【正文】 系，又有區(qū)別。二是限定股份回購的財(cái)源與數(shù)量。其中美國公司法中的“股份評估權(quán)”具有獨(dú)特的價(jià)值，能更充分地保護(hù)廣大中小股東利益，而且對公司而言，只要以公平的價(jià)格購回異議股東的股份即可實(shí)施其決議，也可避免少數(shù)股東濫用訴權(quán)，免除訴訟時(shí)間、金錢之累，提高效率。從宏觀來看，更促進(jìn)了社會資金在各行業(yè)部門和各地區(qū)間的流動，為市場機(jī)制的“無形之手”調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了條件。當(dāng)然具體可以回購的股份的種類，需要由公司法進(jìn)行規(guī)定。自其產(chǎn)生之日起，對其質(zhì)疑的聲音一直未有間斷。股東平等原則是指股東基于股東資格而發(fā)生的法律關(guān)系，不得在股東之間實(shí)現(xiàn)不平等的待遇，股東應(yīng)按所持股份數(shù)額實(shí)行平等待遇。這種“以強(qiáng)凌弱”的行為違背了股東平等原則。惡意收購一般指收購人旨在收購后將目標(biāo)公司資產(chǎn)變賣從而獲取高于收購價(jià)格的利潤。比如在日本公司法中，公司可以因合并或兼并其他公司、實(shí)施員工持股計(jì)劃、對異議股東進(jìn)行救濟(jì)等原因?qū)嵤┕煞莼刭?。?dāng)然，原則是死的，適用卻是活的。[2]摘自，見《香港公司購回本身股份守則》“定義”部分第18條，2009年6月9日登陸。公司將根據(jù)股東大會和董事會授權(quán)，在回購期限內(nèi)根據(jù)市場情況自主決定購買時(shí)機(jī)。公司成立后，由于自身業(yè)績良好，其股票價(jià)格連續(xù)攀升。這種行為必然侵害了公司其他股東以及其他中小投資者的利益，形成對證券市場秩序乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)秩序的擾亂和破壞。因此，邯鋼股份在市場低迷，股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)，公司市盈率和市凈率低于同行業(yè)上市公司平均水平的情況下，在決議經(jīng)股東大會審議通過并報(bào)證監(jiān)會備案無異議后，完全可以以穩(wěn)定股價(jià)為由回購本公司股票由于邯鋼股份回購股票是依照減資模式進(jìn)行操作的，其回購的股票依照《公司法》第一百四十三條的規(guī)定，必須在法定期限內(nèi)予以注銷，不能留作庫存股。 第三部分 案例分析案例一 邯鄲鋼鐵股份有限公司擬回購公司社會公眾股案2005年6月16日，中國證監(jiān)會頒布施行了《上市公司回購社會公眾股份管理辦法（試行）》。最后，對于回購中的信息披露，它以增強(qiáng)市場和企業(yè)透明度的方式有效實(shí)現(xiàn)社會的監(jiān)督。從法條的內(nèi)容可以看出，我國采取的是“原則禁止，例外允許”的模式。股份回購制度使得小股東對公司重大事項(xiàng)的決議有異議時(shí)，可以要求公司以合理的價(jià)格收購自己的股份，這樣一方面使公司的經(jīng)營計(jì)劃得以順利進(jìn)行，也使得小股東的利益得到了保障。此外，通過證券法律制度的完善可以進(jìn)一步有效地規(guī)制可能由股份回購引發(fā)的操縱市場和內(nèi)幕交易等不公平交易行為，維護(hù)投資者利益。若回購的股份仍有表決權(quán)，那么控制權(quán)將直接受到影響。最后，股份回購降低了公司資產(chǎn)的流動性。庫藏股一般用于公司的再出售計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。就筆者來看，有限責(zé)任公司對比股份有限公司在股份回購方面應(yīng)該受到更多的限制，因?yàn)橛邢挢?zé)任公司收購股東的出資份額后將不可逆轉(zhuǎn)地減少實(shí)有資本，而股份有限公司購回自身股份之后還可以于適當(dāng)時(shí)機(jī)將該部分股份再行售出，從而降低對公司資本持有的影響。這里的處分一般指的是股東對外或向其他股東轉(zhuǎn)讓自己的股份份額。吳曉東和郝剛在《股份回購法律問題研究》（載《江西社會科學(xué)》，2005年第2期）中，首先分析了股份回購制度的現(xiàn)實(shí)意義。最后，作者提出了對我國股份回購立法完善的建議。關(guān)鍵詞：股份；股份回購；立法模式第一部分 文獻(xiàn)綜述股份回購是一種資本收縮的制度，與資本維持原則形成了形式上的沖突，因此對其的理論研究對于完善公司法的基礎(chǔ)體系，特別是構(gòu)建公司資本制度的合理性不無助益。六是明定違法回購的法律效力與責(zé)任。作者認(rèn)為我國公司實(shí)施股份回購可以采取的方式主要有向全體股東按照相同比例發(fā)出購回要約、通過公平交易方式購回以及法律、行政法規(guī)規(guī)定和國務(wù)院證券主管部門批準(zhǔn)的其他情形。無論是英美法系還是大陸法系國家的公司法都很少對股份回購的內(nèi)涵進(jìn)行明確的解釋，唯《香港公司購回本身股份守則》對其進(jìn)行了定義，即“由要約人或要約人代表向要約人股東提出的購買、贖回或以其他方式取得股份的要約，而全部或部分屬于此類要約的私有化計(jì)劃、協(xié)議安排或其他形式的重組計(jì)劃亦包括在內(nèi)。[4] 二、股份回購和與公司行為有關(guān)的相關(guān)概念的區(qū)別股份回購與公司取得自己股份是不同的，而且也不同于公司庫藏股。[7]總結(jié)來看，對股份回購的質(zhì)疑還基于了其以下一些短板的因素：第一，股份回購與公司資本維持原則相違背。[9]因?yàn)椴糠止蓶|獲取對價(jià)退出公司后，剩余股東將承擔(dān)公司資金減少的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。上面述及的是目前學(xué)界對股份回購制度弊端的一些討論。其能有效地調(diào)動員工的積極性，加強(qiáng)員工與公司的聯(lián)系，更好地協(xié)調(diào)員工與公司的關(guān)系。當(dāng)然，各州的公司立法對“例外禁止”的規(guī)定是有所不同的，但對股份回購的限制主要是對收購自身股份的財(cái)產(chǎn)來源的限制。其次，對于回購的資金來源，《公司法》也僅規(guī)定了對員工實(shí)施股權(quán)獎勵而收購自身股份的資金應(yīng)從公司的稅后利潤中支出。[7]施天濤、孫遜：《公司取得自己股份法律問題研究》，載《政法論壇》，2002年第4期。一旦獲得通過，公司將在7月28日召開臨時(shí)股東大會審議股份回購相關(guān)事宜。隨之，福瑞公司的股票再度滑落。（案例來源：孫邦剛主編：《最新公司法解讀與案例精析》，中國法制出版社2008年版）法律分析： 《公司法》第一百四十三條規(guī)定了股份有限公司可以回購本公司股份的四種情形。邯鋼股份公告當(dāng)天，公司股價(jià)以漲停開盤，后來雖有所回落，但收盤漲幅仍然達(dá)到5%以上，收盤價(jià)創(chuàng)出了近一年來的新