【正文】 均水平是很好的參照標準 ?一般標準： – 保守的觀點認為該指標不應高于 50%，而國際上通常認為等于 60%時較為適當 ?我國企業(yè)負債的現(xiàn)狀與企業(yè)的“羽化”行為 0109 202208130011 35 資產(chǎn)負債率分析 ? 企業(yè)集團的債務放大效應 ? 某企業(yè)集團由ＡＢＣ三家企業(yè)組成，并依次形成控股關(guān)系，各自的資產(chǎn)負債率均為 50% ? 該企業(yè)集團的資產(chǎn)負債率卻高達 %（ 7/8） A： 1+1→50% ↓ Ｂ： 2+2→ 50% ↓ Ｃ： 4+4→ 50% 0109 202208130011 36 資產(chǎn)負債率分析 – 和資產(chǎn)負債率相關(guān)的比率： ?（ 1）產(chǎn)權(quán)比率 =負債總額 /所有者權(quán)益總額 ?（ 2）權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額 /所有者權(quán)益總額 0109 202208130011 37 帶息負債比率分析 ? = 帶息負債額 / 負債總額 ? 說明： – 帶息負債一般包括：短期借款、長期借款、應付債券等 – 帶息負債的償還具有一定的剛性（經(jīng)營性負債的償還彈性較大） – 該指標反映了企業(yè)負債中帶息負債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息）壓力，該比率越高，表明企業(yè)承擔的的償債風險與壓力越大。 – 用該指標評價企業(yè)償債能力更謹慎 0109 202208130011 29 案例：藍田股份的償債能力分析 ? 2022年藍田股份的流動比率是 。 0109 202208130011 14 案例：藍田股份事件 ? 劉姝威女士， 中央財經(jīng)大學的一位研究員， 一直從事銀行信貸研究工作。0109 202208130011 1 企業(yè)財務管理技巧與方法 河南工程學院 韓新寬 0109 202208130011 2 韓新寬 河南工程學院教授 中國注冊會計師 兼任：河南省會計學會理事 河南省行為科學學會理事 中華會計網(wǎng)校特聘教授 中國職業(yè)經(jīng)理人培訓 特聘專家 中國大成方略納稅人俱樂部特聘專家 中國財稅百事咨詢網(wǎng)顧問 河南華興會計事務所顧問 主持和參加過多項國家重點課題的研究以及多家企業(yè)的戰(zhàn)略研究管理咨詢、財務成本制度的設(shè)計工作。 2022年，劉姝威應編輯之約寫一本書，名為 《 上市公司虛假會計報表識別技術(shù) 》 。 – 這說明藍田股份短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負債，償還短期債務能力弱。 0109 202208130011 38 利息保障倍數(shù)分析 ? 障倍數(shù)＝息稅前利潤 /利息費用 – 作用 ? 反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力 – 參考標準值 ? 至少要大于 1，一般應在 3以上 ? 分析時重點關(guān)注企業(yè)前若干年利息保障倍數(shù)的最小值 0109 202208130011 39 長期資產(chǎn)適合率 ? ＝ （權(quán)益 +長期負債） / 長期資產(chǎn) ? 評價標準： 1 以上，但也不宜過高 0109 202208130011 40 （三）反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率 ? “資金運動”論 ? 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝營業(yè)成本／平均存貨 – 存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝ 360／存貨周轉(zhuǎn)率 ? 應收賬款周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)收入／平均應收賬款 – 應收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)） ＝ 360／應收賬款周轉(zhuǎn)率 ? 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均流動資產(chǎn) ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均固定資產(chǎn)凈值 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均資產(chǎn)總額 ? 經(jīng)營周期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應收賬款周轉(zhuǎn)期 ? 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝經(jīng)營周期－應付賬款周轉(zhuǎn)期 0109 202208130011 41 案例：藍田股份營業(yè)收入 及應收賬款周轉(zhuǎn)期分析 2022年藍田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品營業(yè)收入及應收賬款周轉(zhuǎn)期分析 藍田股份 洞庭水殖 武昌魚 主營業(yè)務收入 收入比較 只是藍田的 4% 只是藍田的 8% 應收賬款周轉(zhuǎn)期 6天 178天 577天 周轉(zhuǎn)期比較 比藍田長 30倍 比藍田長 95倍 0109 202208130011 42 案例：藍田股份營業(yè)收入 及應收賬款周轉(zhuǎn)期分析 ? 2022年藍田股份應收賬款的周轉(zhuǎn)期位于“漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，只有同業(yè)平均值大約 1/32。原因何在？讓我們來看看這 4個公司 2022會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期： 0109 202208130011 46 案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭 ? Gateway存貨的問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有 14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)期只是康柏和蘋果電腦的 1/3。因此亞馬遜的經(jīng)營周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。銀行會采取各種措施，絕不會讓 。 0109 202208130011 76 企業(yè)籌資管理 ? 債券融資 – 一般債券與可轉(zhuǎn)換債券 ? 租賃融資 – 經(jīng)營租賃 – 融資租賃 ? 直接租賃 ? 杠桿租賃 ? 售后租回 0109 202208130011 77 企業(yè)籌資管理 ? 商業(yè)信用融資 – 預收貨款 – 應付票據(jù)與應付賬款 – 應收票據(jù)貼現(xiàn)與應收賬款轉(zhuǎn)讓 ? 其他融資方式 – 企業(yè)信用擔保中心（擔保風險金、聯(lián)保、串保、托管） – 創(chuàng)投基金（私募基金）及風險投資者 ? （美林銀行、雷曼兄弟公司） – 商會 – 債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán) – 參股銀行（新希望參股民生） – 加盟 。 ? 根據(jù)以上分析，研究推理： 2022年藍田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入 。 0109 202208130011 50 （四）反映企業(yè)獲利能力的比率 ? 與營業(yè)額有關(guān)的獲利能力比率： – 營業(yè)毛利率＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）／營業(yè)收入 – 營業(yè)凈利率＝凈利潤／營業(yè)收入 ? 與投資額有關(guān)的獲利能力比率： – 總資產(chǎn)凈利率 =凈利潤 ／ 總資產(chǎn) – 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤／所有者權(quán)益總額 ? 有關(guān)比率之間的關(guān)系： – 總資產(chǎn)凈利率 =營業(yè) 凈利率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 – 凈資產(chǎn)收益率 =總 資產(chǎn)凈利率 ?權(quán)益乘數(shù) ? =營業(yè)凈利率 ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?權(quán)益乘數(shù) 0109 202208130011 51 案例： 周轉(zhuǎn)率比利潤率重要 ? 什么樣的企業(yè)好呢？ ? 企業(yè)利潤率高就好嗎？ ? 總資產(chǎn)報酬率＝營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。蘋果電腦現(xiàn)金周期是 32天，在這個領(lǐng)域是最差。（推理：收入也應該是最低的）。 – 這說明，扣除存貨后，藍田股份的流動資產(chǎn)只能償還 35%的到期流動負債。此時，正趕上藍田股份公告說，該公司正在接受證監(jiān)會調(diào)查。 規(guī)避？ ? 風險是對企業(yè)的目標產(chǎn)生 負面影響 的事件發(fā)生的可能性。洪湖，就成為藍田股份日后魚塘里放衛(wèi)星的 “ 基地 ” 。 ? 按比較對象分類： – （ 1）趨勢比較：同歷史比； – （ 2）橫向比較：同類企業(yè)相比； – （ 3）差異比較：與計劃預算比。 ? 負債在增大投資者收益的同時，也會增大投資者的風險，所以，應適度負債。同時， Gateway的一些競爭者也在為它們自己的問題而煩惱。 ? 網(wǎng)上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。 0109 202208130011 54 藍田股份的現(xiàn)金流量分析 ? 根據(jù) 2022年 8月 29日藍田股份發(fā)布的公告， 2022年藍田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入 。我國每年有近100萬家企業(yè)倒閉 (不包括個體工商戶 )，中國民私營經(jīng)濟的企業(yè)