【正文】 的部分股權(quán)，由于轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū) 尚未簽署，轉(zhuǎn)讓的股權(quán)具體數(shù)額尚未最后確定，故此次評(píng)估的是遠(yuǎn)景東方的全部股東權(quán)益價(jià)值。故 ：未來(lái)各年的凈現(xiàn)金流量 =凈利潤(rùn)＋折舊＋攤銷(xiāo)－投資支出 評(píng)估值＝未來(lái)收益期內(nèi)各期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和，即： t A A . 1 . ∑ P= i + t 1. .. ( ) (1+r) i r(1+r) t 1+r n. t i 1= .. =（萬(wàn)元） 具體計(jì)算過(guò)程詳見(jiàn)附件一“遠(yuǎn)景東方自營(yíng)部分未來(lái)收益預(yù)測(cè)和凈現(xiàn)值估算表”。 ⑦、折舊、攤銷(xiāo)額預(yù)測(cè) 本次評(píng)估固定資產(chǎn)折舊的預(yù)測(cè)基于三個(gè)方面的考慮，一是遠(yuǎn)景東方固定資產(chǎn)折舊的會(huì)計(jì)政策；二是固定資產(chǎn)價(jià)值的構(gòu)成及規(guī)模；三是固定資產(chǎn)投入使用的時(shí)間。 但是公司在研發(fā)新業(yè)務(wù)時(shí)需要支付更多的技術(shù)探索、市場(chǎng)開(kāi)拓和培育等費(fèi)用，可能面臨市場(chǎng)培育失敗的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于近兩年 30%左右的實(shí)際增長(zhǎng)率和財(cái)經(jīng)節(jié)目市場(chǎng)快速發(fā)展的現(xiàn)狀，保守估計(jì) 2020— 2020年播出臺(tái)網(wǎng)每年的增長(zhǎng)率為 20%，具體情況如下表所示。同時(shí)，針對(duì)該項(xiàng)目評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象，向資產(chǎn)占有方布置資產(chǎn)清查及資料收集工作。同時(shí)，因凈利潤(rùn)受會(huì)計(jì)政策的影響比較大，而投資者更關(guān)心企業(yè)獲取凈現(xiàn)金流的能力，故本次評(píng)估采用折現(xiàn)現(xiàn)金流法（ DCF）進(jìn)行，其基本公式如下： 評(píng)估值＝未來(lái)收益期內(nèi)各期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和，即： t A A . 1 . ∑ P= i + t 1. .. ( ) (1+r) i r (1+r) t 1+r n. t i 1= .. 其中： P－公司股東全部權(quán)益價(jià)值的評(píng)估值； r－折現(xiàn)率 t收益年限（預(yù)測(cè)前段） n收益年限（整個(gè)預(yù)測(cè)期） Ai－未來(lái)第 i年預(yù)期凈現(xiàn)金流量 At－未來(lái)第 t 年預(yù)期凈現(xiàn)金流量 i検找婕撲隳輳 ?005 年 12 月 31 日為 t=0。這些新節(jié)目的開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)將按照專業(yè)化來(lái)細(xì)分市場(chǎng)，以適應(yīng)未來(lái)中國(guó)電視觀眾分類化和付費(fèi)電視專業(yè)頻道的需求。 遠(yuǎn)景東方公司第二類廣告主則是與財(cái)經(jīng)節(jié)目深度融合的金融企業(yè)，因?yàn)樨?cái)經(jīng)節(jié)目鎖定的觀眾大多是有投資理財(cái)需求的中高收入人群，正是金融產(chǎn)品銷(xiāo)售的直接客戶，因此金融企業(yè)希望通過(guò) 《財(cái)富中國(guó)》，向財(cái)經(jīng)節(jié)目觀眾推介自身的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)。由于財(cái)經(jīng)節(jié)目的市場(chǎng)需求比較穩(wěn)定，并且隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐年增長(zhǎng)，投資者群體的逐步擴(kuò)大，財(cái)經(jīng)節(jié)目的市場(chǎng)需求也在逐年增加，這就為遠(yuǎn)景東方公司生產(chǎn)財(cái)經(jīng)節(jié)目產(chǎn)品提供了較大的市場(chǎng)需 求和利潤(rùn)增長(zhǎng)的空間。 《證券在線》周一至周五一天三檔滾動(dòng)播放，每天提供長(zhǎng)達(dá) 90 分鐘節(jié)目。 2020 年公司股東大會(huì)通過(guò)了資本公積轉(zhuǎn)贈(zèng)股本決議，以 2020 年 12 月 31 日的總股本為基數(shù)向全體股東以資本公積金每 10股轉(zhuǎn)贈(zèng) 3 股。 在評(píng)估過(guò)程中，本所評(píng)估人員遵循必要的評(píng)估程序?qū)ξ性u(píng)估的對(duì)象實(shí)施了實(shí)地查勘、市場(chǎng)調(diào)查與詢證 ，對(duì)委估對(duì)象在 2020 年 12 月 31日所表現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)值作出了公允反映。各方股東出資額為：湖南電廣傳媒股份有限公司 8000萬(wàn)元；湖南生活頻道有限公司 1000萬(wàn)元；湖南匯林投資有限公司 1000萬(wàn)元。 ※《財(cái)富大家》 《財(cái)富 大家》是一檔財(cái)經(jīng)訪談節(jié)目，以大中華區(qū)乃至世界范圍內(nèi)的財(cái)經(jīng)名人、財(cái)政要人、專家學(xué)者為訪談對(duì)象，在對(duì)他們的人生經(jīng)歷、經(jīng)濟(jì)理念的展示中與觀眾分享成功者成功的奧秘，為中國(guó)財(cái)經(jīng)訪談節(jié)目之冠。主要客戶情況： 公司主要客戶主要由兩類構(gòu)成： （ 1）電視臺(tái)客戶：公司向電視臺(tái)銷(xiāo)售節(jié)目，而收益則是從電視臺(tái)獲得的貼片廣告資源，公司再將貼片廣告資源銷(xiāo)售給廣告 客戶，從而獲得收益，因此電視臺(tái)也就成為公司節(jié)目銷(xiāo)售的主要客戶。年收入持續(xù)增長(zhǎng)，虧損也逐年減少，預(yù)計(jì) 2020 年就可以轉(zhuǎn)虧為盈。 評(píng)估基準(zhǔn)日的確定主要是委托方根據(jù)本次經(jīng)濟(jì)行為等情況確定的。評(píng)估人員經(jīng)分析后認(rèn)為遠(yuǎn)景東方的整體資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)能夠用貨幣衡量。 ② 企業(yè)償債能力分析 截至 2020 年 12 月 31 日，公司尚未對(duì)外借款融資。財(cái)經(jīng)節(jié)目的生產(chǎn)一方面來(lái)自電視臺(tái)（頻道）自己制作，另一方面來(lái)自節(jié)目制作商。 （三）運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)企業(yè)的股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析和計(jì)算階段 收益現(xiàn)值 法的應(yīng)用簡(jiǎn)介 根據(jù)《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》規(guī)定的基本評(píng)估方法包括市場(chǎng)法、收益法和成本法。預(yù)計(jì)從 2020年在開(kāi)始贏利。具體的轉(zhuǎn)讓比例及是否折價(jià)或溢價(jià)由股權(quán)轉(zhuǎn)受各方協(xié)商確定。 第一部分自營(yíng)部分價(jià)值估算本次評(píng)估采用凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，假設(shè)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)期間供應(yīng)和銷(xiāo)售等各項(xiàng)收支業(yè)務(wù)均以現(xiàn)金支付。預(yù)計(jì)未來(lái) 5 年的財(cái)務(wù)費(fèi)用水平為零。 2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 我國(guó)廣告、節(jié)目合作以及節(jié)目制作行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的快速發(fā)展，已尚未達(dá)到充分競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量不多，經(jīng)過(guò)前期的大量投入，隨著傳播面的增長(zhǎng)和制作能力的加強(qiáng)，遠(yuǎn)景東方處于一個(gè)高速增長(zhǎng)期，盈利能力逐步上升。 2020年年初《財(cái)富中國(guó)》系列節(jié)目播出臺(tái)網(wǎng)總數(shù)為 121 家， 2020 年年初為 158家，增幅達(dá)到 30%，截止 2020 年 3 月 31 日，播出臺(tái)網(wǎng)總數(shù)已達(dá)到 208家，比年初又增加了 %。根據(jù)調(diào)查了解的情況，擬定資產(chǎn)評(píng)估實(shí)施方案和制訂資產(chǎn)評(píng)估工作計(jì)劃。如果采用成本法則無(wú)法涵蓋諸如客戶資源、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，很難用成本法來(lái)評(píng)估其 價(jià)值；同時(shí)，國(guó)內(nèi)同類企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易案例很難尋找，也不宜采用市場(chǎng)法。目前在中國(guó)電視節(jié)目市場(chǎng)，這類節(jié)目有的還是空白或者沒(méi)有形成規(guī)?；?、系列化生產(chǎn)。此外中國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)分置問(wèn)題的啟動(dòng)，也使得上千家上市公司空前地關(guān)注中小投資者關(guān)系維護(hù)，從而有望加大證券類節(jié)目的廣告購(gòu)買(mǎi)力度，遠(yuǎn)景東方公司也將利用這一良機(jī)，大力促進(jìn)《財(cái)富中國(guó)》系列節(jié)目的廣告銷(xiāo)售。而財(cái)經(jīng)節(jié)目雖然市場(chǎng)需求相對(duì)來(lái)說(shuō)比較小，但在這個(gè)市場(chǎng)上，競(jìng)爭(zhēng)者很少，市場(chǎng)的利潤(rùn)分配空間相對(duì)比較大。 客觀、權(quán)威、快捷三大特征，奠定《證券在線》作為中國(guó)財(cái)經(jīng)傳媒實(shí)時(shí)報(bào)道的先鋒地位。 2020 年 11 月，經(jīng)公司 2020 年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)公司字（ 2020） 15號(hào)文批準(zhǔn)，向社會(huì)公眾增發(fā) 5300 萬(wàn)股人民幣普通股。北京遠(yuǎn)景東方影視傳播有限公司的股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為 7, 萬(wàn)元。 2020 年 6 月 20 日，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為湖南電廣傳媒股份有限公司出資 9000 萬(wàn)元，占 90%，深圳市榮涵投資有限公司 1000 萬(wàn)元，占 10%。 《財(cái)富大家》在周六周日黃金時(shí)間播出，每期時(shí)長(zhǎng) 30 分鐘。 目前遠(yuǎn)景東方公司的節(jié)目銷(xiāo)售對(duì)象主要鎖定在廣告價(jià)值較高的全國(guó)強(qiáng)勢(shì)頻道及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)頻道和其他地方強(qiáng)勢(shì)頻道，同時(shí)針對(duì)不同的產(chǎn)品需求進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)。公司未來(lái)的發(fā)展主要來(lái)源以下四個(gè)方面。 本報(bào)告書(shū)一切取價(jià)標(biāo)準(zhǔn)均為評(píng)估基準(zhǔn)日有效的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。 評(píng)估目的判斷資產(chǎn)評(píng)估的目的是指與被評(píng)估資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的經(jīng) 濟(jì)行為，它決定了是否應(yīng)該評(píng)估以及采用何種價(jià)值類型進(jìn)行評(píng)估。資產(chǎn)負(fù)債率約為 30％，流動(dòng)比率。由于制作財(cái)經(jīng)節(jié)目的專業(yè)人員少，技術(shù)設(shè)備投入高，廣告收入比其他類節(jié)目少，所以近年來(lái)電視臺(tái)自身生產(chǎn)的財(cái)經(jīng)節(jié)目逐步減少，這類節(jié)目逐步轉(zhuǎn)向由專業(yè)的節(jié)目制作公司完成以滿足大量的電視觀眾的需求。針對(duì)本評(píng)估項(xiàng)目的評(píng)估目的及評(píng)估對(duì)象的特點(diǎn)，由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是以企業(yè)未來(lái)的盈利能力為關(guān)注的焦點(diǎn)，故選擇收益法進(jìn)行對(duì)該公司整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，確定遠(yuǎn)景東方的股東全部權(quán)益價(jià)值。 2020－ 2020 年產(chǎn)生的凈利潤(rùn)還不足已彌補(bǔ)虧損，但是根據(jù)相關(guān)稅法關(guān)于虧損只能在 5 年內(nèi)彌補(bǔ)的規(guī)定，從 2020年起要按規(guī)定稅率納稅。 十三、評(píng)估報(bào)告日 本報(bào)告提出日期為 2020 年 5 月 18 日。 （ 4）、凈現(xiàn)金流量及企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值估算過(guò)程 遠(yuǎn)景東方的價(jià)值估算先按公司自營(yíng)部分價(jià)值估算和對(duì)外投資部分價(jià)值估算兩部分進(jìn)行。依據(jù)公司 2020年財(cái)務(wù)預(yù)算，和相關(guān)收入成本與收入的關(guān)聯(lián)，依此預(yù)測(cè)，未來(lái) 5 年遠(yuǎn)景東方的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本如下： 金額單位：人民幣萬(wàn)元 項(xiàng) 目 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 1, 1, 1, 2, 2, ③、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加的預(yù)測(cè) 根據(jù)目前稅法的有關(guān)規(guī)定，結(jié)合遠(yuǎn)景東方的主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)范圍，主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加分為兩部分，一部分為營(yíng)業(yè)稅，稅率 5%，；另一部分為在應(yīng)納營(yíng)業(yè)稅額基礎(chǔ)上征收的征城建稅 7%及教育費(fèi)附加 5%； 近幾年遠(yuǎn)景東方的主 營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加的情況如下表：金額單位：人民幣萬(wàn)元項(xiàng) 目 項(xiàng) 目 2020 年 2020 年 2020 年 平均數(shù) 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加率 % % % % 經(jīng)分析遠(yuǎn)景東方的業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)景東方未來(lái) 5 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 %： 項(xiàng) 目 2020 年 2020 2020 年 2020 年 2020 年 主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加 ④、營(yíng)業(yè)費(fèi)用 經(jīng)分析遠(yuǎn)景東方前幾年?duì)I業(yè)費(fèi)用構(gòu)成及其水平如下： 金額單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 2020 年 2020 年 2020 年 平均數(shù) 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 營(yíng)業(yè)費(fèi)用率 36% 31% 18% 隨著經(jīng)營(yíng)收入的高速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)費(fèi)用率持續(xù)下降，根據(jù)遠(yuǎn)景東方 2020