【正文】 問： 我是聯(lián)合國項目的環(huán)境專家。同時政府治理的轉(zhuǎn)變，也將在更多方面實現(xiàn)宏觀的調(diào)控，以及轉(zhuǎn)移到公共管理方面。在虛假產(chǎn)品方面要來解決，這并不僅僅是一個核心的問題和研究的問題、創(chuàng)造、創(chuàng)新的問題，中國的問題要保持它的增長，必須介入到外國市場當中去，要解決國營企業(yè)的問題 ，這就是說中國必須解決知識產(chǎn)權(quán)的問題，不然的話，會受到損害，我的觀點再次強調(diào)，政府在第三屆全會上，他們已經(jīng)認識到了意識到這個問題，這并不僅僅是法律問題，而是一個實施的問題。當然另一方面也有人反對，認為青少年世界觀還不成熟，因此中國文化的底蘊還沒打好，就跑到國外去，他仍然是多元文化參與者。中國資本市場在過去幾年非常有意思，在中國，在全世界也是這樣的，在安然以后，大家對于欺詐的問題，獨立性的問題非常重視，尤其在會計方面的工作非常重視。 第三個，從國家的角度，我們也看到了，他們也是允許，包括合資企業(yè)這樣一些公司，利用國內(nèi)的資本市場進行運作，這是一個很大的變化。第二個，慢慢也在培育理性的投資者，或者更多的機構(gòu)投資者，使得投資跟融資這兩個方面有一個相應平衡的發(fā)展，如果我們認為光有產(chǎn)品，有融資的需求，沒 有投資的需求，或者投資的需求很大，但是投資的平臺很不公平、透明，沒有任何的保障性，投資者大部分是一個投機的行為，而不是長期投資的行為。 如果政府控股公司占 20%的 GDP，看一下目前的政府也是超過 20%的 GDP，如果有一種辦法看一下權(quán)衡一下?lián)碛械谋壤?，把政府的股?quán)放到基金里面去，我們看到這些流動性能解決很多問題。國際的金融機構(gòu)允許發(fā)本地貨幣的債券，最重要的一點，一些社會的保障基金，可以通過資金管理進入股票市場。它是怎樣能夠?qū)崿F(xiàn)的情況。也是增長很大的，中國的公司也是非常大的公司，并不一定是一些中國石油已經(jīng)超過十幾億美元，中國移 動是 350 億美元，在股票市場上市最大的公司之一了。德國是 %，日本是 %。因為以農(nóng)業(yè)為主的社會，說到底交易的 大米和實物，需要自由的獨立的新聞媒體做監(jiān)督的程度基本上是很低。我覺得相比之下，看看香港和其它國家作為例子的話，你會發(fā)現(xiàn)一個國家有沒有一個民主的制度，這當然是很重要的。在美國，有很多的丑聞，由此帶來了很多的問題。中國的政府和黨的部門在國有的企業(yè)當中依然發(fā)揮很重要的作用。而且董事長和 CEO 應該在工作的時候，符合各自的法律規(guī)定。首先我先講一下上市公司，對于整個股東的影響，中國的上市公司應該采取國際的做法，在實際當中，中國的上市公司是不同的，一個是法人，還有國有公司，這些是不能上市的，只有三分之一的股票能夠上市，而且 三分之二必須保留在國家手里。何家成先生是中國國務院國有企業(yè)監(jiān)事會主席，也是國有資產(chǎn)委員會的主任，這個委員會是中華人民共和國最重要的一個委員會了，我感到非常榮幸請到他們。說到這一點，實際上有一些統(tǒng)計數(shù)字。比如說我 們講到人大常委會通過證券法、基金法等等，推出新的法律，可能是世界上最容易的事，我寫一寫，投一個票，通過一下，最后只是要求上市公司守規(guī)矩，要保護股東的權(quán)益，定期披露信息，經(jīng)常披露信息，同時不允許任何像財經(jīng)雜志這樣的雜志和報紙做獨立的驗證，獨立的監(jiān)督的話，一方面證 23 監(jiān)會很辛苦，出臺很多新的法規(guī)和規(guī)則，人大常委會也可以很辛苦，通過很多新的法律，但是中間沒有獨立的機構(gòu)去驗證，上市公司披露的信息，到底對還是不對？證監(jiān)會做的處罰到底有沒有事實根據(jù)呢？沒有一個獨立的一方驗證的話，大家兩面都是喊得很辛苦，但是上市公司披露的信 息到底對還是不對？鬼知道。關(guān)于這一點很多朋友看到統(tǒng)計數(shù)據(jù)，有一個學者過去兩年，中國的股市通過增發(fā)股票和直接 IPO，平均每個月的融資才 72 億，這一個，我看到這個數(shù)字，股市的作用到底是什么？證券市場作用到底 是什么？除了幫助企業(yè)融資以外是不是還有別的，即使只是 22 考慮股市幫助企業(yè)融資的角色判斷一個股市的成功還是失敗的話。我們還有超 過 15%的在過去一年里邊流動資金也是很重要的成功的一點因素，交易額按美元說的話，提高了 400%，在過去五年里邊。 主持人：謝謝，在中國的五種機遇。最后有很多討論關(guān)于如何外國投資者在中國進行投資，反過來想，北京大街上男的和女的，他們能夠到股票投資，全球都是一樣的，全球有很大量的中國投資者，為什么不把他們的產(chǎn)品說，我可以買一個通用電器的或者飛利浦公司的，或者其它任何公司的股票呢？你可以看到這個公司在中國有這些業(yè)務，有大量的機會，能夠國外的投資者投資到中國市場上，在股票市場上應該鼓勵他們投入，主要的限制就是外國貨幣的外匯轉(zhuǎn)換，匯率目前在中國來說，并不太在意，我所在意的是轉(zhuǎn)換，當進行貨幣轉(zhuǎn)換的時候，就好一些。第一點，我要細講一下，政府擁有大部分的上市公司的股份，要使得公司取得真正的成功，政府必須從中脫手，我知道中國政府在這么做， 除非是真正私有化，否則不會得到你希望的回報率。很難想象，在經(jīng)濟高速發(fā)展過程中的經(jīng)濟實體，這樣一個大國，如果它的金融市場的發(fā)展跟不上去的話，整個經(jīng)濟的發(fā)展速度是無法保持平衡的，我們認為它是兩個車輪的平衡概念，一方面是實體的經(jīng)濟，一方面金融的經(jīng)濟，就有一點虛的經(jīng)濟，但是貨幣表現(xiàn)實 物表現(xiàn)一定要比較良性循環(huán)的，通過不斷循環(huán)，經(jīng)濟才會越來越大。比 如說，除單一純粹簡單圈錢的行為，變成如何通過國際資本市場，進入國際資本市場改善企業(yè)的核心競爭力，提升企業(yè)的素質(zhì)，加速行業(yè)的改革。同時他在瑞士信貸，信貸銀行工作過。中國跟歐洲并不排除中國跟其它方面的合作，中國既然已 14 經(jīng)參加 WTO，參與經(jīng)濟全球化競爭，中國走向世界，市場走向中國，中國的合作是全面的，當然中國跟歐盟的合作是非常關(guān)鍵的。我們通過廣泛征求企業(yè)界的意見包括企業(yè)家、企業(yè)經(jīng)營者的意見，我們?nèi)ツ曛贫似髽I(yè)誠信的守則，已經(jīng)發(fā)給企業(yè)，我們要求企業(yè)和企業(yè)家自己做到誠信經(jīng)營、取信于民，而且這也是企業(yè)具有核心競爭力的表現(xiàn)。在新的領導層里面，新的領導層會在這些方面會做出什么措施，去打擊這些不正常的商業(yè)活動或者貪污，假冒商品等。我想知道，有沒有一些新的政策來保證農(nóng)村的婦女像中國的其它地方的人一樣，也能夠分享這種增長。非公有制企業(yè)在投融資、稅收、對外貿(mào)易等方面與其它企業(yè)享受同等的待遇，支持非公有制中小企業(yè)的發(fā)展，鼓勵有條件的企業(yè)做強做大。進一步完善社會主義的市場經(jīng)濟體制，表示要按照統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展、統(tǒng)籌區(qū)域發(fā)展、統(tǒng)籌經(jīng)濟社會發(fā)展，統(tǒng)籌人與自然和諧發(fā)展，統(tǒng)籌國內(nèi)發(fā)展和對外開放的要求，更大程度發(fā)揮市場在資源配 置上的基礎性的作用，要健全國家的宏觀調(diào)控，完善政府、社會管理和公共服務的職能，完善公有制為主體，多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展的基本經(jīng)濟制度，建立有利于逐步改變城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的體制，要形成促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的機制，建設統(tǒng)一開放競爭有序的新的市場體系，要完善宏觀調(diào)控體系，行政管理體制，經(jīng)濟法律制度，要健全就業(yè)收入分配和社會保障制度，建立促進經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的機制。而且要保持國家的持續(xù)的問題，要保證巨大的增長 ，巨大 7 的發(fā)展。第五，他們長期參與中央領導核心工作，不僅鍛煉了統(tǒng)帥全局，應變風險的能力，而且是創(chuàng)造鄧小平理論和三個代表重要思想的直接參與者。第三，作為全球化浪潮的強大的逆流，那就是霸權(quán)主義。這次世界經(jīng)濟論壇在中國舉辦的一次世界性的會議，也是中國企業(yè)的一次盛會，值此我代表中國企業(yè)聯(lián)合會，中國企業(yè)家協(xié)會，向各國企業(yè)界的領導人、各位嘉賓、國際機構(gòu)的代表，以及新聞界的朋友，致以誠摯的致意和熱烈的歡迎！ 舉辦這次高峰會有著十分重要的意義，去年 11 月，中國共產(chǎn)黨第十六次全國代表大會選舉產(chǎn)生了以胡錦濤為總書記的新一 屆中央領導集體，提出了全面建設小康社會的宏偉奮斗目標，上個月又順利召開了黨的十六屆三中全會，做出了關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定，明確提出了完善社會主義市場經(jīng)濟體制的目標和任務，這是我國在新世紀、新階段做出的重要的歷史性的決策。 11它以研討世界經(jīng)濟領域存在的問題、促進國際經(jīng)濟合作與交流和企業(yè)的發(fā)展為宗旨，由世界高層次、有影響的政治、經(jīng)濟領導人、企業(yè)界首腦和知名專家組成，被稱為 “ 經(jīng)濟聯(lián)合國 ” ，總部設在日內(nèi)瓦。所有這些問題新的領導必須解決，我們組織專家討論。中國的發(fā)展被大家所關(guān)注，因此在二十一世紀，中國將成為世界經(jīng)濟發(fā)展的火車頭，這已經(jīng)是世界公認的判斷。大力發(fā)展和積極引導個體私營經(jīng)濟等非公經(jīng)濟進入法律未禁止的基礎設施、公共事業(yè)和其它行業(yè)各 領域，非公有經(jīng)濟在投資、融資、稅收、土地使用以及對外貿(mào)易等方面和其他企業(yè)享受同等待遇，而且要建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，維護公有財產(chǎn)權(quán)，保護私有財產(chǎn)權(quán)，推動公有經(jīng)濟的發(fā)展等等，所有這些第一次黨的決定，表明社會主義所有制有了一個新的飛躍。 鮑又忠 (中國民私營經(jīng)濟研究所會長 )： 女士們，先生們，早上好，我是中國民私營經(jīng)濟研究會會 長，很榮幸被邀請出席世界經(jīng)濟論壇在北京舉辦的第 22 屆年度的中國經(jīng)濟高峰會議?，F(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度包括財產(chǎn)權(quán)、物權(quán)、債權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等方面的內(nèi)容，這些方面要嚴格依法保護，不僅有利于保護國有財產(chǎn)權(quán)，鞏固公有制的地位，推動國有企業(yè)在產(chǎn)權(quán)清晰的基礎上進行重組和改造。原因不是我丟了，我可能是丟了，但是人們告訴 我那個飯店已經(jīng)沒有了，已經(jīng)有新的建筑取代了?，F(xiàn)在大批新型民營科技企業(yè)最重視這個問題，據(jù)科技部統(tǒng)計，全中國有八萬多民營科技企業(yè)，許多都是重視環(huán)境問題的。治理企業(yè)欺詐的行為健全法制，發(fā)揮民間組織的作用，過去的中國的打假、假冒偽劣為什么屢禁不止和這和中國條塊分割有很大的關(guān)系，地方保護，我保護你本地的假冒偽劣，你保護他的，政府各自保護，如果健全非政府組 織，發(fā)揮商會組織的作用，情況就不一樣了，同行業(yè)治理，同行是冤家，不是冤家不聚頭，十六屆三中全會公報提出來，發(fā)揮商會組織的作用不可忽視，這是治本之策，這是有希望能夠得到逐步貫徹的。你覺得在貿(mào)易之外，中 歐之間的關(guān)系應該怎樣發(fā)展？ 劉吉：中國跟歐洲的關(guān)系的發(fā)展，我想無論是歐盟，無論是中國，都作為戰(zhàn)略問題考慮。 主持人：我要感謝三位專家精彩的演講，總結(jié)是非常困難的，但我還是試一試吧。在座的人是非常杰出的，既然這里大部分是中文了，在這里跟大家探討交流一下中國資本市場發(fā)展的認識。 從現(xiàn)在來說，從國際投資銀行的角度，像美林這樣的公司，我們認為是在中國經(jīng)濟發(fā)展或者是在國際資本市場發(fā)展過程中，如何進入中國資本市場時機來說，是一個非常良好的時機。首先，證監(jiān)會，我覺得在過去幾年中，推動中國證券市場方面做得非常好，他們解決了很多的問題，我覺得應該更加快這方面的發(fā)展的速度。 第三點，國外和投資者在中國股票市場的地位不同。最重要的一點，多數(shù)公司上市并不能帶來真正有利潤的增長，上市的時候，有些投資的時候，并不是太成功，這必須要得到改善，否則對股票市場不能帶來信心，日本有五十年的市場，但是有下滑，很關(guān)鍵的一點這些公司集中推動利潤的增長，能夠使得資本市場能夠取得成功。這樣所有的變化，我們還要跟中國政府機構(gòu)非常密切的關(guān)系，交易所密切的關(guān)系，我們還在不斷發(fā)展，交換一些意見，能夠推動這方面的增長，代表團也訪問了紐約紐約也訪問了北京，這是非常有成效的，對雙方非常有利，我們也是積極參與這樣的過程，我們期待跟他們進一步合作。我期待一會 兒在介紹完之后期待你們提出問題。一方面我們看到中國大的宏觀經(jīng)濟情況這么好，每年增長 9%到 10%，股市不僅不漲，反而每年往下跌，看起來似乎不可思議，由此推出來，中國股市的有效性太差了，按照我下面要講的，看到這些現(xiàn)象一點不奇怪，中國的股市到目前這么旺盛，恰恰是很奇怪的地方。但是很多人就說，中國經(jīng)濟過去二十年不是發(fā)展得很快？大家知道中國的新聞媒體沒自由。 25 說到這一點，我非常理解，中國證監(jiān)會確實做得非常辛苦，因為只有中國證監(jiān)會一家，想辦法把中國的股市，中國的證券市場做好，那是很辛苦的。在中國人們非常重視董事會的成立，重視會計的標準，很多在華運行的企業(yè)也能夠順利發(fā)展。 第三個問題，董事會的成員構(gòu)成。中國的董事會具有太大的同質(zhì)性， IFC 最近做了一個調(diào)查表明，大多數(shù)上市公司，董事會都有類似的背景，而且基本上在一個公司內(nèi)工作了很長 時間，很少有董事在這個行業(yè)當中有管理經(jīng)驗或者在其它行業(yè)工作的經(jīng)驗。中國證券管理委員會，出版很多的條例和規(guī)定，在過去兩年當中，我們可以說在這個領域看到了很多的進步，今天我們要解決的問題是，怎樣平衡公眾和私人的利益，國有企業(yè)由國家監(jiān)管者來監(jiān)管的。因為時間的問題，我就講這么多。但中國經(jīng)濟不是照樣可以發(fā)展很好嗎？最近也收集很多的數(shù)據(jù)，做一些研究。 整個的法制，公司治理和信息環(huán)境這么糟糕的情況之下，股市還發(fā)展這么好，其中我舉一個最近的一個例子。 陳志武 (美國耶魯大學金融教授 )：非常容幸到這里來，我是昨天晚上剛飛過來，很多人因為紐黑溫是那么小的地方，跟北京相比，由于這樣一些原因，還是讓我講中文吧。 上個月紐約交易所跟上海交易所簽訂了諒解備忘錄，主要進行技術(shù)上的合作，同意人員交流，進一步融合到雙方互惠的，這能為提高上海和交易所的 地位?，F(xiàn)在挑戰(zhàn)主要集中在核心的業(yè)務，下面看一下日本和韓國某一些問題，在過去十年里邊更多在這這些方面發(fā)生，韓國做了大量的工作，在亞太危機的時候，這個公司降低水平，只是集中在一種業(yè)務上，我們的角度來說，中國是一個獨特的定位，能夠建立全球級的公司，大量的是在當?shù)氐模€有一些能夠潛在的增長趨勢，能夠有很低的成本，我想這樣是可以行得通，挑戰(zhàn)就是如何讓中國的公司能夠坦率講出這一點， 變成真正的私營的公司，得到良好的治理，能夠有極大的流動資金在股票市場上，這些股東們就可以比較滿意，能夠隨時買賣他的股票。我知道 QFII 已經(jīng)引入了，有很多錢流進去，臺灣引入的時候有幾年的時間有資金流入，在臺灣有十年了， 10%的股票市場市值都是國外的，我想中國能夠加速才