【正文】 釘住 ” 一種或多種外國(guó)的貨幣。 10 2 S M* M D S D i 8 6 4 0 貨幣 利率（年百分比） 說明 : 貨幣的需求與供給的交點(diǎn)決定利率 10 2 S M* M D S D i 8 6 4 0 貨幣 利率（年百分比） E M*39。 擴(kuò)張的貨幣政策 P 實(shí)際 GDP QP E39。這些交易商可以運(yùn)用國(guó)債、政策性金融債券等作為交易工具與中國(guó)人民銀行開展公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。事實(shí)上，此前央行已經(jīng)向市場(chǎng)透露出了采取進(jìn)一步緊縮措施的 “ 信號(hào) ” 。 ? 正如央行所言，再次提高存款準(zhǔn)備金率是 “ 根據(jù)流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)變化 ” 而作出的，從中我們也許能夠解讀出央行審時(shí)度勢(shì)的 “ 行為哲學(xué) ” 。 不宜常規(guī)化 鑒于信貸投放的形勢(shì)不樂觀，市場(chǎng)普遍預(yù)期，定向央票的操作將有可能成為央行經(jīng)?；牟僮魇侄?。 中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) ? 中國(guó)公開市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。 中央銀行決定貨幣供給，改變利率和投資，進(jìn)而影響 GDP (a)貨幣市場(chǎng) 利率（年百分比） A 0 2 4 6 10 8 SA SB B i D M 貨幣 A39。 總結(jié)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制步驟 準(zhǔn)備金（ R） 下降 → 貨幣總量（ M） 下降 → 利率（ i） 上升 → 投資、消費(fèi)、凈出口（ I， C， X）下降 → 總需求（ AD） 下降 → 實(shí)際 GDP下降且通貨膨脹下降。 作用 對(duì)金融機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備金要求 存款類型 聯(lián)儲(chǔ)可變動(dòng)的范圍（ %） 10 支票（交易）賬戶 不允許有變動(dòng) 3 在 4100萬(wàn)美元之上 第一個(gè) 4100萬(wàn)美元 償還期在 0 814 定期和儲(chǔ)蓄存款 存款類型 非個(gè)人 個(gè)人 0 償還期在 0 準(zhǔn)備金比率（ %） 09 09 開放經(jīng)濟(jì)中的貨幣政策 ? 準(zhǔn)備金流：外國(guó)人所持有的美元貨幣的變動(dòng)能夠引起美國(guó)貨幣供給量的擴(kuò)大或收縮 分流（ sterilization） : 中央銀行將國(guó)際性的 準(zhǔn)備金流動(dòng)同國(guó)內(nèi)貨幣供給隔離開來(lái)的舉措。第 26章 中央銀行與貨幣政策 人類有史以來(lái)已經(jīng)有三項(xiàng)偉大的發(fā)明 :火、輪子和中央銀行。 中央銀行對(duì)銀行準(zhǔn)備金的控制會(huì)受到來(lái)自國(guó) 外的干擾。 圖解 貨幣市場(chǎng) ? 貨幣的供給與需求 貨幣需求量 主要取決于交易需求。 0 2 4 6 10 8 SA SB B39。外匯公開市場(chǎng)操作 1994年 3月啟動(dòng)，人民幣公開市場(chǎng)操作1998年 5月 26日恢復(fù)交易，規(guī)模逐步擴(kuò)大。 ? 央行決定從 2021年 11月 15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率 。 。 ? 既出意料之外，又在情理之中。 ? 中國(guó)人民銀行從 1998年開始建立公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，目前公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括 40家商業(yè)銀行。 ? 貨幣政策對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。 貨幣供給量 由私人銀行系統(tǒng)和中央銀