【正文】 所 三四線城市跑馬圈地 16 制度紅利加速釋放 ?在競爭加劇、治理結(jié)構(gòu)改善過程中，行業(yè)對資本運作需求增加，對資本市場訴求加強 增發(fā)股數(shù)或配股方案 發(fā)行價（元） 融資額（億元） 募集資金投向 合肥百貨 不超過 4500萬股 不低于 不超過 收購合家福超市、樂普生商廈的其他股東權(quán)益、投資建設(shè)巢湖百大購物中心和周谷堆大興農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場項目 鄂武商 A 10股配 3股 不超過 用于武商集團(tuán)“摩爾”擴(kuò)建項目 廣百股份 不超過 2500萬股 不低于 購買新一城廣場部分物業(yè)項目、大朗物流配送中心項 目以及湛江民大店項目 王府井 不超過 4480萬股 收購成都門店 %的股權(quán)以及用于新開門店、門店裝修改造、電子商務(wù)、信息系統(tǒng)升級 通程控股 10股配 3股 不超過 6 新開、改造門店；還貸款補充流動資金各 3億元 西單商場 不超過 收購新燕莎 武漢中商 不超過 向武漢團(tuán)結(jié)集團(tuán)股份有限公司定向發(fā)行股份，購買其 所持有的銷品茂 49%的股權(quán) 華聯(lián)綜超 不超過 18100萬股 13 門店開拓改造，還款補充流動資金 華聯(lián)股份 不超過 24500萬股 收購北京華聯(lián)集團(tuán)投資控股有限公司所持北京萬貿(mào)置 業(yè)有限責(zé)任公司 60%股權(quán)以及門店擴(kuò)張 資料來源： Wind， 公司公告 ， 華泰聯(lián)合證券研究所 2020年有明確融資計劃的公司（已通過股東大會，待實施） 17 我們的推薦 ? 四大天王： 王府井、大商股份、重慶百貨、蘇寧電器 ? 三四線區(qū)域龍頭： 文峰股份、合肥百貨、步步高、成商集團(tuán)、鄂武商等 ? 制度紅利類斑馬公司： 南京中商等 18 致 謝 。 ? 一個典型的三級城市，常住城鎮(zhèn)人口在 100萬左右，年人均消費支出約 1萬元。 擴(kuò)張加速 vs ROE下滑 19家主流百貨公司門店擴(kuò)張情況 2020年末重點百貨公司門店店齡結(jié)構(gòu) 資料來源：公司公告 ， 華泰聯(lián)合證券研究所 0246810122020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020百貨 ? 5051015202530352020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020全國百貨 大區(qū)域百貨 小區(qū)域百貨 單體百貨 6 ? 零售緋聞集中兌現(xiàn) ? 迫于行業(yè)壓力，企業(yè)內(nèi)部挖潛訴求加強，包括改制、激勵、重組并購等多年市場期待的緋聞事件加速兌現(xiàn) 緋聞集中兌現(xiàn) 2020 2020 2020 6月 12月 8月 重慶百貨 ：戰(zhàn)投主導(dǎo)，合并完成 西單商場 ：收購新燕莎完成，并更名為首商股份 歐亞集團(tuán) ：推進(jìn)管理層激勵 5月 合肥百貨 ：定增完成，大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓？ 王府