【正文】 只能用來比較期望報酬率相 同的項目的風險程度，無法比較期望報酬率不同的投資項目的風險程 度。 3. 計算標準離差： 標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率 的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。因此，把兩種股票組合成證券組合能抵減風險，但不能全部消除風險，不過，如果股票種類較多，則能分散掉大部分風險，而當股票種類足夠多時，幾乎能把所有的非系統(tǒng)風險分散掉。不可分散風險是通過 β 系數(shù)來測量的， β 系數(shù)的經(jīng)濟意義在于，它告訴我們相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風險是多少。用下圖說明。風險回避的程度對風險較大的證券影響更為明顯。 ，該股票要求的收益率是多少？ b．在題（ a）確定的收益率下，股票目前的每股市價是多少？ ，而其他保持不變，則要求的收益率和每股市價又是多少 ? 3． A公司和 B公司普通股股票的期望收益率和標準差如下表，兩種股票預期的 相關(guān)系數(shù)是一 0． 35。如果投資者不回避風險，當 RF為 6％時，各種證券的報酬率也為 6％。1 ? （ 2）確定。從圖中可以看到，可分散風險隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少。 完全負相關(guān) (r=1)的證券組合數(shù)據(jù) 方案 A B 組合 年度 收益 報酬率 收益 報酬率 收益 報酬率 1991 20 40％ 5 10％ 15 15％ 1992 5 10％ 20 40％ 15 15％ 1993 35％ 5％ 15 15％ 1994 5％ 35％ 15 15％ 1995 15％ 15％ 15 15％ 平均數(shù) 15％ 15％ 15 15％ 標準差 ％ ％ 0％ [例 ]假設投資 100萬元， A和 B各占50%. 組合的風險計算見下表。 二、單項資產(chǎn)的風險報酬 1. 確定概率分布：概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小 的數(shù)值。要計算風險報酬率，還必須借助一個系數(shù) 風險報 酬系數(shù)。因此，對投資者來說，這種風險是無法消除的，故稱不可分散風險。這一模型為： ? 223。 1．通貨膨脹的影響。 ? β系數(shù)有多種計算方法： 。 β系數(shù)就是該線性回歸方程的回歸系數(shù)?，F(xiàn)在市場上的無風險利率由兩方面構(gòu)成： (1)無通貨膨脹的報酬率又叫純利率或真實報酬率(K0)，這是真正的時間價值部分； (2)通貨膨脹貼水 (IP)，它等于預期的通貨膨脹率。 衡量系統(tǒng)風險的程度。 ? 2，非系統(tǒng)風險：又稱可分散風險或公司特有風險。 2．由企業(yè)領導或企業(yè)組織有關(guān)專家確定。 – 風險性決策：決策者對未來的情況不能完全確定，但它們出現(xiàn)的可能性 ——概率的具體分布是已知的或可以估計的，這種情況下的決策稱為風險性決策。 證券組合的風險不僅取決于組合內(nèi)的各證券的風險，還取決 于各個證券之間的關(guān)系。這可以用下圖加以說明。=1 ? 223。見下圖：