【正文】 各種因素 ， 如企業(yè)的生產(chǎn)情況 、 技術(shù)情況 、 經(jīng)營規(guī)模 、 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 、 生產(chǎn)經(jīng)營周期等 。 所以 ，研究財務管理環(huán)境具有重要作用 。 目錄 2. 關(guān)于金融市場 金融市場的不斷發(fā)展 ， 將為企業(yè)進行資金運作提供良好條件 。 根據(jù)以上假設的概念 ， 結(jié)合財務管理的特點 ， 我們可以把財務管理假設定義為：財務管理假設是人們利用自己的知識 ， 根據(jù)財務活動的內(nèi)在規(guī)律和理財環(huán)境的要求所提出的 、 具有一定事實依據(jù)的假定或設想 ，是進一步研究財務管理理論和實踐問題的基本前提 。 目錄 但是 ， 這種穩(wěn)定并不是絕對的一成不變 ，因為財務管理假設是根據(jù)環(huán)境的產(chǎn)生而產(chǎn)生的 ， 一旦環(huán)境發(fā)生變化 ， 基本假設也會發(fā)生變化 。例如，當一個企業(yè)進行長期債券投資時，必然假定自己的企業(yè)和被投資的企業(yè)均是持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)，當我們說把錢存在銀行不如投資股票的報酬高時，實際是假設風險與報酬同增。 假設均是指財務管理的假設 。（ 3）理財主體一定是法律實體，但法律實體并不一定是理財主體 目錄 一個組織只有具備這三個特點，才能真正成為理財主體。當然，在經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)日益分離的現(xiàn)代企業(yè)制度中，這種表決一般是象征性的。 企業(yè)可能是持續(xù)經(jīng)營的 ， 也可能會因為某種原因發(fā)生變更甚至終止營業(yè) 。按理財分期假設，可以把企業(yè)持續(xù)不斷的經(jīng)營活動，人為地劃分為一定期間，以便分階段考核企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。實證研究表明，美國等發(fā)達國家的證券市場均已達到次強式有效市場。 因為財務管理是對企業(yè)的資金進行 目錄 規(guī)劃和控制的一項管理活動 ， 如果在資金運籌過程中不能實現(xiàn)資金的增值 ， 財務管理也就沒有存在的必要了 。 這兩項假設 目錄 為科學地確立財務管理目標 、 合理安排資金結(jié)構(gòu) 、 不斷調(diào)整資金投向奠定了理論基礎 。即表現(xiàn) 目錄 為財務管理人員要通過比較、判斷、分析等手段，從若干個方案中選擇一個有利于財務管理目標實現(xiàn)的最佳方案 目錄 返回 F、關(guān)于財務管理目標 目標是系統(tǒng)所希望實現(xiàn)的結(jié)果 ,根據(jù)不同的系統(tǒng)所要解決和研究的問題 ,可以確定不同的目標。但是，在當時，人們會認為這種理財行為是正確的，是理性的。 同樣 ， 有人將資金投向食品行業(yè) ， 有人投向房地產(chǎn)行業(yè) ， 有人投向衍生金融工具 ， 他們 目錄 也同樣是根據(jù)風險與報酬同增這一假設來進行決策的 。 目錄 有效市場假設是建立財務管理原則 ， 決定籌資方式 、 投資方式 ， 安排資金結(jié)構(gòu) ， 確定籌資組合的理論基礎 。證券價格完全反映所有公開的可用信息。進而，以這項假設為基礎的財務管理原則和方法也就失去了其應有的效用。 目錄 2． 持續(xù)經(jīng)營假設 持續(xù)經(jīng)營假設是指理財?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預計的經(jīng)濟活動 。從上述理財主體的概念中可知，凡是成為理財主體的單位，都有財務管理上的自主權(quán)，即可以自主地從事籌資、投資和分配活動。在現(xiàn)代的公司制企業(yè)中， 目錄 客觀上要求將公司的財務活動與股東的財務活動劃分清楚，如果將成千上萬的股東和企業(yè)混在一起，就無法判斷企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務狀況。 目錄 王 化成先生曾提過由五項基本假設和五項派生假設構(gòu)成的財務管理假設體系，它們是：（ 1）理財主體假設與自主理財假設；（ 2）有效市場假設與市場公平假設；（ 3）風險與報酬同增假設與風險可計量假設；（ 4）資金再投資假設與資金增值假設；（ 5）持續(xù)經(jīng)營假設與理財分期假設（王化面，1996）。 因此 ， 要形成理論 ， 都需要先提出假設 ， 恩格斯曾說過： “ 只要自然科學在思維著 ， 它的發(fā)展形式說是假說 ” （ 馬克思 ，1973） 。例如，財務管理中著名的 MM理論、資本資產(chǎn)定價理論、本量利分析方法等都是在一系列假設的基礎上構(gòu)建的。 目錄 返回 E、關(guān)于財務管理假設 ? （ 一 ） 財務管理假設的概念 ? （ 二 ） 財務管理假設的分類 ? （ 三 ） 財務管理基本假設的特點 ? （ 四 ） 研究財務管理假設的意義 ? （ 五 ） 對財務管理假設各種觀點的評價 ? （ 六 ） 財務管理假設的內(nèi)容 目錄 （一）財務管理假設的概念 假設 （ postulates） 一詞的含義究竟是什么 ？ 一般都引用比較權(quán)威的 《 韋氏國際詞典 》 的解釋 。 從目前情況來看 ， 我國還存在著政企不分 、 企業(yè)財僅沒有真正回歸企業(yè)的現(xiàn)象 。 在市場經(jīng)濟體制下 ， 商品市場上的銷售數(shù)量及銷售價格 、 資金市場的資金供求狀況及利息率的高低 ， 都是不斷變化的 ， 屬動態(tài)財務管理環(huán)境 。 宏觀環(huán)境的變化 ， 一般對各類企業(yè)的財務管理均產(chǎn)生影響 。 分析完上述四個方面 ， 財務管理理論結(jié)構(gòu)的主要問題都有了相應的安排 ， 但尚有一些問題沒有討論 。筆者認為，傳統(tǒng)的資金結(jié)構(gòu)理論為現(xiàn)代財務管理理論的發(fā)展做出了貢獻。 因此 ， 財務管理的內(nèi)容包括企業(yè)籌資管理 、 企業(yè)投資管理和企業(yè)分配管理三個方面 。 圖 1— 1是筆者對財務管理理論結(jié)構(gòu)的初步設想 ，現(xiàn)對其簡要說明如下： 目錄 、 前提與導向 財務管理環(huán)境是財務管理理論研究的邏輯起點 。 可以這樣說 ， 有什么樣的理財環(huán)境 ， 就會產(chǎn)生相應的理財模式 ， 也就會產(chǎn)生相應的財務管理的理論體系 。第二次世界大戰(zhàn)以后，隨著科學技術(shù)的迅速發(fā)展，市場競爭日益激烈，西方財務管理人員逐漸認識到，在殘酷的競爭中要維護企業(yè)的生存和發(fā)展，財務管理的主要問題不僅在于籌集資金 ,更在于實行有效的內(nèi)部控制，管好用好資金。這種觀點突出了財務管理目標在財務管理理論結(jié)構(gòu)中的作用，有利于財務管理理論對財務管理實踐的指導。他認為 “ 本金是指為進行商品生產(chǎn)和流通活動而墊支的貨幣性資金 ,具有流動性與增值性等特點 ” （郭復初 ,1993）。 長期以來，我國財務管理的理論研究是以 “ 財務的本質(zhì) ” 為起點的 ,從這一起點出發(fā) ,逐次闡述財務的概念、財務管理的對象、財務管理的原則、財務管理的任務、財務管理的方法等一系列理論問題。其中基本理論又包括財務管理的內(nèi)容、財務 管理的原則、財務管理的方法等問題，應用理論又包括財務管理的通用通用業(yè)務理論和財務管理的特殊業(yè)務理論兩個方面 。 理論與實踐的關(guān)系總是非常密切并相輔相成的 。 目錄 （ 2） 建立科學的財務管理理論結(jié)構(gòu) ， 是正確進行財務管理理論研究的需要 。 目錄 （ 2）假設起點論。筆者認為，本金是財務管理理論研究起點的觀點 ,還存在一些問題。它既包括宏觀的理財環(huán)境，也包括微觀的理財環(huán)境。迪安在其所著的 《 資本預算 》 一書中，主要研究應用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法來確定最優(yōu)投資決策問題。 從現(xiàn)有文獻來看 ， 我國關(guān)于財務管理理論結(jié)構(gòu)的文章很少 ， 但關(guān)于財務管理理論體系的文章有一些 ， 現(xiàn)對有關(guān)的觀點簡介如下： 我國著名財務管理學家王慶成教授認為 ， 財務管理理論體系中的基本概念是資金運動 ， 它的基本規(guī)律是資金運動規(guī)律 ， 它的基本程序和方法是資金運動規(guī)律性的運用 。因此 ， 要形成理論 ， 都需要先根據(jù)環(huán)境和特定學科的規(guī)律性提出假設 。 筆者在對財務管理原則各種觀點進行分析的基礎上 ， 提出了由系統(tǒng)原則 、 比例原則 、 優(yōu)化原則 、 彈性原則 、 平衡原則 、 目錄 動力原則和時效原則等構(gòu)成的原則體系 （ 王化成 ， 1994） 。筆者認為，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，無形資產(chǎn)和人力資產(chǎn)在企業(yè)發(fā)展中將起到越來越重要的作用，因此，在企業(yè)投資管理理論中，必須包括這兩方面的內(nèi)容。 目錄 返回 D、關(guān)于財務管理環(huán)境 任何事物總是與一定的環(huán)境相聯(lián)系而存在和發(fā)展的 ， 財務管理也不例外 。 相對而言 ， 內(nèi)部環(huán)境比較簡單 ， 往往有現(xiàn)成資料 ， 具有能比較容易把握和加以利用等特點 。 1. 通過對財務管理環(huán)境的研究 ， 可以使我們正確 、 全面地認識財務管理的歷史規(guī)律掌握財務管理的發(fā)展趨勢 目錄 從前文我們知道 ， 在 20世紀 ， 財務管理經(jīng)歷了五次發(fā)展浪潮 。 現(xiàn)代財務管理與金融市場有著下分密切的關(guān)系 ， 沒有發(fā)達的金融市場 ， 就不會有發(fā)達的財務管理實踐 ，也就不會有完善的財務管理理論與方法 。 目錄 返回 （ 二 ） 財務管理假設的分類 根據(jù)財務管理假設的作用不同 ， 財務管理假設可以分為以下三種： 1. 財務管理基本假設 財務管理基本假設是研究整個財務管理理論體系的假定或設想 ， 它是財務管理實踐活動和理論研究的基本前提 。 這種變化可能有兩種形式： （ 1） 用新的假設取代舊的假設；（ 2） 原有的假設名稱雖然沒有變 ， 但其內(nèi)涵發(fā)生了變化 。 目錄 返回 （ 五 ） 對財務管理假設各種觀點的評價 財務管理假設問題是財務管理理論研究中一個比較落后的問題 ， 到目前為止 ， 并沒有引起人們的足夠重視 。 在上述幾種觀點中 ， 除筆者明確指出是財務管理假設外 ， 其他幾位用的都是 “ 財務假設 ” 這一概念 ， 當然 ， 在談到各項假設時 ， 也者講的是財務管理的假設 。顯然，與會計上的會計主體相比，理財主體的要求更嚴格。因此，兩權(quán)分離的推行，使財權(quán)回歸企業(yè)，經(jīng)營者有權(quán)獨立地進行財務活動，包括籌資、投資和分配等重要決策。 在不同的條件 目錄 下 ， 所采用的財務管理原則和財務管理方法也是不一樣的 。根據(jù)持續(xù)經(jīng)營假設，企業(yè)自創(chuàng)立之日起，直到解散停業(yè)為止，其生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務活動都猶如 目錄 奔騰的長江一樣川流不息、持斷不斷。我國有些學者認為，中國股票市場已達到弱式有效（陳小悅等，1997），但尚未實現(xiàn)次強式有效（吳世農(nóng)等，1997）。 企業(yè)財務管理人員在運籌資金的過程中，可能會出現(xiàn)以下三種情況：一是取得了資金的增值（有了盈余）；二是出現(xiàn)了資金的減值（有了虧損）；三是資金價值不變（不盈不虧）。 風險報酬原理 、 利息率的預測原理 、投資組合原理也都是依據(jù)此項假設展開論述的 。財務管理的目標是企業(yè)理財活動的所希望實現(xiàn)的結(jié)果 ,是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準 目錄 ? （一）研究財務管理目標的重要意義 ? （二）對財務管理目標主要觀點的評價 ? （ 三 ） 影響財務管理目標的各種利益集團 ? （四）財務管理目標的選擇 ? （五）理論與現(xiàn)實的矛盾 目錄 （一）研究財務管理目標的重要意義 ? 系統(tǒng)論告訴我們 ,正確的目標是系統(tǒng)良性循環(huán)的前提條件 ,企業(yè)財務管理的目標對財務管理系統(tǒng)的運行也具的同樣的意義 。今天看來，這種行為不是理性的，因為它造成了只講產(chǎn)值，不 目錄 講效益；只求數(shù)量，不求質(zhì)量；只抓生產(chǎn)，不抓銷售；只重投入，不重挖潛等種種對企業(yè)長期健康發(fā)展有害的理財行為。 資金有運籌方式不 同 ， 獲得的報酬就不一樣 ， 例如 ， 國庫券基本是無風險投資 ， 而股票是風險很大的投資 ， 為什么還有人將巨額資金投向股市呢 ？ 這是因為他們假設股票投資取得的報酬要遠遠高于國庫券的報酬 。市場公平假設還暗含著另外一個假設，即市場是由眾多的理財主體在公平競爭中形成的單一理財主體，無論其實力多強，都無法控制市場。（ 2）次強式有效市場。在持續(xù)經(jīng)營這一前提下，一旦出現(xiàn)跡象表明企業(yè)經(jīng)營欠佳，出現(xiàn)財務狀況惡化，不能償還到期債務，持續(xù)經(jīng)營假設就失去了支持其存在的事實。 理財主體假設為正確建立財務管理目標 ，科學劃分權(quán)責關(guān)系奠定了理論基礎 。 目錄 由理財主體假設可以派生出自主理財假設。這一假設將一個主體的理財活動同另外一個主體的理財活動相區(qū)分。 王化成先生曾提過由五項基本假設和五項派生假設構(gòu)成的財務管理假設體系 ， 它們是： （ 1） 理財主體假設與自主理財假設； （ 2） 有效市場假設與市場公平假設； （ 3） 風險與報酬同增假設與風險可計量假設； （ 4） 資金再投資假設與資金增值假設； （ 5） 持續(xù)經(jīng)營假設與理財分期假設 （ 王化面 ，1996） 。 目錄 返回 （ 四）研究財務管理假設的意義 1．財務管理假設是建立財務管理理論體系的基本前提 一般來說 ， 理論體系的建立 ， 多數(shù)要通過假設 、推理 、 實證等過程實現(xiàn) 。它是以財務管理基本假設為基礎、根據(jù)研究某一具體問題的目的而提出的，是構(gòu)建某一理論或創(chuàng)建某一具體方法的前提。 最近幾年 ，電子計算機在我國企業(yè) ， 尤其是在大中型企業(yè)得到普及和推廣 ， 這為財務管理提供了先進的技術(shù)條件 ， 極大地促進了財務管理方法的改進和創(chuàng)新 。 現(xiàn)僅就如下幾個方面簡要評價如下： 1. 關(guān)于現(xiàn)代企業(yè)制度 現(xiàn)代企業(yè)制度的建立 ， 為企業(yè)自主理財提供了可靠保證 。 這里所謂的動態(tài)財務管理環(huán)境是指變化性強 、 可預見性差的財務管理環(huán)境部分 。 為了能對財務管理環(huán)境更深入細致地進行研究 ， 下面對財務管理環(huán)境進行簡