【正文】 另一方面，對(duì) MBO 后公司治理情況進(jìn)行監(jiān)管。國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)針對(duì) 管理層 在工作能力、工作表現(xiàn)以及 對(duì)企業(yè)和社會(huì)的貢獻(xiàn)通過(guò)綜合的考 量評(píng)估， 合理的制定一些優(yōu)惠收購(gòu)價(jià)格的比例，并予以公布。其中具有代表性的搜房網(wǎng) 和 雙匯集團(tuán)。 在國(guó)有資產(chǎn)戰(zhàn)略調(diào)整中一直強(qiáng)調(diào)的“國(guó)退民進(jìn)”， MBO 就可以作為退出方式的一種選擇。在我國(guó)，由于各種融資證券的流通市場(chǎng)有限，商業(yè)銀行的中長(zhǎng)期貸款缺乏流動(dòng)性，信托公司的風(fēng)險(xiǎn)貸款根本不存在二級(jí)市場(chǎng)。 收購(gòu)價(jià)格具有隱蔽性 從我國(guó)已經(jīng)發(fā)生了管理層收購(gòu)的上市公司信息披露來(lái)看，有的沒(méi)有披露交易價(jià)格，有的對(duì)收購(gòu)原因的闡述過(guò)于簡(jiǎn)單、籠統(tǒng)，沒(méi)有針對(duì)上市 公司各自的具體情況說(shuō)明收購(gòu)活動(dòng)的原因，有的雖然披露了收購(gòu)價(jià)格，但對(duì)于收購(gòu)價(jià)格的確定依據(jù)未能做進(jìn)一步的說(shuō)明。二是外源資金 , 即通過(guò)債權(quán)融資或股權(quán)融資的方式籌集資金。 1993 年 11 月上市，第一大股東為北滘鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司。首泰投資披露，擬通過(guò)此次股權(quán)收購(gòu)持有“煙臺(tái)東潤(rùn)”不低于 75%的股權(quán)，成為第一大股東 ， 最終間接控股“新潮實(shí)業(yè)”。 考察了同一目標(biāo)企業(yè)實(shí)施 MBO過(guò)程中出現(xiàn)不同結(jié)果的外部影響因素，只對(duì)純粹財(cái)富轉(zhuǎn)移型 MBO出現(xiàn)的原因進(jìn)行了分析 。 關(guān)鍵詞 ： MBO 定價(jià)機(jī)制 戰(zhàn)略投資者 摘要不是很好 目 錄 管理層收購(gòu)的相關(guān)概念和理論 ....................................... 1 管理層收購(gòu)在國(guó)外的主要理論 ................................... 1 管理層收購(gòu)在國(guó)內(nèi)的研究 ....................................... 2 管理層收購(gòu)在我國(guó)的現(xiàn)狀 ........................................... 3 鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)管理層收購(gòu) ........................................... 3 科技創(chuàng)業(yè)型集體企業(yè) 管理層收購(gòu) ................................. 4 上市公司的管理層收購(gòu) ......................................... 4 中小型非上市國(guó)有控股公司的管理層收購(gòu) ......................... 5 我國(guó)管理層收購(gòu)存在問(wèn)題 ........................................... 5 收購(gòu)主體資格不合法 ........................................... 5 資金來(lái)源渠道較少 ............................................. 6 定 價(jià)機(jī)制不夠合理 ............................................. 6 產(chǎn)生內(nèi)部人控制的新問(wèn)題 ....................................... 7 管理層收購(gòu)后經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大 ..................................... 8 我們應(yīng)該如何完善與發(fā)展我國(guó)管理層收 購(gòu) ............................. 9 制訂和完善相關(guān)法律制度 ....................................... 9 選擇好實(shí)施 MBO 的目標(biāo)企業(yè) .................................... 10 引入戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化管理層收購(gòu)融資渠道 ...................... 11 確立合理的收購(gòu)價(jià)格評(píng)定機(jī)制 .................................. 12 加強(qiáng)對(duì) MBO 后企業(yè)的監(jiān)管 ...................................... 14 管理層收購(gòu)在我國(guó)的未來(lái)展望 ...................................... 15 參 考 文 獻(xiàn) ..................................................... 16 一級(jí)標(biāo)題后面的頓號(hào)刪掉 參考文獻(xiàn)中的空格刪掉 查看學(xué)校的格式要求，第一部分是前言 目錄是左右對(duì)齊，左頂格 續(xù) 2021 年新浪公司完成 中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)首例 管理層 收購(gòu)（ MBO）后 ， 這一企業(yè)杠桿收購(gòu)方式再次引起人們的廣泛關(guān)注。由 于收購(gòu)中運(yùn)用了大量負(fù)債融資，也即利用了財(cái)務(wù)杠桿 。 通過(guò) MBO，所有者缺位問(wèn)題將得到解決，國(guó) 3 有企業(yè)中虛無(wú)的所有者將被新的所有者填充，管理者成了所有者，無(wú)需其他的制度設(shè)計(jì)來(lái)激勵(lì)，減少了委托代理成本。 “煙臺(tái)東潤(rùn)”則是常宗琳掌控的民營(yíng)企業(yè)， 其 家族持有 %股權(quán) 。 中小型非上市國(guó)有控股公司的管理層收購(gòu) 在 2021 年 4 月由國(guó)資委出臺(tái)的《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》中明確指出：國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立或政府已經(jīng)明確國(guó)有資產(chǎn)保值增值行為主體和責(zé)任主體的地區(qū)或 部門(mén)，可以探索中小型國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓。 定價(jià)機(jī)制不夠合理 公允、合理的收購(gòu)定價(jià)是 MBO 的關(guān)鍵問(wèn)題， 我國(guó)企業(yè) 在實(shí)施過(guò)程中主要 存在幾個(gè)影響因素 ： 以每股凈資產(chǎn)作為定價(jià)基準(zhǔn)存在缺陷 凈資產(chǎn)是公司在某一時(shí)點(diǎn)上的實(shí)際價(jià)值，是從會(huì)計(jì)角度對(duì)公司財(cái)產(chǎn)的賬面記錄。 8 如宇通客車 MBO 完成后，該公司的間接大股東上海宇通創(chuàng)業(yè)投資有限公司的23 名自然人發(fā)起人中 21 名為宇通客車員工，法人代表同時(shí)是宇通客車的現(xiàn)任總經(jīng)理。（ 2）制定專門(mén)的 MBO 實(shí)施規(guī)范和細(xì)則。這類企業(yè)在國(guó)外應(yīng)用較為廣泛，操作的具體限制和 資金 規(guī)模都不 太 大，一般在企業(yè)內(nèi)部完成MBO，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式靈活，通過(guò)剝離非核心部門(mén)， 專注于核心產(chǎn)品的開(kāi)發(fā) 。 可見(jiàn)，隨著我國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的相互融合，資本領(lǐng)域的不斷開(kāi)放，利用境外投資基金來(lái) 幫助 管理層收購(gòu)，開(kāi)辟新的融資渠道，是值得今后企業(yè)涉及相關(guān)問(wèn)題時(shí)借鑒的。該方法所 確定的公司價(jià)值僅僅是一個(gè)參考值，在之后的談判和競(jìng)價(jià)過(guò)程中，還可能在相似公司的市場(chǎng)價(jià)格之上支付部分溢價(jià)。 MBO 作為經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)有效結(jié)合的企業(yè) 產(chǎn)權(quán) 改革方式 ，將隨著我國(guó)法律法規(guī)的不斷完善、中介機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)的進(jìn)一步壯大，向市場(chǎng)化、透明化、規(guī)范化和合理化的方向蓬勃發(fā)展。因此為防范 MBO 在公司治理結(jié)構(gòu)上的風(fēng)險(xiǎn) , 必須加強(qiáng)監(jiān)管。中介機(jī)構(gòu)可以是參與目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估的機(jī)構(gòu)，也可以是為管理層提供融資的金融機(jī)構(gòu)，多方參與就盡可能的減少定價(jià)過(guò)程中的“串謀”行為。 （ 2） 可以避免投資限制等一系列法律風(fēng)險(xiǎn)，解決了 MBO中多重稅負(fù)的問(wèn)題，收購(gòu)股權(quán)資本的成本降低； （ 3）信托投資 公司作為積極投資者，能夠?qū)芾韺邮召?gòu)后的公司