【正文】 集團(tuán)壟斷全球超過 70%的項目融資 ?運用世界銀行和國際金融公司的標(biāo)準(zhǔn)，將項目按環(huán)境和社會風(fēng)險分成高 (A)、 中 (B)、 低 (C)三類。 ? 在中國很少有對此類項目長期融資業(yè)務(wù)。 Am ort . 4. 9 7. 2 8. 6 9. 1 9. 1 9. 1 8. 8 8. 4 8. 5 8. 6 T ot al Cash Av ailable (0. 6) 19. 2 15. 5 15. 4 26. 9 26. 6 26. 6 26. 3 26. 0 25. 7Princ ipal Repay m ent 2. 5 73. 0 0. 0 0. 0 2. 1 4. 1 4. 1 4. 1 4. 1 4. 1F inanc ial Ex pens es 8. 8 7. 2 4. 9 5. 1 5. 5 5. 4 5. 2 4. 8 4. 4 4. 0DS CR M i n = 2. 8 (0. 1) 0. 2 3. 2 3. 0 3. 5 2. 8 2. 9 3. 0 3. 0 3. 2I nt ernal rat e of ret urn (af t er t ax es ) Net I nc om e 9. 6 8. 8 25. 5 16. 9 16. 9 17. 3 17. 8 17. 8 17. 8 plus F inanc ial Ex pens es (0. 8) (3. 1) (2. 9) (2. 4) (2. 6) (2. 8) (3. 2) (3. 6) (3. 9) plus Deprec iat ion amp。 Equit y (47. 3) (44. 6) 9. 9 C om m on Equit y 107 . 6 158 . 5 158 . 5 158 . 5 158 . 5 158 . 5 158 . 5 158 . 5 158 . 5 158 . 5 R et aine d Earnin gs () () () () () () () () (92. 4) (82. 6) (72. 8)T o tal L i ab i l i ti es amp。 缺乏和需要化工行業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗。曾曉東項目融資講義 1 四川大學(xué) 從銀行家的視點看 民營企業(yè)融資 機(jī)遇與挑戰(zhàn) 世界銀行集團(tuán)高級金融投資官員 曾曉東項目融資講義 2 什么是金融？ 企業(yè) 資本市場 資本市場 融資 投資 融資費用 投資回報 自有資金 ： ； :； ： 曾曉東項目融資講義 3 企業(yè)直接融資與項目融資 ?企業(yè)直接融資 多種資產(chǎn) ,多源頭現(xiàn)金流 管理層有權(quán)決定資金流向 100%債權(quán)人追索 ? 風(fēng)險公攤到整個資產(chǎn)組合 ? 使用主辦人借款額度 主辦方財務(wù)平衡表上 (on balancesheet) ?項目融資 獨立項目資產(chǎn)產(chǎn)生獨立現(xiàn)金流 投資者有限權(quán)力控制資金流向 有限追索 ? 投資者只承擔(dān)項目有關(guān)風(fēng)險 ? 不列入資產(chǎn)負(fù)債表的融資 主辦方財務(wù)平衡表外 (off balancesheet) ： ； :； ： 曾曉東項目融資講義 4 項目融資例圖 主辦方 A 銀團(tuán)貸款 無 (有限 )追索貸款 多邊 、 雙邊 信貸機(jī)構(gòu) 勞工 項目公司 (電站 ) 主辦方 B 主辦方 C 輸電 (銷售合同 ) 操作和 維修合同 建筑合同 設(shè)備合同 技術(shù)執(zhí)照 輸入燃?xì)? (供貨合同 ) 股本 股東協(xié)議 董事會 70% 30% 政府 、 司法系統(tǒng) 、 許可證 、 產(chǎn)權(quán)等 曾曉東項目融資講義 5 債務(wù)融資 ? 優(yōu)點： ? 避免放棄企業(yè)控股權(quán)和企業(yè)前景 ? 比股權(quán)融資費用低 ? 缺點： ? 過多的債務(wù)影響財務(wù)比率，增加未來融資的難度 ? 受借款方條款約束 ? 很難找到長期貸款，從而影響企業(yè)長遠(yuǎn)規(guī)劃 曾曉東項目融資講義 6 股本融資 ?優(yōu)點： ? 共同承擔(dān)風(fēng)險 ? 避免因支付利息而帶來的現(xiàn)金壓力 ? 公開上市可以拓廣融資面 ?缺點： ? 容易失去控股和企業(yè)管理控制權(quán) ? 融資費用高 ? 放棄一部分未來利潤 曾曉東項目融資講義 7 股本私募 ?缺乏 “ 標(biāo)準(zhǔn)化 ” 的評估方式增加了融、投資方難度 ?缺乏健全的資本市場法規(guī)來支持私募的發(fā)展 ?中國市場經(jīng)濟(jì)的彈性使私募投資者更謹(jǐn)慎 ?資本市場金融工具缺乏使私募流通性更差 ?私募投資的