【正文】 乏流動性但具有未來現(xiàn)金收入流的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應收賬款）經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。 ? （ 2）資產(chǎn)證券化為資產(chǎn)運營主體根據(jù)不同的需求，分散和有效轉(zhuǎn)移風險提供了條件，便利了投、融資活動。 第二章第二節(jié) 資產(chǎn)證券化的核心原理和一般原理一、資產(chǎn)證券化的核心原理 ? （二）資產(chǎn)的風險 /收益分析 ? 資產(chǎn)的風險 /收益分析是從風險得到補償?shù)慕嵌?，來計算一種資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的收益率，從資產(chǎn)估價的角度看，該收益率就是資產(chǎn)未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率。 第二章第二節(jié) 資產(chǎn)證券化的核心原理和一般原理二、資產(chǎn)證券化的一般原理 ? （三）信用增級原理 ? 信用增級原理是指通過資產(chǎn)收益和風險的重新分割和組合，使得資產(chǎn)證券化中的資產(chǎn)池具有的風險和預期收益組合更富吸引力，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行的證券，在發(fā)行前獲得了信用增級。 第二章第二節(jié) 資產(chǎn)證券化的核心原理和一般原理二、資產(chǎn)證券化的一般原理 ? 風險隔離原理的核心思想 ? 核心內(nèi)容是在資產(chǎn)證券化中，如何通過隔離基礎(chǔ)資產(chǎn)的風險和其他資產(chǎn)（主要是基礎(chǔ)資產(chǎn)原始所有人的其他資產(chǎn)）的風險，來提高資產(chǎn)運營的效率，從而最大化資產(chǎn)證券化參與各方的收益。 第二章第二節(jié) 資產(chǎn)證券化的核心原理和一般原理一、資產(chǎn)證券化的核心原理 第二章第二節(jié) 資產(chǎn)證券化的核心原理和一般原理一、資產(chǎn)證券化的核心原理 ? 相對估價法 ? 根據(jù)某一變量，如收益、現(xiàn)金流、賬面價值或銷售額等，考察同類 “ 可比 ” 資產(chǎn)的價值，借以對一項新資產(chǎn)進行估價。 第二章 第一節(jié) 資產(chǎn)運營的一般模式 四、資產(chǎn)證券化趨勢 ? 從金融中介機構(gòu)角度看 ? 資產(chǎn)證券化作為一種有效的融資渠道和專業(yè)化金融服務，成為金融中介競爭的新手段。 第二章 第一節(jié) 資產(chǎn)運營的一般模式 二、資產(chǎn)運營的一般模式 ? （三）資產(chǎn)運營的一般模式 ? 資產(chǎn)運營的一般模式是投資銀行學的基礎(chǔ)理論。 第二章 第一節(jié) 資產(chǎn)運營的一般模式 一、資產(chǎn)的定義和分類 ? 根據(jù)資產(chǎn)的價值形態(tài)不同劃分 ? 從價值形態(tài)對資產(chǎn)的劃分，四種資產(chǎn)的形態(tài)并不是相互對立和排斥的，同一資產(chǎn)可以以不同的價值形態(tài)存在。 第二章 資產(chǎn)證券化理論 第二章 資產(chǎn)證券化理論 ? 內(nèi)容安排 ? 第一節(jié) 資產(chǎn)運營的一般模式 ? 第二節(jié) 資產(chǎn)證券化的核心原理和基本原理 第二章 資產(chǎn)證券化理論 第一節(jié) 資產(chǎn)運營的一般模式 第二章 第一節(jié) 資產(chǎn)運營的一般模式 一、資產(chǎn)的定義和分類 ? （一）資產(chǎn)的定義 ? 幾種定義 ? 國際會計標準委員會： ? 一項資產(chǎn)所體現(xiàn)的未來的經(jīng)濟利益是其直接或間接帶給企業(yè)現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物的潛能。 ? 信貸資產(chǎn) ? 債權(quán)資產(chǎn)和負債。 ? 按照被證券化資產(chǎn)種類不同，可分為住房抵押貸款證券化（ MBS）、資產(chǎn)支持證券（ ABS）以及擔保債務憑證（ CDO）。 第二章 第一節(jié) 資產(chǎn)運營的一般模式 四、資產(chǎn)證券化趨勢 ? （ 3）資產(chǎn)證券化一方面通過擴大投資者的資產(chǎn)選擇集，充