【正文】 作報(bào)告 》 中提出 “探索期貨交易 ”。 2020年 中國金融期貨交易所 在上海成立，同年啟動滬深 300指數(shù)仿真交易。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨合約標(biāo)的物的一般特征： 、儲藏 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨交易的定義： 交易雙方交付一定數(shù)量的保證金，在期貨交易所內(nèi)通過公開競價(jià)的方式，集中買賣期貨合約的交易活動。 持倉：交易者手中持有未平倉的期貨合約。孫先生買入大豆合約后，大豆期貨價(jià)格果然又上漲一定幅度。 分類： 套利交易分為三類：跨期套利交易、跨市套利交易、跨 商品套利交易。 2020 PrenticeHall, Inc. 宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用： 第一，提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)； 第二，為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)； 第三，有助于本國爭奪國際定價(jià)權(quán)； 第四，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)國際化； 第五，有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨交易所發(fā)展趨勢 —— 股份公司化趨勢 20世紀(jì) 90年代，各國大多采用非營利性的會員制期貨交易所 1998年 9月歐洲金融期貨交易所（ EUREX）實(shí)行股份公司化以來，世界各主要期貨 交易所紛紛傾向于股份化。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨市場的結(jié)算體系 境外期貨市場的結(jié)算體系一般實(shí)行分級、分層的計(jì)算管理體系。 2020 PrenticeHall, Inc. 第四節(jié) 期貨市場交易主體 期貨市場主體： 指所有在期貨市場進(jìn)行期貨合約交易的機(jī)構(gòu)和個人，直接參與 期貨合約的買賣，是期貨市場存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨投機(jī)者 （ 1）期貨投機(jī)者概述： 期貨投機(jī)者是在期貨市場上利用價(jià)格波動，通過低買高賣或高賣 低買的買空或賣空行為，來賺取價(jià)格差額，達(dá)到獲取利益的目的的投 資者。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 4）套期保值者的交易技巧： 第一，密切關(guān)注基差變化； 第二，選擇交易活躍的月份； 第三，堅(jiān)持套期保值的思路； 第四，套期保值交易應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)娜诉x，并進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管； 第五，套期保值應(yīng)與企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營統(tǒng)籌考慮，不可給套期保 值下達(dá)利潤指標(biāo)。 第三，完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度可以有效控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)。 優(yōu)點(diǎn)：降低交易所管理成本，有利于防范違規(guī)行為。 （ 4）中國金融期貨交易所為公司制期貨交易所。 結(jié)算費(fèi)用：期貨交易所內(nèi)部設(shè)有結(jié)算所，直接收取結(jié)算費(fèi) 用；另外一些期貨交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)外部化，相 對獨(dú)立，可以間接收取結(jié)算費(fèi)用；還有一些期 貨交易所沒有結(jié)算結(jié)構(gòu)，不能收取結(jié)算費(fèi)用。 2020 PrenticeHall, Inc. 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能： （ 1）價(jià)格發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)生： 價(jià)格信號是企業(yè)經(jīng)營決策的依據(jù)； 現(xiàn)貨市場中價(jià)格信號時分散的、短暫的，不利于企業(yè)決策。 作用： 投機(jī)交易增強(qiáng)了市場的流動性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移 的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨市場正常運(yùn)營的保證。 例： 孫先生以前是一位股票投資大戶，近幾年轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）期貨交易與期權(quán)交易的比較 期貨交易 期權(quán)交易 相同點(diǎn) 都在有組織的場所交易 都采用標(biāo)準(zhǔn)化合約 都有統(tǒng)一的結(jié)算結(jié)構(gòu)結(jié)算 都有杠桿作用 不同點(diǎn) 標(biāo)準(zhǔn)化合約的載體是期貨商品 標(biāo)準(zhǔn)化合約的載體是期貨合約 買賣雙方都有權(quán)利義務(wù) 買方有權(quán)利，賣方有義務(wù) 買賣雙方都要繳納保證金 買方支付權(quán)利金，賣方繳納保證金 買賣雙方風(fēng)險(xiǎn)和收益對稱，都有無限盈虧 買賣雙方風(fēng)險(xiǎn)和收益不對稱，買方盈利不確定，虧損有限，賣方收益有限，虧損不確定 可以平倉或?qū)嵨锝桓? 可以平倉、執(zhí)行或到期 Copyright 169。 ：實(shí)物交割與現(xiàn)金交割。 2020 PrenticeHall, Inc. 世界主要金融期貨交易所及交易品種 交易所名稱 交易所簡稱 交易品種 香港交易及結(jié)算所有限公司 HKEX 恒指、恒指小型、恒指國企、新華富時中國 25指數(shù)、股票、利率 芝加哥期貨交易所 CBOT 道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn) 1999年 大連商品期貨交易所、鄭州商品期貨交易所、上海期貨交易所 正式掛 牌成立。 1946年上海證券交易所股份有限公司成立，華北證券交易所（天津）恢 復(fù)營業(yè)。 1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（ BOTCC）成立。 2020 PrenticeHall, Inc. Copyright 169。 1865年 CBOT推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，并實(shí)行保證金制度。 1922年上海法國領(lǐng)事頒布 《 交易所取締規(guī)則 》 ，國內(nèi)大多數(shù)交易所停業(yè)。 清理整頓階段（ 19941998） 1994年進(jìn)行期貨業(yè)清理整頓，只留有 14家期貨交易所。 農(nóng)產(chǎn)品期貨 商品期貨合約 金屬期貨 能源期貨 外匯期貨 金融期貨合約 利率期貨 股票指數(shù)期貨 Copyright 169。 ：合約標(biāo)的物進(jìn)行所有權(quán)轉(zhuǎn)移的日期。 1保 證 金 比 例Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 孫先生開始買入 20手大豆合約屬于開倉（建倉）行為， 10天后賣出合約，了結(jié)倉位，屬于平倉。 Copyright 169。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. (1)提供期貨交易場所、設(shè)施和服務(wù)； (2)研究、開發(fā)和提供交易的期貨合約； (3) 組織和監(jiān)督期貨交易，使交易活動遵循交易所的規(guī) 則和制度； (4)對交易者的財(cái)務(wù)資信進(jìn)行監(jiān)控，防范市場風(fēng)險(xiǎn)； (5)發(fā)布市場信息，提供每日和歷史的交易數(shù)據(jù)； (6)保證合約履行。 Copyright 169。 優(yōu)點(diǎn)：市場運(yùn)作不規(guī)范是，可保持交易和結(jié)算的獨(dú)立性，防 止一些運(yùn)作不規(guī)范的交易所在利益驅(qū)動下的違規(guī)行為。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三節(jié) 期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu) 期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)： 是指依法設(shè)立、接手客戶委托、按照客戶指令，以自己的名 義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。 交易所進(jìn)行審批并確定套期保值額度。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 套期保值者 （ 1）套期保值者概述： 指那些把期貨市場當(dāng)做轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，在現(xiàn)貨市場上買或賣某種商品的同時，在期貨市場上進(jìn)行與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等、方向相反的交易，以期貨市場的盈利來抵消現(xiàn)貨市場因價(jià)格波動造成的虧損的市場交易者。 國內(nèi)結(jié)算體系有兩種： 分級結(jié)算：中國金融期貨交易所實(shí)行。 2020 Prentic