【正文】 ?營運杠桿指的是利用固定資產(chǎn)將與銷售增長相對應(yīng)的利潤增長進行放大 ?營運杠桿對于固定資產(chǎn)比重較高的行業(yè)（如民航業(yè)）來說是一項重要的成本分析指標(biāo) 41 投資銀行業(yè)務(wù)中的財務(wù)報告分析 42 公司并購業(yè)務(wù)中的財務(wù)報告分析 4.**房產(chǎn)項目公司購并案例 43 公司并購業(yè)務(wù)動機 44 公司并購業(yè)務(wù)流程 2. 45 公司并購業(yè)務(wù)中的財務(wù)報告分析要點 價值評估 并購定價基準(zhǔn)； 或有負(fù)債的調(diào)查 ——避免因為或有負(fù)債帶來的損失； 注重公司經(jīng)營持續(xù)時間的影響； 剝離無效益資產(chǎn) 長期掛賬的資產(chǎn) 46 公司并購業(yè)務(wù)案例 某爛尾樓收購項目： 47 財務(wù)顧問業(yè)務(wù)中的財務(wù)報告分析 “ 包裝 ” ； ； ； 5.**公司上市之前的資產(chǎn)清查案例。 22 財務(wù)報告分析的評價基準(zhǔn) —— 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn) ? 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：指實行預(yù)算管理的企業(yè)所制定的預(yù)算指標(biāo) 。 ? 在具體應(yīng)用經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)進行財務(wù)分析時 ,還必須結(jié)合一些更為具體的信息 。 15 財務(wù)報告的質(zhì)量分析 —— 利潤質(zhì)量分析 ? 利潤質(zhì)量分析：指分析利潤形成的真實與合理性，以及對現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的影響。因為股價可能下跌，且計提的跌價損失未必充分（須關(guān)注企業(yè)持有的股票及其股價走勢）。 投資銀行業(yè)務(wù)中的財務(wù)分析方法 2022年 10月 1 內(nèi)容要點 ； ； ； ； 。〈 2〉部分短期投資?！?4〉“帳 /表”外資產(chǎn)，如已提足折舊但企業(yè)仍在使用的固定資產(chǎn)、已銷帳的低值易耗品、研究開發(fā)成果 /投入、廣告投入、人力資源。 ? 事實上 ,所有這些經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)主要是就制造業(yè)企業(yè)的平均狀況而言的 ,而不是適用于一切領(lǐng)域和一切情況的絕對標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的問題 :同 “ 行業(yè) ” 內(nèi)的兩個公司并不一定是十分可比的；多元化經(jīng)營帶來的困難；同行業(yè)企業(yè)也可能存在會計差異 。10,000 400％ B公司 50,000 20,000 163。 ? 實踐中 ， 往往是根據(jù)需要選擇一些基本和主要的財務(wù)比率加以具體應(yīng)用 。 20 財務(wù)報告分析的評價基準(zhǔn) —— 歷史標(biāo)準(zhǔn) ? 歷史標(biāo)準(zhǔn)：指本企業(yè)過去某一時期 (如上年或上年同期 )該指標(biāo)的實際值 ?！?3〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，這與情形 2只有量的差別，但沒有質(zhì)的差別。如專利權(quán)，因為新技術(shù)的出現(xiàn)而加速貶值。 10 如何看一份財務(wù)報告 —— 資產(chǎn)形態(tài)組合分析的常見問題 ? 往來款巨大，尤其是其他應(yīng)收款項目余額巨大 ——資產(chǎn)虛增； ? 應(yīng)收賬款余額波幅巨大 ——公司銷售政策不一致，公司營銷管理能力存在問題； ? 存貨余額驟增 ——資產(chǎn)實際價值低于賬面價值，或者公司存在遲轉(zhuǎn)成本來虛增利潤的動機； ? 長期投資巨大 ——公司對外投資控制不力，或者公司就是一個殼公司； ? 長期資產(chǎn)巨大 ——公司實際運營資產(chǎn)過低，被收購價值下降。 ? 無形資產(chǎn)巨大 ——公司虛增利潤或者資產(chǎn)數(shù)量?！?6〉純粹攤銷性的“資產(chǎn)”，包括待攤費用、待處理資產(chǎn)凈損失、遞延資產(chǎn)等?！?4〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，則說明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持“簡單再生產(chǎn)”。 ? 歷史標(biāo)準(zhǔn)對于評價企業(yè)自身經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況是否得到改善是非常有用的 。 24 財務(wù)報告分析方法 橫向分析技術(shù) ? 財務(wù)比率分析所應(yīng)用的財務(wù)比率可以歸納為若干類型 。 25 財務(wù)報告分析方法 時間序列分析 ? 趨勢報表 (TREND STATEMENT)分析 ? 趨勢財務(wù)比率分析 ? 財務(wù)數(shù)據(jù)之間的互動和關(guān)聯(lián)： 計算每一類別中不同比率之間的相關(guān)與互動(correlation and ovement). 26 財務(wù)報告分析 —— 和非財務(wù)報告信息的結(jié)合 ? 財務(wù)報表附注的基本內(nèi)容 ? 會計政策、會計估計變更會計差錯更正 ? 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露 ? 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項 ? 審計報告 ——或者事項、表外事項非常重要??！ 27 盈利分析 (歷史數(shù)據(jù) ) 投資分析 (前瞻性 ) 財務(wù)分析的目的是分析現(xiàn)有的問題并對短期的策略問題提出解決方案并支持企業(yè)長期的價值最大化 成本分析 (歷史數(shù)據(jù) ) 28 產(chǎn)品盈利情況 客戶盈利情況 產(chǎn)品盈利嗎 ? 該產(chǎn)品與其它產(chǎn)品系列相比如何 ? 與競爭對手相比如何 ? 企業(yè)在給該客戶提供服務(wù)是盈利嗎 ? 該客戶對于企業(yè)來說的終身價值如何 ? 相對應(yīng)的利潤如何 ? 還有哪些客戶是企業(yè)有價值的目標(biāo) ? 得到這些客戶的成本如何 ? 整體企業(yè)盈利情況 企業(yè)在賺錢嗎 ? 企業(yè)一直在賺錢 (虧錢 )嗎 ? 企業(yè)利潤占整體銷售的百分比是多少 ? 人均利潤率是多少 ? 企業(yè)利潤占總投入資產(chǎn)的百分比如何 ? 企業(yè)與其他企業(yè)相比如何 ? 為什麼 ? 企業(yè)的盈利情況可以從幾個層面研究 29 凈資產(chǎn)回報率 凈利潤 股東權(quán)益 凈利潤 總資產(chǎn) ROE 總資產(chǎn)回報率 ROA 毛利 銷售收入 毛利率 ROS (毛 ) 凈利潤 銷售收入 凈利潤率 ROS (凈 ) 銷售收入 總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 比率名稱 公式 衡量什么 ? 衡量資本投放的效率 , 如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報 ? 資源的分配和調(diào)整的效率