【正文】 15％。無風(fēng)險(xiǎn)證券的 β值等于零，市場(chǎng)組合相對(duì)于自身的 β值為 1。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 理論上，市場(chǎng)組合必須包含市場(chǎng)中所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（藝術(shù)品、郵票、和金融資產(chǎn) 等） 實(shí)際中 ，市場(chǎng)組合通常用金融市場(chǎng)中綜合指數(shù)組合來代替，如標(biāo)準(zhǔn)普爾 500的組合 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 在均衡狀態(tài)下，資產(chǎn)組合（ FM直線上的點(diǎn)）是市場(chǎng)組合 M與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) F構(gòu)成的組合，因此，可以根據(jù)圖形得到 收益 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 F M 標(biāo)準(zhǔn)差 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 M rf σM 資本市場(chǎng)線 CML Mrprσp 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ,f p pmmrrr??其中， 為市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率； 為加入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)后的有效組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)； 為市場(chǎng)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)。 ?資產(chǎn)選擇決策：在眾多的風(fēng)險(xiǎn)證券中選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成資產(chǎn)組合。 ? 資本市場(chǎng)是均衡的 。 ? CAPM 理論包括兩個(gè)部分：資本市場(chǎng)線（ CML）和證券 市場(chǎng)線（ SML）。 ? 投資者是理性的 ， 是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者 。 ? 所有的投資者，無論他們的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度如何不同，都會(huì) 將切點(diǎn)組合（風(fēng)險(xiǎn)組合）與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)混合起來作為自己 的最優(yōu)資產(chǎn)組合。 ? 每種證券在切點(diǎn)證券組合 M中的權(quán)重等于該證券市值占整個(gè)市場(chǎng)證券市值的比例。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉 ? β衡量的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無法通過分散化消除。 ? 當(dāng)然，從長(zhǎng)期來看，高貝塔證券將取得較高的平均收益率 —— 期望回報(bào)的意義。因?yàn)樾甭适钦?，所? 越高的證券，其期望回報(bào)率也越高。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 在均衡時(shí)， 每種證券的供給等于需求。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 資本市場(chǎng)線 ? 有效邊界的變化 ? 命題 ：一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)組合構(gòu)成的新組合的有效邊 界為一條直線。 不 存在交易成本 、 傭金 、 證券交易費(fèi)用 。 這假設(shè)表明 ， 投資者獲得的信息相同于證券和市場(chǎng)的期望是一致的 ， 它 保證了每個(gè)投資者的相同 。 ? 到期日和投資周期相同的國(guó)庫券視為無風(fēng)險(xiǎn)。從分離定理，每一個(gè)投資者所選擇的證券組合中的風(fēng)險(xiǎn)證券的組成是一樣的，他們都選擇 M作為證券組合中的風(fēng)險(xiǎn)證券組成部分。由于單個(gè)資產(chǎn)一般來說，并不是最優(yōu)的資產(chǎn)組合，因此，單個(gè)資產(chǎn)也位于該直線的下方。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? SML給出的是期望形式下的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，若預(yù)期收益高于證券市場(chǎng)線給出的的收益，則應(yīng)該看多該證券，反之則看空。我們可以用中、長(zhǎng)期國(guó)債的利率來近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)利率，用某種市場(chǎng)指標(biāo)或者證券市場(chǎng)指數(shù)（例如，上證指數(shù)，深證指數(shù)等）的回報(bào)率來代替市場(chǎng)證券組合的期望回報(bào)率。 ? 如果 β值為 ，表明該股票波動(dòng)性要比市場(chǎng)大盤高 10 ％，說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然它的收益也應(yīng)該