【正文】 15％。無風險證券的 β值等于零，市場組合相對于自身的 β值為 1。 南昌大學管理科學與工程系 理論上，市場組合必須包含市場中所有的風險資產(chǎn)（藝術品、郵票、和金融資產(chǎn) 等） 實際中 ，市場組合通常用金融市場中綜合指數(shù)組合來代替，如標準普爾 500的組合 南昌大學管理科學與工程系 在均衡狀態(tài)下，資產(chǎn)組合（ FM直線上的點）是市場組合 M與無風險資產(chǎn) F構(gòu)成的組合，因此，可以根據(jù)圖形得到 收益 無風險收益率 F M 標準差 南昌大學管理科學與工程系 M rf σM 資本市場線 CML Mrprσp 南昌大學管理科學與工程系 ,f p pmmrrr??其中， 為市場無風險收益率； 為加入無風險資產(chǎn)后的有效組合的期望收益與風險； 為市場組合的期望收益與風險。 ?資產(chǎn)選擇決策：在眾多的風險證券中選擇適當?shù)娘L險資產(chǎn)構(gòu)成資產(chǎn)組合。 ? 資本市場是均衡的 。 ? CAPM 理論包括兩個部分：資本市場線（ CML）和證券 市場線（ SML）。 ? 投資者是理性的 ， 是風險厭惡者 。 ? 所有的投資者，無論他們的風險規(guī)避程度如何不同，都會 將切點組合（風險組合）與無風險資產(chǎn)混合起來作為自己 的最優(yōu)資產(chǎn)組合。 ? 每種證券在切點證券組合 M中的權(quán)重等于該證券市值占整個市場證券市值的比例。美國經(jīng)濟學家威廉 ? β衡量的風險是系統(tǒng)風險的，系統(tǒng)風險無法通過分散化消除。 ? 當然，從長期來看，高貝塔證券將取得較高的平均收益率 —— 期望回報的意義。因為斜率是正的，所以 越高的證券，其期望回報率也越高。 南昌大學管理科學與工程系 ? 在均衡時， 每種證券的供給等于需求。 南昌大學管理科學與工程系 資本市場線 ? 有效邊界的變化 ? 命題 ：一種無風險資產(chǎn)與風險組合構(gòu)成的新組合的有效邊 界為一條直線。 不 存在交易成本 、 傭金 、 證券交易費用 。 這假設表明 ， 投資者獲得的信息相同于證券和市場的期望是一致的 ， 它 保證了每個投資者的相同 。 ? 到期日和投資周期相同的國庫券視為無風險。從分離定理，每一個投資者所選擇的證券組合中的風險證券的組成是一樣的，他們都選擇 M作為證券組合中的風險證券組成部分。由于單個資產(chǎn)一般來說，并不是最優(yōu)的資產(chǎn)組合，因此，單個資產(chǎn)也位于該直線的下方。 南昌大學管理科學與工程系 ? SML給出的是期望形式下的風險與收益的關系，若預期收益高于證券市場線給出的的收益，則應該看多該證券，反之則看空。我們可以用中、長期國債的利率來近似地代替無風險利率，用某種市場指標或者證券市場指數(shù)（例如，上證指數(shù)，深證指數(shù)等）的回報率來代替市場證券組合的期望回報率。 ? 如果 β值為 ，表明該股票波動性要比市場大盤高 10 ％，說明該股票的風險大于市場整體的風險，當然它的收益也應該