【正文】 不擴展 擴展 不擴展 緊縮 不緊縮 緊縮 不緊縮 D1 小廠 大廠 H1（ ） L1（ ） H1（ ） L1（ ） E(NPV)=*4050+*3500 =3775 E(NPV)=*5550+*1500 =3525 第二階段決策 Ｂ 1～Ｂ 16代表投資項目 16種可能的凈現(xiàn)值 ， 其計算如下： Ｂ 1: C1+N1 (不滿足 =N2)+C3+N3=2022+10003500+9000=4500 Ｂ 2: C1+N1 (不滿足 =N2)+C3+N4=2022+10003500+4500=0 B3: C1+N1 (不滿足 = N2)+ N3 (不滿足 =N4)=2022+1000+4500=3500 B4: C1+N1 (不滿足 = N2)+N4=2022+1000+4500=3500 B5: C1+N2+C3+N3=2022+10003500+9000=4500 B6: C1+N2 +C3+N4=2022+10003500+4500=0 B7: C1+N2 +N3 (不滿足 = N4)=2022+1000+4500=3500 B8: C1+N2 +N4=2022+1000+4500=3500 B9: C2+N1+C4+N3 (不滿足 =N4) =5000+2022+1000+4500=2500 B10: C2+N1 +C4+N4=5000+2022+1000+4500=2500 B11: C2+N1 +N3=5000+2022+9000=6000 B12: C2+N1 +N4=5000+2022+4500=1500 B13: C2+N2+C4+N3 (不滿足 = N4)=5000+1000+1000+4500=1500 B14: C2+N2 +C4+N4=5000+1000+1000+4500=1500 B15: C2+N2 +N3=5000+1000+9000=5000 B16: C2+N2 +N4=5000+1000+4500=500 。 + 或 + + + ern 換算公式 : r’=er1 mnmn mrPVFV )1(l i m ???? =PV歸納為兩大部分： 融資與投資 企業(yè)的投資與融資 公司財務(wù) 4 投資 實物資產(chǎn)投資 固定資產(chǎn) 投資項目的可行性分析 流動資產(chǎn) 金融資產(chǎn)投資 公司財務(wù) 5 投資項目的可行性分析 決策者必須權(quán)衡得失，決定投資與否。 因為新機器生產(chǎn)新一代的產(chǎn)品，企業(yè)每年可提高銷售額 20萬元，除折舊外新機器的成本和費用開支比舊機器每年可節(jié)省 50萬元，新機器折舊額比舊機器高 10萬元，企業(yè)所得稅率為 40%。 + 凈現(xiàn)值法 (Net Present Value, NPV) 實例： ( r=10%) 年份 0 1 2 3 4 CF 100 30 40 50 50 432 )(50)(50)(4030100??????????NP V = 公司財務(wù) 32 NPV=f(r) NPV曲線 NPV r(%) IRR 0 ?? ????ntttrCFINP V1 )1(項目評價的凈現(xiàn)值準則 若 NPV0則接受；若 NPV≤0 則拒絕 若 NPVANPVB且 NPVA0， 則接受 A項目、拒絕 B項目 內(nèi)部報酬率法 (Internal Rate of Return, IRR) 若存在 R，使得 則 IRR=R 0)1(1????? ??ntttRCFINP V實例 ： 年份 0 1 2 3 CF 6000 2500 1640 4800 ? ? )( 4800)( %15 32 ???????rNP V0)1( 4800)1( 1640125006000: 32 ????????? rrrNP V令 r=20% 即 IRR=20% 項目評價的 IRR準則 若 IRR資本成本則接受 若 IRR≤資本成本則拒絕 若 IRRAIRRB且 IRRA資本成本 則接受 A項目、拒絕 B項目 NPV和 IRR的比較 r=10% 0 1 NPV IRR A項目 100 200 100％ B項目 200 350