【正文】 與當(dāng)期每股收益之間的關(guān)系，可用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較潛在的價值。 ： ； :； ： 15 投資回報率模型 銷售 59 產(chǎn)品成本 24 減 毛利 35 期間費用 24 減 營業(yè)利潤 11 所得稅 5 凈利潤 6 資產(chǎn)回報率 17% 所有者權(quán)益回報率 13% 流動資產(chǎn) 41 固定資產(chǎn) 25 加 總資產(chǎn) 66 所有者權(quán)益 46 負債 20 ： ； :； ： 16 ： ； :； ： 17 1個中心， 2個基本點 ： ； :； ： 18 杜邦財務(wù)比率分析原理 ? 在杜邦財務(wù)比率分析體系中 ， 所有者權(quán)益凈利率處于最高層次 ， 又由于： ? 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /所有者權(quán)益 ? =凈利潤 /總資產(chǎn) 總資產(chǎn) /所有者權(quán)益 ? = 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) ? =凈利 /收入 收入 /總資產(chǎn) 總資產(chǎn) /所有者權(quán)益 ? =銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ： ； :； ： 19 案例 ? 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ? ? A 20 1 ? ? B 2 5 8 ? ? 凈資產(chǎn)收益率 A 4% ? B 80% ： ； :； ： 20 案例分析： 1995年末不同行業(yè)的 5大公司 —— ROE的影響因素 公 司 營業(yè)利潤率 資本周轉(zhuǎn)率 =ROIC 財務(wù)杠桿乘數(shù) =稅前 ROE （ 1T） = ROE Coca Cola 26% 44% 80% 55% Merk制藥 30% 27% 34% 24% WalMart % 18% 30% 19% Ford 12% % 24%