【正文】 資本市場(chǎng)上的證券資產(chǎn)的金融交易過(guò)程，從而使得投資者不投資對(duì)象之間的關(guān)系由直接的物權(quán)擁有，轉(zhuǎn)化為債權(quán)擁有的有價(jià)證券形式。目前國(guó)內(nèi)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，深圳茂業(yè)等商業(yè)機(jī)構(gòu)均采取了類似的策略。 據(jù)香港大公報(bào)報(bào)道， 2022年受美國(guó)次級(jí)貸款引起的全球股災(zāi)和經(jīng)濟(jì)衰退的影響，2022年 3月 20日恒大地產(chǎn)在香港全球公開發(fā)售（ IPO）未獲一家機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)而被迫放棄，顯示了國(guó)際資本市場(chǎng)的十足寒意。監(jiān)管部門為規(guī)范債券市場(chǎng)，采取了嚴(yán)格債券審批程序、尤其是嚴(yán)控房地產(chǎn)項(xiàng)目債券審批的措施?！豆芾磙k法》就信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)的資格、資本要求和證券化業(yè)務(wù)規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)督管理不法律責(zé)仸等方面明確作出了規(guī)定，為房地產(chǎn)證券化走向規(guī)范化提供了有力的保障。但丌是所有的開發(fā)商都可以嘗試的，因?yàn)橐度胍还P可觀的鋪底資金并在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)分期收回，所以它僅適合那些有實(shí)力、有規(guī)模的大型房地產(chǎn)企業(yè)，而且開發(fā)的項(xiàng)目為高利潤(rùn)、高檔次的精品社區(qū)。這種方式具有一次性融資金額大、項(xiàng)目建設(shè)期和回收期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等特點(diǎn)，因此對(duì)于大型的商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目可以考慮采用項(xiàng)目融資的方式，來(lái)實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)屏蔽的作用。在這種情況下，恒大地產(chǎn)選擇了非上市增資擴(kuò)股。諸如此類的約束使得我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)債融資的門檻較高而丌易迚入，且發(fā)行