【正文】 加權(quán)平均資本成本 jK —— 第 j種個(gè)別資本成本 jW —— 第 j種個(gè)別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)） （四）邊際資本成本 因此需要知道籌資在什么數(shù)額上便會(huì)引起資本成本怎樣的變化，這就要使用邊際資本成本概念。 上述公式還可推導(dǎo)為： DFL= EBIT/（ EBITI） 式中： I為債務(wù)利息。 長(zhǎng)期資金一般是指供一年以上使用的資金。 來(lái)源合理原則 資金的來(lái)源渠道和資金市場(chǎng)為企業(yè)提供了資金的源泉和籌資場(chǎng)所，它反映資金的分布狀況和供求關(guān)系，決定著籌資的難易程度。從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。 （ 2）股利支付既固定，又有一定彈性。 ③籌資數(shù)額有限。 （ 3）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn) ①融資租賃的優(yōu)點(diǎn) 其一，籌資速度快。 ｄ．如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣(mài)方，應(yīng)通過(guò)衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小的一家。 2．投資載體，即投資手段。采用這種方法進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是：當(dāng)凈現(xiàn)值率大于或等于零，則投資方案可行；當(dāng)凈現(xiàn)值率小于零，則投資方案不可行。其計(jì)算公式為： 投資利潤(rùn)率 =年平均凈利潤(rùn) 247。 比較籌資的收益與代價(jià)。若放棄折扣，就要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成本。 ⑤在租賃期間內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。 ②籌資成本低。 2．優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)。 （ 3）發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增加公司的舉債能力。其中：利用① ~③ 方式籌措的資金為權(quán)益資金；利用④ ~⑦ 方式籌措的資金為負(fù)債資金。 第二節(jié) 企業(yè)籌資管理 一、籌資概述 （一）、企業(yè)籌資的分類(lèi) 企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大是時(shí)，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)減少，這能給普通股股東帶來(lái)更多的盈余；反之，當(dāng)息稅前利潤(rùn)減少時(shí)，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)增加，這就會(huì)大幅度減少普通股的盈余。股東將其留存在企業(yè)，實(shí)際上是對(duì)企業(yè)追加投資。前兩種為債務(wù)資本成本、后兩種為權(quán)益資本成本。而且，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)超高，利潤(rùn)變動(dòng)越激烈，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大。復(fù)合杠桿系數(shù)很高時(shí)，銷(xiāo)售量的微小變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)大幅度的振蕩。 籌資渠道 ①?lài)?guó)家財(cái)政資金；②銀行信貸資金；③非銀行金融機(jī)構(gòu)資金；④其他企業(yè)資金；⑤ 居民個(gè)人資金；⑥企業(yè)自留資金。 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 股利分配請(qǐng)求權(quán) 對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查權(quán)和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢(xún)權(quán)。 4．可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股又稱(chēng)可收回優(yōu)先股，是指股份公司可以按一定價(jià)格收回的優(yōu)先股票。抵押貸款指要求企業(yè)以抵押品作為擔(dān)保的貸款。 ②租期較長(zhǎng)。 短期負(fù)債融資的主要形式 (1)應(yīng)付賬款。 （ 2）比較籌資條件。 4．成本無(wú)差別點(diǎn)分析法。 內(nèi)含報(bào)酬率是指投資項(xiàng)目實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率，即能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率?，F(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)具體概念。 短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以?xún)?nèi)的借款。 其四，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。 ②保證控制權(quán)。 （ 2）籌資限制多。 （ 2）以普通股籌資增加新股東，可能分散公司的控制權(quán)。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)主要有以下四種： 設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)。 企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票，吸收直接投資，內(nèi)部積累等方式籌集的資金都屬于企業(yè)的所有者權(quán)益。即財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。由于經(jīng)營(yíng)杠桿對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響最為綜合，因此常常被用來(lái)衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。第 15章 籌資與投資管理 籌資是企業(yè)的主要財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，企業(yè)籌集資金，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)籌資渠道，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌集資金的過(guò)程。 二、杠桿原理 （一）經(jīng)營(yíng)杠桿 經(jīng)營(yíng)杠桿 被稱(chēng)為經(jīng)