【正文】 數(shù)據(jù) 來源： wind資訊 圖 1 20xx20xx 年 第三產(chǎn)業(yè) 占 GDP 比重穩(wěn)步 上升 二、在國民經(jīng)濟中的作用 作為一種終端商業(yè)形式，連鎖經(jīng)營業(yè)的基本任務(wù)是直接為個人消費者服務(wù)，處于產(chǎn)品供應(yīng)鏈和價值鏈的下端。 中小供貨商和中小型 連鎖經(jīng)營企業(yè)在行業(yè)競爭中處于弱勢地位，商業(yè)銀行在此的授信風(fēng)險逐漸增大，應(yīng)該增加關(guān)注程度。“十一五”規(guī)劃對連鎖零售業(yè)的影響主要會體現(xiàn)在如下幾個方面： 1． “擴大內(nèi)需”政策將為連鎖零售行業(yè)提供良好的發(fā)展環(huán)境 “十一五”期間，在擴大內(nèi)需的政策指引下，國內(nèi)消費需求的進一步增長將扭轉(zhuǎn)居民 消費率下降的趨勢，并逐漸提高。 20xx年 連鎖經(jīng)營 行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 8 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 數(shù)據(jù)來源： wind資訊 20xx20xx 年中國星級酒店增長規(guī)模 連鎖酒店行業(yè)已進入“微利時代”。特許連鎖和自由合作連鎖方式將得到重大發(fā)展。黨的“十五大”以后，連鎖企業(yè)加大了資本經(jīng)營的力度，通過聯(lián)合、購并、加盟等方式，加速了規(guī)模化發(fā)展的進程。 20xx年 3季度末， 50家主要零售業(yè)上市公司的資產(chǎn)負債率為 ％，與美國、日本的同類公司相比，處于較高的水平，這使得我國零售業(yè)整體面臨較高的財務(wù)風(fēng)險。 20xx年， 100強企業(yè)中最后一位銷售規(guī)模達 。20xx年 連鎖經(jīng)營 行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 1 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 摘 要 一、在國民經(jīng)濟中的地位 連鎖經(jīng)營行業(yè)位于整個市場體系的最終環(huán)節(jié)。 （三） 行業(yè)并購與整合力度加大 在直接開店的同時，并購也成為連鎖企業(yè)擴張的重要手段。 20xx年 連鎖經(jīng)營 行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 4 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 數(shù)據(jù)來源： WIND資訊 中信建投證券 50 家主要零售業(yè)上市公司償債能力變化情況 （四）行業(yè)營運能力穩(wěn)中有升 50家主要零售業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在持續(xù)上升，由 20xx年 3季度的 次 /年上升到 20xx年 3季度的 /年，增幅十分明顯；存貨周轉(zhuǎn)率的提升雖然不如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯，但也基本處于穩(wěn)中有升的水平；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年來基本維持在 1％左右的穩(wěn)定水平，其中 20xx年 3季度的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達到 /年，處于近 5年來的同期最高水平。 連鎖經(jīng)營的發(fā)展已從超市和便利店迅速擴展到商業(yè)的其他業(yè)態(tài)，基本涵蓋商業(yè)和服務(wù)業(yè)的方方面面。這對提高中國流通的組織化程度，加強市場的秩序化，改變商業(yè)高度的零散性，使商業(yè)組織經(jīng)營規(guī)范化意義重大。從 20xx、 20xx年全行業(yè)業(yè)績來看，五星級酒店盈利情況良好；三、四星酒店虧損嚴(yán)重；部分酒店開發(fā)商、投資商的投資水平急需提高。良好的消費環(huán)境將對我國零售業(yè)產(chǎn)生積極影響，促進零售業(yè)持續(xù)、快速增長。 （六）商業(yè)銀行應(yīng)該重新評價被低估的上市企業(yè) 股權(quán)分置改革完成后，我國資本市場即將邁入全流通時代，大股東資產(chǎn)注入和集團整體上市是我國資本市場目前特有的具體國情。 作為 商品價值得以實現(xiàn)的最后環(huán)節(jié)，連鎖經(jīng)營業(yè)在商品流通與社會經(jīng)濟發(fā)展中具有十分重要的意義。因此，連鎖經(jīng)營 業(yè)還是發(fā)揮城市輻射功能的重要載體。 （ 五 ） 中小供貨商和中小型 連鎖經(jīng)營企業(yè)處于競爭劣勢 在供應(yīng)鏈 效率既定的情況下，作為供應(yīng)鏈的上下游其利潤是此消彼長的競爭關(guān)系，當(dāng)前工商矛盾的焦點 ——贊返費用和帳期正是 連鎖經(jīng)營企業(yè) 不可或缺的利潤來源。 20xx年 連鎖經(jīng)營 行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 9 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 （三） 、十一五規(guī)劃對連鎖零售業(yè)的影響 20xx年 3月發(fā)布的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要》（簡稱“十一五”規(guī)劃綱要），主要闡明國家戰(zhàn)略意圖，明確政府工作重點，引導(dǎo)市場主體行為，是未來五年我國經(jīng)濟社會發(fā)展的宏偉藍圖，也是政府履行經(jīng)濟調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管、社會管理和公共服務(wù)職責(zé)的重要依據(jù)。 （ 三 ）連鎖酒店行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r 20xx年，旅游酒店數(shù)量達到 14327家，其中五星級 361家，四星級 1631家，酒店客房數(shù)達到 160萬間。 （三）連鎖經(jīng)營的方式將有大的變化 隨著中國連鎖企業(yè)營運方式的成熟化和社會對連鎖經(jīng)營規(guī)模利益的認識提高，連鎖經(jīng)營的方式將發(fā)生重大變化。 近年來，連鎖商業(yè)擴大規(guī)模的主要方式，一是對國有商業(yè)進行連鎖化改造；二是通過租賃、購買，新建網(wǎng)點實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的擴張。 20xx20xx 行業(yè)三費變化 期間費用率（ %） 營業(yè)費用率（ %） 管理費用率（ %） 財務(wù)費用率（ %） 20xx 年前三季度 20xx 年前三季度 20xx 年前三季度 20xx 年前三季度 20xx 年前三季度 數(shù)據(jù)來源： wind資訊 （三） 行業(yè) 資產(chǎn)負債率依然居高不下 我國零售業(yè)上市公司的流動比例和速動比例近年來一直處于較為穩(wěn)定的水平，但資產(chǎn)負債率普遍較高，而且近幾年來有逐步上升的趨勢。 從單個企業(yè)看， 100強企業(yè)平均銷售規(guī)模為 ，比 20xx年的平均銷售規(guī)模 17%。這種以最終需求為對象的商品流通，很明確地說明了該行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位，以及對消費者需求滿足的意義。 20xx年連鎖百強中發(fā)生的主要并購案例包括：北京京客隆入主原首聯(lián)集團、國美電器收購大中電器、武漢商聯(lián)集團公司組建成立、沃爾瑪獲好又多的部分股權(quán)、步步高收購益陽愛麗絲。 （五）行業(yè)盈利能力有待加強 國內(nèi)連鎖行業(yè)總體毛利不高，近幾年主要上市公司平均水平維持在 1216%之間。由于消費需求的多樣化和個性化，專業(yè)連鎖店將得到較快發(fā)展。 （四） 商業(yè)現(xiàn)代化技術(shù)手段將得到普遍推廣和運用 連鎖組織的有效運轉(zhuǎn)和控制，很大程度上取決于現(xiàn)代化技術(shù)手段的運用，如信息技術(shù)、物流技術(shù)等。高星級酒店在我國某些地區(qū)已經(jīng)呈現(xiàn)出過剩的供需狀況。 2． 農(nóng)村居民及中、西部地區(qū)居民收入較快增長將擴大連鎖零售業(yè)的市場容量 “十一五”期間，西部大開發(fā)、振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地、促進中部地區(qū)崛起等戰(zhàn)略舉措，將加快這些地區(qū)追趕東部沿海地區(qū)的步伐，縮小地區(qū)發(fā)展的差距。盈利能力高的資產(chǎn)的注入將極大的增厚公司的盈利能力。 （一）支撐經(jīng)濟增長的重要產(chǎn)業(yè) 中國社會消費品零售總額從 20xx年的 20xx年的 ，年20xx年 連鎖經(jīng)營 行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 2 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 均增長 %，比同期 GDP 增幅高 ；生產(chǎn)資料銷售總額從 20xx年的 萬億元增加到 20xx年的 22萬億元，年均增長 25%。香 港、新加坡等城市之所以成為國際大都市，在很大程度上是取決于其連鎖經(jīng)營業(yè)高度發(fā)達。 盡管國家醫(yī)改方案中明確要降低醫(yī)藥流通企業(yè)的加價率，因此醫(yī)藥流通企業(yè)的毛利率水平很可能會因為政策的因素而下降，進而影響企業(yè)的盈利水平，但是商業(yè)銀行應(yīng)該重點支持如一致藥業(yè)、國控藥業(yè)等行業(yè)龍頭，嚴(yán)格注意行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)的投資風(fēng)險，目前，藥品連鎖仍然是高風(fēng)險行業(yè)，并且寡頭壟斷的局面也不利于中小企業(yè)及新企業(yè)的生存。預(yù)計全年物價前高后低，居民消費價格上漲 幅度將超過 5%。 行業(yè)內(nèi)并購激烈，行業(yè) 集中度不斷提高。連鎖企業(yè)實行跨區(qū)域發(fā)展是中國連鎖經(jīng)營向縱深發(fā)展的一個良好開端。像百盛、伊勢丹、八佰伴、巴黎春天等國際知名品 牌也僅僅只是占著上海、北京等特大城市的幾個零星據(jù)點，而像西爾斯、拉法耶特等歐美百貨巨頭目前還沒有正式進入中國。 20xx年前三季度，零售業(yè) 59家上市公司實現(xiàn)的主營 收入同比增長 %；主營業(yè)務(wù)利潤同比增長 %；在期間費用控制良好（同期期間費用同比增長僅為 %）、投資收益快速增長（同比增長 ）等因素推動下， 50家主要零售業(yè)上市公司期間費用率同比略有下降 。而 20xx年前 10家企業(yè)占連鎖百強銷售總額的 42%。當(dāng)前，供大于求的市場格局使連鎖經(jīng)營業(yè)的地位出現(xiàn)了前所未有的提升。 20xx年，有多家企業(yè)因為被 并購而退出連鎖百強，包括北京大中、天津家世界、四川互惠、三聯(lián)商社等。分業(yè)態(tài)來看，百貨業(yè)盈利水平一直處于穩(wěn)步上升周期， 20xx年上市零售企業(yè)已經(jīng)接近20%；超市及連鎖專業(yè) 20xx20xx年維持在 13%上下， 20xx年有所下降，至 %。倉儲式商店成為連鎖經(jīng)營中被廣泛采用的一種業(yè) 態(tài)，特別是在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)發(fā)展更快，其中外資開設(shè)的倉儲式商店占有很大比重。這就將從根本上改變中國傳統(tǒng)商業(yè)的面貌，也為國家市場管理 (工商、財政稅收等 )部門，實施對市場的有效管理和控制創(chuàng)造了良好的技術(shù)條件。 隨著連鎖酒店業(yè)市場的不斷成熟，投資者以高投入攫取高利潤的時代已經(jīng)不復(fù)存在，從投 資策略上講目前投資豪華酒店回收期較長，業(yè)績增長較緩，資方必須有雄厚的資金作保證。中、西部地區(qū)居民的收入也有望在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展中得到較快增長，進而帶動該地區(qū)消費品零售業(yè)的較快發(fā)展。而且，大股東旗下資產(chǎn)的注入將使得上市公司與這些注入的資產(chǎn)之間形成更強的協(xié)同效應(yīng)，增強自身的競爭實力和市場控制力。 自 20xx年初以來，我國社會消費品零售總額呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。為居民提供商業(yè)服務(wù)，保證居民購物方便快捷，是其 一項基本功能，更關(guān)系到城市的綜合競爭力。 我國醫(yī)藥商業(yè)正在逐步改變小、散、亂的局面，市場將向寡頭壟斷的格局發(fā)展。 20xx年經(jīng)濟發(fā)展中消費需求拉動作用加大。 中國連鎖藥業(yè)現(xiàn)狀 （ 二 ）家電連鎖行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r 20xx年整體連鎖業(yè)態(tài)的銷售額和店鋪平均增幅為 21%和 17%，家電連鎖在這兩方面增幅為 34%和 28%，在連鎖行業(yè)中增幅最高。連鎖店的業(yè)態(tài)也將主要選擇超級市場，以實現(xiàn)這些連鎖企業(yè)在業(yè)態(tài)上的向周邊地區(qū)和內(nèi)地的梯度轉(zhuǎn)移，在新市場上取得追加效益。 數(shù)據(jù)來源：中國連鎖經(jīng)營協(xié)會 連鎖百強占社會消費品零售總額比重 內(nèi)資連鎖業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，而外資連鎖百貨在華內(nèi)地擴張較為緩慢。根據(jù) 統(tǒng)計， 50家主要零售業(yè)上市公司 20xx年前三季度的期間費用率為 ％，低于 20xx年同期 個百分點，其中營業(yè)費用率和管理費用率分別同比下降 ，是推動期間費用率下降的主要原因，而財務(wù)費用率則與 20xx年同期基本持平。 （二） 行業(yè)集中度進一步提高 20xx年，連鎖百強的前 10家企業(yè)總銷售規(guī)模達到 5029萬億，占連鎖百強銷售 總額的 50%。連鎖經(jīng)營業(yè)憑借所占有的商業(yè)旺地、龐大的連鎖網(wǎng)絡(luò)、快速的促銷能力，正在以不可逆轉(zhuǎn)之勢占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)地位。 （四） 注重綜合能力的提升 20xx年，連鎖百強發(fā)展速度放緩，企業(yè)更加關(guān)注內(nèi)部管理能力的提升，打造核心競爭優(yōu)勢。較低的毛利水平與零售企業(yè)所采用的經(jīng)營模式密切相關(guān)。 餐飲業(yè)快速改變多年沿用的單店經(jīng)營模式，積極發(fā)展連鎖、配送和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營，在全國涌現(xiàn)了一大批多業(yè)態(tài)的餐館、快餐連鎖企業(yè)。 （五）中國連鎖企業(yè)將具有進軍國際市場的實力和競爭力 從中國連鎖經(jīng)營發(fā)展的實踐來看，一個經(jīng)營好的連鎖企業(yè)，其店鋪發(fā)展數(shù)和銷售額增長數(shù)幾乎每年都以倍數(shù)在增加。本土酒店品牌發(fā)展一占據(jù)經(jīng)濟型酒店下場主導(dǎo)，在高星級酒店市場發(fā)展艱難。個人所得稅起征點自 20xx年 3月 1日起，由 1600元提高到 20xx元，這將有利于增加城鎮(zhèn)居民、特別是中、西 部地區(qū)城鎮(zhèn)居民的可支配收入，有利于居民消費支出的擴大。因此，大股東資產(chǎn)注入和集團整體上市的正式實施將可能使得公司被低估。社會消費品零售總額的月度數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性，節(jié)假日尤其是春節(jié)對消費品零售總額的影響非常顯著，但是，消費品零售總額從長期來看一直保持著良好的攀升趨勢，各月度數(shù)據(jù)與往年同期相比都有不同幅度的增加。 連鎖經(jīng)營 業(yè)是城市功能的重要組成部分，是城市進 步發(fā)展的標(biāo)志。 （四）醫(yī)藥連鎖仍是高風(fēng)險行業(yè) 隨著藥品加價率的降低，醫(yī)藥流通領(lǐng)域的競爭必將更加激烈，一些規(guī)模小的分銷商會因為毛利率的降低而被市場淘汰，而一些大型醫(yī)藥流通將進一步提高市場占有率。 （二） 宏觀經(jīng)濟對行業(yè)影響分析 我國未來一段時間，不僅短期沖擊造成通脹上升，由于農(nóng)產(chǎn)品價格的趨勢性上漲，水、電、油、氣等公共產(chǎn)品和服務(wù)價格的調(diào)整，人工及資源要素價格的重估，我國未來幾年將經(jīng)歷較長的一段通脹過程。目前主要競爭對手都是區(qū)域性經(jīng)營，從平均單店的銷售規(guī)模而言差別也不大 。 （二）連鎖經(jīng)營將實現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展的實質(zhì)性突破 連鎖經(jīng)營方式導(dǎo)入早、并已經(jīng)形成了一定規(guī)模的連鎖企業(yè)的沿海城市，主要以在各地成立連鎖分公 司，建立配送中心的形式，集中在一個區(qū)域內(nèi)發(fā)展連鎖店。雖然中西部地區(qū)和中小城鎮(zhèn)也有所發(fā)展，但相比而言，上海、北京、廣東、山東、江蘇、浙江等地的連鎖發(fā)展速度、規(guī)模和水平要明顯高于其它地區(qū)。 20xx年 連鎖經(jīng)營 行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社 3 北京世經(jīng)未來投資咨詢有限公司 數(shù)據(jù)來源： wind資訊 我國連鎖經(jīng)營 企業(yè)近 3 年的利潤總額增長率 （二） 期間 費用的下降提升上市公司整體盈利能力 期間 費用的下降為零售業(yè)上市公司整體盈利能力的提升做出了貢獻。 20xx年 連鎖經(jīng)營 行業(yè)風(fēng)險分析報告 國家發(fā)展改革委中國經(jīng)濟導(dǎo)報社