【正文】 612122006121920061226200712200719200711620071232007130200726200721320072202007227200736200731320073202007327200743銅產(chǎn)品價(jià)格100050005001000150020202500現(xiàn)貨銅升貼水平水銅升貼水 無氧銅絲 3 mm 漆包線 QZ 0 . 1 3 mm 磷銅合金 14 % 磷 滬銅指數(shù) 升水銅升貼水①② 說明在銅價(jià)處于 70000 附近時(shí) ， 下游產(chǎn)品的價(jià)格就趨于黏著 ，說明此價(jià)位很難實(shí)現(xiàn)順價(jià)銷售 ， 消費(fèi)將會明顯受遏制在銅價(jià)處于 50000 至 60000 之間時(shí) ， 與下游產(chǎn)品價(jià)差擴(kuò)大 ， 說明順價(jià)銷售容易且利潤可觀 ，使得消費(fèi)增強(qiáng) ， 導(dǎo)致升水鋸齒型突增 ， 使銅價(jià)難以下跌12 我們對近期國內(nèi)銅市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，在銅價(jià)進(jìn)入歷史高價(jià)區(qū)域后，滬銅價(jià)格在 70000 附近時(shí)，除漆包線外，其他與銅相關(guān)的產(chǎn)品價(jià)格與基礎(chǔ)銅價(jià)格趨近，意味著銅的成本已使銅下游產(chǎn)品幾乎無利可圖，導(dǎo)致需求低迷，現(xiàn)貨升水迅速疲軟。今年將保持 3%的礦業(yè)稅。 消費(fèi) 美國第一季度個人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)季增 %，去年第四季度為下滑 1%，核心 PCE 成長 %，去年第四季度成長 % 英國 3 月消費(fèi)者信貸增加 億英鎊， 2 月增加 億。暗示房市在降溫。 2020 年 4 月銅行業(yè)分析報(bào)告 2020 年 4 月銅行業(yè)分析報(bào)告 一、概述 今年初，在宏觀經(jīng)濟(jì)季節(jié)性消費(fèi)減弱的背景下，全球銅價(jià)一度出現(xiàn)較大滑落。 3 月修正為成長 %； 4 月房價(jià)指數(shù)年增 %， 3 月上升 %；截至 4 月三個月房價(jià)增幅為 2%，為 8 月來最低。 2 月 PMI 為 ，為連續(xù) 26 個月高于 50， 1 月為 。贊比亞總統(tǒng)稱，到 2020 年贊比亞的銅產(chǎn)量將增長 1 倍，達(dá)到100 萬噸。在這種比較下，銅價(jià)再次逼近歷史高價(jià)的直接動力可能并非現(xiàn)貨因素。 （六）、基金情況 C FT C 基金銅持倉與 L M E 銅價(jià)比較 3 0 0 0 0 2 0 0 0 0 1 0 0 0 00100002020030000400005000060000基金持倉0100020203000400050006000700080009000LME銅收盤價(jià)多頭頭寸 空頭頭寸 凈頭寸 總頭寸 LME 收盤價(jià)就在銅價(jià)連創(chuàng)新高加速上揚(yáng)時(shí), 基金總持倉持續(xù)減少, 并開始轉(zhuǎn)向凈空持倉, 此階段為由多轉(zhuǎn)空的初始階段, 表現(xiàn)出看空的不確定性此階段 , 基金總持倉重新開始增加 ,但此時(shí)卻是增加凈空持倉，銅價(jià)此間盤整，便于吸籌，也便于造就獲利的對手。目前銅價(jià)仍具備上漲的動能原因是需求沒有出現(xiàn)急劇的下降