【正文】 它選擇了 7種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為 100分。 一般披露的內(nèi)容包括：（ 16 項(xiàng)） （二）對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析 。 注意以下問題： （ 1）每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)； （ 2）不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了公司間每股收益的比較； （ 3）每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公 司的股利分配政策。 財(cái)務(wù)報(bào)表的一般目的可以概括為：（ 3點(diǎn)）評(píng)價(jià)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；衡量現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況；預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。 （一）資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表，它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)有義務(wù)和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)。 （三）產(chǎn)品品牌的戰(zhàn)略 品牌是一個(gè)商品名稱和商標(biāo)的總稱。 、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率。這類行為有時(shí)被簡(jiǎn)化概括為研究與開發(fā)。第五，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。 包括 3個(gè)內(nèi)容： 。 目前，多數(shù)國(guó)家和組織以 R amp。 一般而言，技術(shù)含量高的行業(yè)成熟期歷時(shí)相對(duì)較短，而公用事業(yè)行業(yè)成熟期持續(xù)的時(shí)間較長(zhǎng)。例如：食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防守型行業(yè)。 政府完全壟斷：國(guó)營(yíng)鐵路、郵電等部門。 （一）完全競(jìng)爭(zhēng) 完全競(jìng)爭(zhēng)型市場(chǎng)是指競(jìng)爭(zhēng)不受任何阻礙和干擾的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。 道－瓊斯分 類法將股票分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)。 （ 5）融資融券有利于提高監(jiān)管的有效性。 ，流動(dòng)性增強(qiáng)。 二、證券市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn) （一）上市公司質(zhì)量 （二）上市公司數(shù)量 決定上市公司數(shù)量的主要因素是： 三大因素：發(fā)行上市制度、 市場(chǎng)設(shè)立制度和股權(quán)流通制度。 人民幣漸進(jìn)升值對(duì)股票市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面：其一，將全面提升人民幣資產(chǎn)升值。 （ 4）增加財(cái)政補(bǔ)貼。 （ 3）宏觀調(diào)控下的 GDP減速增長(zhǎng)。 （ 1）根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計(jì)制度將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次： ①流通中現(xiàn)金（ M0）②狹義貨幣供應(yīng)量（ M1）③廣義貨幣供應(yīng)量（ M2）。 是指用一般物價(jià)水平持續(xù)、普遍、明顯地上漲。 權(quán)證的時(shí)間價(jià)值等于理論價(jià)值減去內(nèi)在價(jià)值，它隨著存續(xù)期的縮短而減小。 1979 年，、 ，以一種更為淺顯易懂的方式導(dǎo)出期權(quán)定價(jià)模型，并使之更具有可操作性。凈成本是指 因持有現(xiàn)貨金融工具所取得的收益與購買金融工具而付出的融資成本之間的差額，也稱持有成本。將 k*與具有同等風(fēng)險(xiǎn)水平股票的必要收益率 k相比較：如果 k*k，則可以考慮購買這種股票；如果 k*k，則不要購買這種股票。 （無偏預(yù)期理論） 它認(rèn)為，利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來即期利率的市 場(chǎng)預(yù)期。 公式： （ ） 對(duì)半年付息一次的債券來說， C和 r除以 2， n乘以 2 （ ） （三）即期利率 即期利率也稱零利率，是零息債券到期收益率的簡(jiǎn)稱。 例 21（一定要看懂） 全年天數(shù)有的定為實(shí)際全年天數(shù)，也有定為 365天。 （一）債券現(xiàn)金流的確定 。他們的價(jià)格運(yùn)動(dòng)形式具體表現(xiàn)為： ，不隨職能資本價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng) 與預(yù)期收益的多少成正比，與市場(chǎng)利率的高低成反比 ，既決定于有價(jià)證券的供求，也決定于貨幣的供求。 長(zhǎng)看基本、短看技術(shù)。（ 2）市場(chǎng)價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值之間的差距最終會(huì)被市場(chǎng)所糾正。 在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，證券當(dāng)前價(jià)格完全反映所有公開信息。 證券投資的目的： 凈效用（收益帶來的正效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)效應(yīng)的權(quán)衡）最大化。羅斯，套利定價(jià)理論 APT。該理論的創(chuàng)建對(duì)期權(quán)、權(quán)證甚至公司估值具有重大意義。 （二）技術(shù)分析法 是僅從證券的市場(chǎng)行為來分析證券價(jià)格未來變化趨勢(shì)的方法。 （一）政府部門 （二）證券交易所 （三）中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì) （四）證券登記結(jié)算公司 （五）上市公司 主要提供的是財(cái)務(wù)報(bào)表和臨時(shí)公告。 從財(cái)務(wù)投資者的角度看 ，買入某個(gè)證券就等于買進(jìn)了未來一系列現(xiàn)金流，證券估值就等價(jià)于現(xiàn)金流估值。債券投資的主要風(fēng)險(xiǎn)因素包括違約風(fēng)險(xiǎn)（信用風(fēng)險(xiǎn)）、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。也可直接用（ ） （三）累息債券定價(jià) 累息債券也有票面利率，但規(guī)定到期一次性還本付息。 五、債券的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu) （一）利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) 不同發(fā)行人發(fā)行的相同期限和票面利率的債券，其市場(chǎng)價(jià)格會(huì)不相同，從而計(jì)算出的債券收益率也不一樣，這種收益率的區(qū)別為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。 總而言之，從這三種理論來看，期限結(jié)構(gòu)的形成主要是由對(duì)未來利率變化方向的預(yù)期決定的，流動(dòng)性溢價(jià)可起一定作用。 （四）可變?cè)鲩L(zhǎng)模型 二元增長(zhǎng)模型假定在時(shí)間 L 以前，股息以一個(gè)不變的增長(zhǎng)速度 g1增長(zhǎng)；在時(shí)間 L后，股息以另一個(gè)不變的增長(zhǎng)速度 g2增長(zhǎng)。根據(jù)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán)三種類型。 按權(quán)利行使方向，可分為認(rèn)股權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種計(jì)算方法，即生 產(chǎn)法、收入法和支出法。 隨著我國(guó)改革開放的不斷深入，投資主體呈現(xiàn)出多元化的趨勢(shì)，主要包括：政府投資、企業(yè)投資和外商投資三個(gè)方面。同業(yè)拆借中大量使用的利率是倫敦同業(yè)拆借利率（ LIBOR）。 帶來經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，使股票債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降。 緊的貨幣政策主要手段是：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強(qiáng)信貸控制。個(gè)人投資者為自然人，指從事證券買賣的居民。 股權(quán)分置改革的影響與意義： 。融資融券交易包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券四種形式。 （二）行業(yè)分析的意義 行業(yè)分析的主要任務(wù)包括： ； ； ； ，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)公司的某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于等于 50%時(shí)，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的類別；當(dāng)公司沒有一類業(yè)務(wù)收入的比重大于或等于 50%時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重比其它業(yè) 務(wù)改入比重均高出 30%，則將該公司放入該業(yè)務(wù)的類別；否則，將其劃為綜合類。 形成的兩個(gè)原因： ，阻止了大量中小企業(yè)的進(jìn)入。 這些行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)來說，提供了一種財(cái)富“套期保值”手段。 判斷行業(yè)成長(zhǎng)能力的 6個(gè)方面： （ 1）需求彈性； （ 2）生產(chǎn)技術(shù)； （ 3）產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度； （ 4）市場(chǎng)容量與潛力； （ 5）行業(yè)在空間的轉(zhuǎn)移活動(dòng)； （ 6）產(chǎn)業(yè)組織變化活動(dòng)。針對(duì)不同偏好的投資者，選擇不同的投資建議。 （一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策 是選擇行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)的優(yōu)先順序的政策措施，其目標(biāo)是促使行業(yè)之間的關(guān)系更協(xié)調(diào)、社會(huì)資源配置更合理，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。 ；鼓勵(lì)各地區(qū)根據(jù)自身資源、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)條件，發(fā)展具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。 。 調(diào)查方式： ；即時(shí)性與互動(dòng)性。 第一節(jié) 公司分析概述 一、公司與上市公司的含義 二、公司分析的意義 第二節(jié) 公司基本分析 一、公司行業(yè)地位分析 行業(yè)地位分析的目的是找出公司在所處行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。包括員工、債權(quán)人、供應(yīng)商和客戶等主要利益相關(guān)者。 。 速動(dòng)比率 =（流動(dòng)資產(chǎn) 存貨） /流動(dòng)負(fù)債 把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的原因：（ 4點(diǎn)） （ 1）在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力最差； （ 2）由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢，還沒作處理； （ 3）部分存貨已低押給某債權(quán)人； （ 4）存貨估價(jià)還存在著成本與當(dāng)前市價(jià)相差懸殊的問題。 （每股賬面價(jià)值、每股權(quán)益） 每股凈資產(chǎn) =年末凈資產(chǎn) /發(fā)行在外的年末普通股股數(shù) 該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。變現(xiàn)能力比率主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，其分母均為流動(dòng)負(fù)債。 （一） EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法的區(qū)別 傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法沒有 全面考慮資本的成本，而忽略了股權(quán)資本的成本。因?yàn)榛蛴惺马?xiàng)的后果尚需待未來該事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能予以證實(shí)，所以企業(yè)一般不應(yīng)確認(rèn)或有負(fù)債和或有資產(chǎn)，但必須在報(bào)表中披露。 股票獲利率 =普通股每股股利 /普通股每股市價(jià) 100% 股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。 （一）變現(xiàn)能力分析 主要包括：流動(dòng)比率和速動(dòng)比率 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率可以反映短期償債能力，生產(chǎn)型公司合理的最低流動(dòng)比率是 2。 （或虧損總額）的各項(xiàng)要素。 的職業(yè)經(jīng)理層。 按指標(biāo)間的緊密程度可分為：完全相關(guān)、不相關(guān)、不完全相關(guān)。 優(yōu)點(diǎn)是可以獲得最新的資料和信息，并且研究者可以主動(dòng)提出問題并獲得解釋。 。 包括 2個(gè)內(nèi)容： （四）產(chǎn)業(yè)布局政策 是產(chǎn)業(yè)存在和發(fā)展的空間形式。 產(chǎn)業(yè)政策可以包括四種政策：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策、產(chǎn)業(yè)布局政策。煙草業(yè)更是如此，難有終期。在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的成熟、生產(chǎn)成本的降低和市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的幼稚期邁入高風(fēng)險(xiǎn)、高 收益的成長(zhǎng)期。 三、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析 根據(jù)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系，可分為三類：增長(zhǎng)型行業(yè)、周期型行業(yè)、防守型行業(yè) （一）增長(zhǎng)型行業(yè) 產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅并不緊密。 在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)中，制成品（紡織、服裝等輕工業(yè)產(chǎn)品）的市場(chǎng)類型一般都屬于壟斷競(jìng)爭(zhēng)。指引是一個(gè)非強(qiáng)制執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)。 構(gòu)成產(chǎn)業(yè)的三個(gè)特點(diǎn)： （ 1）規(guī)模性； （ 2）職業(yè)化； （ 3）社會(huì)功能性。 兩法修訂的主要內(nèi)容和基本精神： ； ； ； ； 、上市制度。 2020年 6月 12日，國(guó)務(wù)院頒布《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》。而我國(guó)的股價(jià)在很大程度上由股票的供求關(guān)系決定。 選擇性政策工具包含 2種：直接信用控制和間接信用指導(dǎo)。 （ 1）通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響 通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)特別是個(gè)股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產(chǎn)生相反方向的影響，應(yīng)具體情況具體分析。同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。 （二）投資指標(biāo)（ 3個(gè)） 投資規(guī)模是指一定時(shí)期在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門、各行業(yè)再生產(chǎn)中投入資金的數(shù)量。 二、評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量（ 5大類） （一）國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)（ 5個(gè)） （ GDP） 是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)所有常住居民在一定時(shí)期內(nèi)（一般按年統(tǒng)計(jì)）生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。即：轉(zhuǎn)換平價(jià) =可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)格 /轉(zhuǎn)換比例 。 （一）內(nèi)在價(jià)值 金融期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，也稱履約價(jià)值，是期權(quán)合約本身所具有的價(jià)值，也就是期權(quán)的買方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益。 零增長(zhǎng)模型實(shí)際上是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的一個(gè)特例。 該理論認(rèn)為，在貸款或融資活動(dòng)進(jìn)行時(shí)，貸款者和借款者并不能自由地在理論預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個(gè)償還期部分替換成另一個(gè)償還期部分。贖回收益率一般以首次贖回 收益率為代表。 例 24 例 25 （二）附息債券定價(jià) 附息債券可以視為一組零息債券的組合。 。是指證券的市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的 部分。積極成長(zhǎng)型投資者可以承受投資的短期波動(dòng)，愿 意承擔(dān)因獲得高報(bào)酬而面臨的高風(fēng)險(xiǎn)。 。群體心理分析基于群體心理理論與逆向思維理論，旨在解決投資者如何在研究投資市場(chǎng)過程中保證正確的觀察視角問題。 1963年，夏普，單因素和多因素模型 196 6 66年，夏普、林特耐和摩辛同時(shí)提出資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM。 第二節(jié) 證券投資分析理論的發(fā)展與演化 證券投資分析最古老、最著名的股票價(jià)格分析理論可以追溯到道氏理論。 在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格總是能及時(shí)充分地反映所有相關(guān)信息。 基本分析的內(nèi)容主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析三大內(nèi)容。 （二）證券投資策略 。是一種相對(duì)“客觀”的價(jià)格，市場(chǎng)價(jià)格圍繞內(nèi)在價(jià)值形成。 。 我國(guó)交易所市場(chǎng)對(duì)附息債券的計(jì)息規(guī)定是，全年天數(shù)統(tǒng)一按 365天計(jì) 算；利息累積天數(shù)規(guī)則是“按實(shí)際天數(shù)計(jì)算，算頭不算尾、閏年 2月 29日不計(jì)息”。 例 211：息票剝離法 （四）持有期收益率 持有期收益率被定義為從買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益。 流動(dòng)性溢價(jià)是遠(yuǎn)期利率和未來的預(yù)期即期利率之間的差額。 零增長(zhǎng)模型實(shí)際上是不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的一個(gè)特例。 （二）影響期貨價(jià)格的主要因素 影響期貨價(jià)格的主要因素是持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間