【正文】 期保值，任何公司都必須付出一定的代價，因此只有在由套期引起的公司價值增加足以彌補(bǔ)其付出的代價時，公司價值才會增加 套期保值的原因 2022/6/2 Multinational Finance 6 對公司預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行套期后帶來的影響 期望收益 凈現(xiàn)金流 套期 未套期 第二節(jié) 交易風(fēng)險的來源 ? 一、用外幣表示的應(yīng)收應(yīng)付賬款產(chǎn)生的交易風(fēng)險 ? 二、外幣借貸過程中產(chǎn)生的交易風(fēng)險 ? 三、未平倉的遠(yuǎn)期外匯交易產(chǎn)生的交易風(fēng)險 2022/6/2 Multinational Finance 7 應(yīng)收應(yīng)付賬款產(chǎn)生的交易風(fēng)險 ? 假如美國公司以賒銷的方式將商品賣給比利時買家，商品貨款為 1800000歐元， 60天內(nèi)付款。當(dāng)預(yù)測本幣匯率要上升，盡快收回外幣債權(quán)和其他應(yīng)收款，推遲支付外幣債務(wù)和其他應(yīng)應(yīng)付款；反之，則相反操作。結(jié)算條件： 90天到期，起初匯率為 1克朗 =， 1克朗 =。 ? 匯率變動的影響？ 2022/6/2 Multinational Finance 8 應(yīng)收應(yīng)付賬款產(chǎn)生的交易風(fēng)險 2022/6/2 Multinational Finance 9 t1 賣方向買方報價 t2 買方以 t1時刻商定的價格向賣方訂購貨物 t3 賣方交付貨物并開出賬單 t4 賣方用 t1時刻報價的通貨現(xiàn)金結(jié)算 報價風(fēng)險 存貨風(fēng)險 賬單風(fēng)險 買賣未平倉合約（對外商品與勞務(wù)貿(mào)易） 外幣借貸過程中產(chǎn)生的交易風(fēng)險 ? 1994年，美國百事可樂最大的國外債務(wù)方是墨西哥 Gemex， 9月中旬，總計美元債務(wù)。 ? 匯率變動對 Gemex負(fù)債的影響？ 2022/6/2 Multinational Finance 10 外幣借貸過程中產(chǎn)生的交易風(fēng)險 ? 對 Gemex，負(fù)債的比索增加數(shù)為： ? 1994年 12月中旬美元負(fù)債： ? US＄ 264 000 000 NP＄ ＄ ? =NP ＄ 910 800 000 ? 1995年 1月中旬美元負(fù)債： ? US＄ 264 000 000 NP＄ ＄ ? =NP ＄ 1 452 000 000 ? 負(fù)債增加數(shù)為 NP ＄ 541 200 000，增加了 59% 2022/6/2 Multinational Finance 11 外幣借貸過程中產(chǎn)生的交易風(fēng)險 ? 如果外幣升值，同樣本金和利息的外幣借款將使跨國公司支付更多的本幣 ? 跨國公司利用外匯對外投資，如果發(fā)生外幣貶值，跨國公司將來收到的外匯本息和本幣價值將低于預(yù)期，公司發(fā)生損失 2022/6/2 Multinational Finance 12 未平倉的遠(yuǎn)期外匯交易產(chǎn)生的交易風(fēng)險 ? 若跨國公司購買了未平倉的遠(yuǎn)期外匯合約，合約到期時外匯的即期匯率低于合約上的遠(yuǎn)期匯率，公司受損 ? 例：中國某跨國公司與中國銀行簽訂了購買 1000萬歐元的 6個月遠(yuǎn)期歐元合約，遠(yuǎn)期匯率為 1歐元 =， 6個月后履行合約時，市場即期匯率為 1歐元 =幣，跨國公司損失 人民幣。則母公司、丹麥子公司和德國子公司的資產(chǎn)凈值如下： （丹麥子公司和美國母公司資產(chǎn)凈值均有所下降） 現(xiàn)金 100 應(yīng)收賬款 200 現(xiàn)金 20存貨資產(chǎn) 400 資產(chǎn)凈值 200 存貨資產(chǎn) 80應(yīng)付賬款 400資產(chǎn)凈值 100 資產(chǎn)凈值 100道氏母子公司資產(chǎn)結(jié)算變更之一道氏丹麥子公司（萬克朗） 道氏德國子公司（萬馬克） 道氏美國母公司（萬美圓）現(xiàn)金 100 應(yīng)收賬款 200 現(xiàn)金 存貨資產(chǎn) 400 資產(chǎn)凈值 200 存貨資產(chǎn) 應(yīng)付賬款 440資產(chǎn)凈值 6