【正文】 。 ?國內(nèi)火電企業(yè)降低能耗的途徑： 1）淘汰落后產(chǎn)能 、積極建設(shè) 60萬千瓦以上的超臨界機(jī)組 2）對(duì)傳統(tǒng)火電機(jī)組進(jìn)行新型技術(shù)改造，積極發(fā)展和創(chuàng)新潔凈煤燃燒技術(shù)，大力發(fā)展熱電聯(lián)產(chǎn) 3）加大電網(wǎng)投資，大力發(fā)展特高壓電網(wǎng) ，進(jìn)一步降低輸電線路損耗 ?國內(nèi)大容量發(fā)電機(jī)組較多、綜合能耗較低的有 華能國際、華電國際 和 國電電力 等公司 和諧社會(huì)催生下的 “ 綠色 ” 經(jīng)濟(jì) ? 綠色工業(yè)：鋼鐵 大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì) ?鋼鐵是國內(nèi)高耗能和耗資源行業(yè)，國家關(guān)于鋼鐵的產(chǎn)業(yè)政策明確鼓勵(lì)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，提高環(huán)境保護(hù)和資源綜合利用水平，節(jié)能降耗。 經(jīng)濟(jì)層面的和諧理念 ? 紅花還需 “ 綠業(yè) ” ：高排放與低環(huán)境容量 二氧化碳排放強(qiáng)度比較（： kgCO2/2020$GDP) 來源：世界銀行 020406080100120140160上海 北京 天津 孟買 德黑蘭 東京 漢城 曼谷 多倫多 紐約 巴黎 莫斯科 悉尼 0 1 2 3 4 5 6 主要城市空氣質(zhì)量（：微克懸浮顆粒 /立方米） 來源：美國能源署 ?我國二氧化碳的排放強(qiáng)度僅次于前蘇聯(lián)，主要城市的空氣質(zhì)量遜色于國際知名城市 ?EIA預(yù)測 2020年中國將成為僅次于美國的第二大二氧化碳排放國，在京都議定書等國際公約的約束下，中國必須考慮未來的發(fā)展成本和作為世界大國應(yīng)該履行的義務(wù) 經(jīng)濟(jì)層面的和諧理念 ? 紅花還需 “ 綠業(yè) ” ：高排放與低環(huán)境容量 來源：國家環(huán)?？偩郑瑬|方證券 水系名稱 Ⅰ ～ Ⅲ 類（％） Ⅳ ～ Ⅴ 類（％） 劣 Ⅴ 類（％） 長江 黃河 珠江 松花江 淮河 海河 遼河 總體 我國自來水供應(yīng)能力與污水處理能力 我國主要水系水質(zhì) 來源：建設(shè)部，東方證券 ?在我國，一場水危機(jī)正悄悄來臨 …… ?供水能力不足與污水處理不夠已經(jīng)開始影響到人民的基本生活以及我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展 經(jīng)濟(jì)層面的和諧理念 ? 紅花還需 “ 綠業(yè) ” ：高增長與低效率 785274446727621010002020300040005000600070008000中國 美國 歐盟 日本來源：國家發(fā)改委 9 . 5 0 %1 . 8 0 %3 . 0 5 %6 . 8 0 %0 . 0 0 %1 . 0 0 %2 . 0 0 %3 . 0 0 %4 . 0 0 %5 . 0 0 %6 . 0 0 %7 . 0 0 %8 . 0 0 %9 . 0 0 %1 0 . 0 0 %G D P 增速 虛擬治理成本/ G D P 污染扣減指數(shù) 治理投資/ G D P中國首份綠色 GDP報(bào)告批露 04年修正情況 單位標(biāo)煤產(chǎn)出比較（美元） 來源：國家統(tǒng)計(jì)局 數(shù)字反映出的欠賬問題值得高度關(guān)注，欠賬一旦累積，對(duì)環(huán)境造成的影響、對(duì)人健康造成的損害以及處理這些欠賬所付出的代價(jià)都將非常巨大，甚至有可能抵消ＧＤＰ的增長。通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，改進(jìn)生產(chǎn)裝備，光伏太陽能生產(chǎn)成本仍有大幅下降的空間，在建筑物節(jié)能應(yīng)用方面具備廣闊的空間，是中長期潛力最大的替代能源 ?國內(nèi)太陽能光伏市場剛剛啟動(dòng)，光伏企業(yè)目前的市場主要在海外，銷售半徑的影響較弱，企業(yè)需要參與國際競爭 ?規(guī)模，生產(chǎn)能力，國際認(rèn)證，與硅料供應(yīng)商的合作關(guān)系成為行業(yè)進(jìn)入及產(chǎn)能釋放的無形壁壘，遏制了下游電池片行業(yè)的惡性價(jià)格競爭 ?電池和組件的龍頭企業(yè)通過垂直一體化和專業(yè)分工進(jìn)一步獲得競爭優(yōu)勢，關(guān)注配套逆變器，太陽能蓄電設(shè)備等太陽能光伏細(xì)分下游產(chǎn)品行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，如 天威保變 等 來源：東方證券整理 0100020203000400050006000700080001994 1996 1998 2020 2020 20202020E 2020E 2020E 和諧社會(huì)催生下的 “ 綠色 ” 經(jīng)濟(jì) ? 綠色能源：可再生能源 生物質(zhì)能 生物汽油 /柴油產(chǎn)業(yè)鏈 來源：東方證券 可以轉(zhuǎn)化為葡萄糖的植物，如玉米（美國）、甘蔗（巴西）、小麥（中國） 酶 葡萄糖 生物發(fā)酵 乙醇 提純、脫水 燃料乙醇 摻混汽油使用 生物汽油 油菜、大豆等高油植物、廢食用油 動(dòng)、植物油 化學(xué)加工， 酸 /堿，甲醇 /乙醇，高溫 生物酶法 高溫高壓超臨界法 生物柴油 摻混柴油使用 生物柴油 和諧社會(huì)催生下的 “ 綠色 ” 經(jīng)濟(jì) ? 綠色能源：傳統(tǒng)能源替代 煤變油 /煤代油 煤炭替代石油的主要途徑 來源：東方證券 煤變油 煤直接液化合成油 煤間接液化合成油 煤代油 煤基醇醚燃料 主要反應(yīng) 優(yōu)缺點(diǎn) 煤 苛刻的反應(yīng)條件 液體汽柴油 反應(yīng)條件苛刻，投資額巨大，成本高，產(chǎn)品有時(shí)不能達(dá)到油品標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)保要求 煤 氣化 CO、 H2 催化合成 液體汽柴油 反應(yīng)條件相對(duì)溫和，油品質(zhì)量優(yōu)于 直接液化，投資額巨大，副產(chǎn)品多，市場難與燃油市場匹配 煤 氣化 CO、 H2 甲醇、二甲醚 摻混于汽柴油中使用 技術(shù)成熟，投資額小，但使用時(shí)要對(duì)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)及加油站稍作改動(dòng) 內(nèi)容提要 ? 經(jīng)濟(jì)層面的和諧理念 ?紅花與 “ 綠業(yè) ” ?“ 綠業(yè) ” 途徑之一：轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式 ?“ 綠業(yè) ” 途徑之二：區(qū)域間協(xié)調(diào)發(fā)展 ? 和諧社會(huì)催生下的 “ 綠色 ” 經(jīng)濟(jì) ?綠色能源 ?綠色工業(yè) ?綠色消費(fèi) ? 主題投資和公司推薦 和諧社會(huì)催生下的 “ 綠色 ” 經(jīng)濟(jì) ? 綠色工業(yè) 綠色工藝 技術(shù)改造、循環(huán)利用 綠色產(chǎn)品 建筑保溫材料、照明節(jié)能設(shè)備、高等級(jí)輸變電設(shè)備 節(jié)能降耗 低效燃煤工業(yè)鍋爐 (窯爐 )改造 石化、鋼鐵等行業(yè)實(shí)施系統(tǒng)能量優(yōu)化，使企業(yè)綜合能耗達(dá)到或接近世界先進(jìn)水平 區(qū)域熱電聯(lián)產(chǎn) 建筑節(jié)能 ，推動(dòng)既有建筑節(jié)能改造，推廣新型墻體材料和節(jié)能產(chǎn)品等。 排放量 電站類型 耗煤 C O2 SO2 CO N OX 燃煤電站 40 － 50 100 1. 2 2. 0 0. 01 0. 37 與三峽同等規(guī)?；痣娬九欧胖笜?biāo)（百萬噸 /年） 主題投資和公司推薦 ? 綠色工業(yè)：新安股份 綠色創(chuàng)新中崛起 2020 2020E 2020E 2020E 主營業(yè)務(wù)收入（百萬） 2,388 2,645 3,407 4,289 主營業(yè)務(wù)利潤（百萬） 657 778 987 1,229 凈利潤（百萬） 219 257 315 392 EBITDA（百萬） 每股收益（元） 凈資產(chǎn)收益率（ %） % % % % 每股經(jīng)營現(xiàn)金流（元） 市盈率 (X) 14 15 15 11 EV/EBITDA(X) ? 新安股份是國內(nèi)精細(xì)化工優(yōu)質(zhì)上市公司，公司管理規(guī)范，治理結(jié)構(gòu)良好，是國內(nèi)有機(jī)硅單體和草甘膦行業(yè)的雙龍頭企業(yè) ? 公司憑借銳意進(jìn)取的創(chuàng)新精神，不僅奠定了在草甘膦市場的霸主地位，而且很好的完成了由單純農(nóng)藥公司向化工新材料公司的角色轉(zhuǎn)換，自主研發(fā)并擁有專利技術(shù)的氯資源在兩種產(chǎn)品間的循環(huán)利用技術(shù)進(jìn)一步提升了市場競爭力，較好地保護(hù)了當(dāng)?shù)氐乃Y源環(huán)境，秉承了“綠色化工”的先進(jìn)發(fā)展理念 ? 國內(nèi)近幾年有機(jī)硅單體供需缺口依然較大，在國家針對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品征收高額反傾銷關(guān)稅的情況下，作為龍頭企業(yè)的新安股份不斷通過自主創(chuàng)新做大、做強(qiáng)、做精，一個(gè)具有國際競爭力的化工企業(yè)將在新安江畔崛起 主題投資和公司推薦 ? 綠色工業(yè)：星新材料 國內(nèi)化工新材料龍頭 星新材料股份公司已有新材料業(yè)務(wù) 有機(jī)硅單體 苯酚、丙酮 雙酚 A環(huán)氧樹脂 /聚碳酸酯 PBT樹脂 PPO樹脂 合成橡膠 鈦白粉 集團(tuán)公司新材料 業(yè)務(wù) PO樹脂 羅地亞有機(jī)硅業(yè)務(wù) 安迪蘇公司蛋氨酸業(yè)務(wù) ? 星新材料是國內(nèi)新材料行業(yè)龍頭，其有機(jī)硅單體、雙酚 A、 PPO工程塑料、和環(huán)氧樹脂產(chǎn)能均居于國內(nèi)首位 ? 通過增發(fā)收購母公司與新材料相關(guān)的化工資產(chǎn)，星新材料正在成長為全國性新材料龍頭企業(yè)。在節(jié)能降耗和環(huán)保的背景下，我國轎車柴油化勢在必行，柴