【正文】 )6%,15,/(202311800)6%,15,/(26000 ????? FAPA )10%,15,/(30007300)10%,15,/(36000 ????? FAPA 壽命為無限年的情況 互斥方案比選 壽命為無限年時，即 壽命為無限年的情況 例 :某城市修建跨越某河流的大橋，有南北兩處可以選址。 Why? 壽命相同的互斥方案優(yōu)選 進(jìn)一步提出疑問？ 解得 i=14% 還代表什么含義？ NPVA=NPVB時， i為多少？ 理解另一層含義就能弄清楚矛盾！ NPV 0 10 14 A i（ %） B A B 第一層含義 NPVA=NPVB時， i=14% 過渡含義 ΔNPV(BA)=0,i=14% 第二層含義 IRR(BA)=14% 可以解釋一致性 對方法不做特殊要求時 ?選擇“ NPV(NAV)最大法 ”最簡單，最保險。 當(dāng)用于方案比較時 ， 投資回收期愈短的方案愈優(yōu) 。 ? ? ? ? ???? ?????? iIRRiCOCInttt 01 0若0iIRR ? 0iIRR ? 凈現(xiàn)值函數(shù) ? 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率（即 NPV與 i）之間的函數(shù)關(guān)系 。已知基準(zhǔn)收益率為 8％，試分析該項目投資的可行性。試計算項目的投資收益率和資本金凈利潤率。例如：美國為 ，日本為 。 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法及相應(yīng)指標(biāo)體系 指標(biāo)計算 ? 投資收益率 （ Return of Investment， ROI）， 指項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤與項目總投資的比值。利息備付率越高，表明利息償付的程度越高。 2023=% ? 項目資本金凈利潤率 =309247。 ? 4）費用年值（ AC） 費用年值可直接用于只有費用現(xiàn)金流且壽命不等的方案間的比選，費用年值小的方案好。 內(nèi)部收益率計算示例 年 份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 － 100 20 30 20 40 40 ? ? ? ? %105011 ???? ???tttNCFiNPV ? ? ? ? %155022 ????? ???tttNCFiNPV ? ? %%10%%10 ??????IRR [例 ] 某項目凈現(xiàn)金流量如表 3－ 3所示。 獨立方案的經(jīng)濟(jì)效果評價方法 ?獨立方案可行性判定 —— NPV≥0，方案可行，否則不可行 —— IRR≥ic，方案可行，否則不可行 —— Pt ≤Pc， 方案可行，否則不可行 第四節(jié) 互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價 ? 定義 ： 方案之間存在著互不相容 、 互相排斥的關(guān)系稱為互斥的關(guān)系 ， 在對多個互斥方案進(jìn)行選擇時 ， 至多只能選取其中之一 。所以應(yīng)選投資額小的 A方案 再考察 AB部分： NPVAB＝－ 350＋（ 1000－ 1200） （ P/A,15％， 5） 0 所以應(yīng)選擇投資額小的 B方案。 互斥方案比選 壽命為無限年的情況 方法一：費用年值 互斥方案比選 AC南 = AC北 = AC南 AC北 ,所以應(yīng)選北橋方案。 例 ： 某工程要購金一種設(shè)備，有 A,B兩種不同型號，其購價、服務(wù)壽命及殘值均不同，有關(guān)數(shù)據(jù)見下表，按折現(xiàn)率 ic＝ 15％計算，試問選擇哪種方案最優(yōu)？ 互斥方案比選 方案 一次性投資 年經(jīng)營費 壽命期（年）A 15 000 3 500 6 B 20 000 3 200 9 單位：萬元 解：利用年費用法 ： ACA＝ 15000（ A/P,15%,6） +3500 ＝ （萬元） ACB＝ 20230（ A/P,15%,9） +3200 ＝ （萬元） ACAACB,所以應(yīng)選 B設(shè)備。 投資大的方案相對于投資小的方案多投入的資金能否帶來滿意的增量收益 。 A、小于 7% B、大于 9% C、 7%~8% D、 8%~9% 答案： B 2023年一級建造師考試真題 ? 定的 .可接受的投資項目 ( )的收益水平。假設(shè)項目壽命周期均為 30年，試選擇最優(yōu)方案。 若 NPV ＜ 0，表示項目方案實施后的投資收益率達(dá)不到基準(zhǔn)收益率的水平，即投資收益較低，達(dá)不到投資者的期望目標(biāo)，則方案應(yīng)予以 拒絕 。 1??? PD TEBITDADSCR 指標(biāo)計算 例： ? 某建設(shè)項目期初投資 2023萬元，當(dāng)年建成并獲得收益。 ** 資產(chǎn)負(fù)債率適宜水平為 40%~60%，對于經(jīng)營風(fēng)險比較高的企業(yè)，為減少財務(wù)風(fēng)險應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率，對經(jīng)營風(fēng)險比較低的行業(yè)，可選擇較高的資產(chǎn)負(fù)債率。反映項目利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，并反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。 EBITDA—— 息稅前利潤加折舊和攤銷； TAX—— 企業(yè)所得稅； PD—— 應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計入總成本費用的全部利息。 ? 計算公式： ??????nttct iCOCIFNPV1)1()(第二節(jié)：動態(tài)評價方法及相應(yīng)指標(biāo)體系 ? 判別方法： 若 NPV ≥ 0， 表示項目方案實施后的投資收益率不僅能夠達(dá)到基準(zhǔn)收益率的水平 ， 而且還能得到超額現(xiàn)值收益 ， 則方案是 可取 的 。試問選用哪套設(shè)備經(jīng)濟(jì)？(i=12%) 解： 方法一：費用現(xiàn)值法： 方法二：費用年值法： PCA PCB， 應(yīng)選 B方案 ACA ACB， 應(yīng)選 B方案 作業(yè) 3：