 000萬(wàn)元，這筆資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)可如數(shù)收回?，F(xiàn)金流入量是指由于實(shí)施某項(xiàng)投資而引起保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流入的增加值，包括營(yíng)業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)殘值、收回的流動(dòng)資金、其他現(xiàn)金流入；現(xiàn)金流出量是指由于實(shí)施某項(xiàng)投資而引起保險(xiǎn)公司現(xiàn)金支出的增加