【正文】 ? 考慮戰(zhàn)略問題是整體管理層的共同職責(zé)，而并非戰(zhàn)略研究中心一個部門可以“閉門完成”的；也要避免為戰(zhàn)略而制定戰(zhàn)略，最終僅成為一紙文本的現(xiàn)象。 ? 其他產(chǎn)品利潤率的降低促使金龍尋求進(jìn)入高利潤率的豪華客車市場，但企業(yè)的品牌形象和競爭對手強大的實力使得金龍的拓展不會象在旅游市場那樣快。 廈門金龍業(yè)務(wù)主體所在的行業(yè)分析 182。為了達(dá)到國家標(biāo)準(zhǔn)，占領(lǐng)客運市場份額，各客運企業(yè)紛紛購買新車，造成了 2023年市場對大型客車的爆炸式需求。廈門金龍聯(lián)合工業(yè)有限公司 此報告供客戶內(nèi)部使用。 ?大型客車行業(yè)的需求具有時間上的階段性。 廈門金龍現(xiàn)狀診斷分析 － 對廈門金龍發(fā)展沿革的理解和財務(wù)績效的分析 －對廈門金龍經(jīng)營現(xiàn)狀的分析 －對蘇州金龍的分析及對廈門金龍未來發(fā)展的影響 182。 市場狀況 企業(yè)狀況 市場狀況與企業(yè)能力的匹配比照 ? 市場競爭加劇，進(jìn)入門檻較低以及相對較高的毛利率吸引了眾多廠商的加入 ? 客運市場競爭的加劇提高了客戶對客車價格和總運行成本的關(guān)注 ? 團(tuán)體采購增多，較強的侃價能力使得廠商的利潤率更低 ? 仍然沿用原來的管理體系，但是正在申請通過 ISO9002認(rèn)證 ? 廈門以外事業(yè)部的人力成本已基本與本部持平，逐步失去低成本人力資源優(yōu)勢 ? 資金緊張的狀況使得金龍難以接受分期付款的方式，現(xiàn)款提貨保證了金龍的現(xiàn)金流的正常 ? 企業(yè)的利潤率正逐步下降 近兩年，盡管金龍的銷售規(guī)模仍然保持高速增長，但是市場需求和競爭的變化使得企業(yè)的能力并不能完全滿足市場的要求 結(jié)論：金龍的能力并不能完全滿足市場的要求 48 與其競爭對手相比，金龍表現(xiàn)出良好的資產(chǎn)管理能力 1999 2023 2023 3年均值 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次 /年） 1999 2023 2023 3年均值 存貨周轉(zhuǎn)率（次 /年） 1999 2023 2023 3年均值 111 150 96 123 74 110 94 128 經(jīng)營周期（天） 金龍公司各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率明顯高于同行業(yè)平均水平，其在資產(chǎn)管理上具有明顯的優(yōu)勢 圖例 ： 金龍 行業(yè)平均水平 數(shù)據(jù)來源：金龍?zhí)峁┑呢攧?wù)報表，行業(yè)平均值是選取了國內(nèi)五家較大的大 中型客車制造企業(yè)（上市公司）的相關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出 49 快速的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和較高的資產(chǎn)負(fù)債率使得金龍的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平 % % % % % % % 凈資產(chǎn)收益率 1999 2023 2023 3年均值 % % % % % % % % 總資產(chǎn)凈利潤率 1999 2023 2023 3年均值 % % % % % % % % 資產(chǎn)負(fù)債率 1999 2023 2023 3年均值 % 金龍公司對財務(wù)杠桿的運用遠(yuǎn)超過了競爭對手的平均水平，同時其良好的資產(chǎn)運作狀況使得其凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，給股東的投入帶來了超出一般的回報 數(shù)據(jù)來源：金龍?zhí)峁┑呢攧?wù)報表，行業(yè)平均值是選取了國內(nèi)五家較大的大 中型客車制造企業(yè)（上市公司）的相關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出 圖例 ： 金龍 行業(yè)平均水平 50 金龍低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略使得其主營業(yè)務(wù)和總資產(chǎn)擴(kuò)張速度遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，表現(xiàn)出了良好的成長能力 % % % % % % % 凈利潤增長率 1999 2023 2023 3年均值 % % % % % % % % 主營業(yè)務(wù)增長率 1999 2023 2023 3年均值 % % % % % % % % 總資產(chǎn)擴(kuò)張率 1999 2023 2023 3年均值 % 金龍公司近三年主營業(yè)務(wù)、凈利潤和總資產(chǎn)的增長率均高于行業(yè)平均水平，從而奠定了其行業(yè)領(lǐng)先的地位 數(shù)據(jù)來源：金龍?zhí)峁┑呢攧?wù)報表，行業(yè)均值是選取了國內(nèi)五家較大的大 中型客車制造企業(yè)（上市公司）的相關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出 圖例 ： 金龍 行業(yè)平均水平 51 但是金龍資本結(jié)構(gòu)的先天不足嚴(yán)重影響了其在經(jīng)營過程中的籌資能力 主要客車企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（ 2023年上半年） 廈門金龍 宇通客車 亞星客車 安凱客車 中通客車 % % % % % 原 因 ? 公司長期采用低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略，因此與同行相比資產(chǎn)規(guī)模小 ? 同時平均每年股利分配率超過 70%使得企業(yè)的資本積累很少，資本結(jié)構(gòu)長期處于不合理的水平；影響了其在未來進(jìn)一步融資的能力（長期依靠股東作擔(dān)保獲得短期貸款，難以從銀行渠道獲取長期足額的資金，股東擔(dān)保的不確定性加大了公司進(jìn)一步獲取資金的難度） % % % % % % % 資產(chǎn)負(fù)債率 1999 2023 2023 3年均值 主要客車企業(yè)資產(chǎn)總額和實收資本（ 2023年上半年） 廈門金龍 宇通客車 亞星客車 安凱客車 中通客車 13672 19000 22100 23850 10330 84083 158290 112146 75948 103465 資產(chǎn)總額 實收資本 數(shù)據(jù)來源：金龍?zhí)峁┑呢攧?wù)報表，行業(yè)均值是選取了國內(nèi)五家較大的大 中型客車制造企業(yè)（上市公司）的相關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出 圖例 金龍 行業(yè)平均水平 % 52 盡管廈門金龍的銷售強勁增長，但是其利潤的增長與銷售額的增長不成比例，金龍的銷售毛利率低于同行業(yè)的平均水平 原因 ? 人力資源成本的不斷增加將金龍原來所具備的低成本優(yōu)勢已不復(fù)存在（ 2023年約為 1億元） ? 售后服務(wù)體系的不斷擴(kuò)大，也在逐步增加金龍的費用 ? 市場競爭的不斷加劇，各主要競爭對手的產(chǎn)品線比較齊全，市場的空擋已不存在 ? 集團(tuán)采購日趨增多引起了產(chǎn)品整體價格的下滑（或者產(chǎn)品銷售價格不變但配置提高），從而導(dǎo)致了銷售毛利率的降低。 ? 制定戰(zhàn)略一定要結(jié)合行業(yè)的特點和企業(yè)的能力基礎(chǔ)和限制來綜合考慮 ,以及戰(zhàn)略的可實施性；遠(yuǎn)卓在后面的報告中將會結(jié)合這幾方面給出非常初步的看法和觀點供大家參考。 ? 金龍發(fā)展到今天，市場競爭壓力越來越大，低成本擴(kuò)張優(yōu)勢也越來越不明顯，認(rèn)真考慮企業(yè)發(fā)展的未來方向及在方向指引下的企業(yè)管理改善的問題也是企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的迫切需求。 ? 許多公交市場的付款方式對強調(diào)資金周轉(zhuǎn)率的金龍來說不合適，因此丟失了一些潛在的客戶。 廈門金龍發(fā)展前景預(yù)測分析 40 報告目錄 182。 2023年國家推出了客運行業(yè)資質(zhì)評定新標(biāo)準(zhǔn)，提高了高級客車和車輛新度系數(shù)的指標(biāo)。未經(jīng)遠(yuǎn)卓管理顧問書面許可，其他機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。 ?國家政策的變化對于市場有重大的影響 ?拉動大型客車需求的因素具有較大的不確定性 數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)年鑒， chinainfobank 5 從車輛的數(shù)量上看，大型客車的整體市場容量占整個客車行業(yè)的比重很小，市場整體空間不大 %%大型客車其他%%大型客車其他2023年銷量比重圖 2023年保有量比重圖 100％＝ 其中大型客車約為 數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)年鑒， chinainfobank 100％＝ 578萬輛 其中大型客車約為 10萬輛 6 0%5%10%15%20%25%30%35%40%高檔大客 中擋大客 中客 輕客 微客但同其他車型相比，大型客車售價較高，有較高的利潤空間，同時也吸引越來越多的競爭者，利潤率已開始呈較大下滑趨勢 數(shù)據(jù)來源：訪談， chinainfobank 30%~40% 8%~10% 4% 3%以下 2023年各型客車平均利潤率 ?大型客車（尤其是高檔大型客車）的利潤率遠(yuǎn)高于其他客車的水平 ?較高的利潤率也吸引了較多的進(jìn)入者 ?競爭的加劇將會降低大客的利潤率 1%~% 7 從過去兩年的情況來看，大型客車的的銷售價格已呈下降趨勢，高利潤的 “ 好時光 ” 已逐漸過去 數(shù)據(jù)來源：金龍公司數(shù)據(jù)，訪談，遠(yuǎn)卓推算 575859606162632023 2023金龍大客平均銷售價格變化圖 （萬元） % 以金龍公司為例： 說明： ?根據(jù)金龍公司提供的銷售數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)卓推算出金龍大型客車的平均銷售價格 ?金龍公司每年都不斷的推陳出新，因此銷售價格的變化不代表同一類型產(chǎn)品的價格變化 ?考慮新品在剛上市時價格較高，實際同一類型產(chǎn)品的降價幅度更大 8 導(dǎo)致大型客車價格下降的因素較多，但主要是競爭加劇的結(jié)果 成本因素 ?大型客車的許多重要部件總成如發(fā)動機(jī)、底盤等有相當(dāng)一部分為進(jìn)口產(chǎn)品 ?汽車零部件進(jìn)口關(guān)稅由前幾年的 80%~100%降至目前實際為 9%左右 ?工人的技術(shù)熟練度的提高使生產(chǎn)效率增加，降低了人工成本 ?企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 競爭因素 ?高額利潤的吸引眾多廠商紛紛進(jìn)入 產(chǎn)品特點：多品種，小批量 廠商特點：主要是組裝廠 產(chǎn)量要求不高，無核心自有技術(shù)，固定資產(chǎn)投入不大 原先的中型客車制造商如河南少林也開始生產(chǎn) 高檔大型客車的年需求輛不足 1500輛，而生產(chǎn)能力已經(jīng)為 6000輛。 廈門金龍發(fā)展前景預(yù)測分析 41 廈門金龍客車經(jīng)過了 10多年的發(fā)展，尤其是近幾年通過低成本擴(kuò)張的形式，在全國客車行業(yè)快速發(fā)展的大環(huán)境下，銷售額以近似翻番的超常規(guī)的速度增長，一躍成為中國大中型客車行業(yè)的領(lǐng)頭羊 1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023上半年 金龍 宇通 亞星 ?？? 金旅 桂客 安凱 中通 廈門金龍銷售收入 （ 19962023，億元） 2023年各主要生產(chǎn)廠家銷售收入（億元） ? 2023年，交通部對客運企業(yè)的資質(zhì)評定使得客運企業(yè)紛紛購買規(guī)定等級的中高檔大中型客車，客車行業(yè)升級換代加速，國內(nèi)客車產(chǎn)銷增長 20%左右 ? 廈門金龍通過低成本擴(kuò)張成立的蘇州子公司、紹興和武漢事業(yè)部的銷售已占其合并銷售收入的一半以上 ? 良好的激勵政策、扁平化的管理使得廈門金龍的員工全部圍繞市場運轉(zhuǎn)，對市場反應(yīng)的高效贏得了客戶的一致認(rèn)可 42 廈門金龍在近 14年的發(fā)展歷程中，經(jīng)歷了三個主要的發(fā)展階段 19881992 19932023 2023現(xiàn)在 ?1988年，廈門金龍聯(lián)合汽車工業(yè)有限公司成立，廈汽占75%， 法亞洋行占 25%的股份 ?1989年，華能集團(tuán)加入，股權(quán)結(jié)構(gòu)變?yōu)槿A能、廈汽、二汽、法亞四家各 25%，注冊資金 2023萬元 ?1990年，首期繳資完畢，四家股東各投入 375萬元 ?1991年，二期增資結(jié)束，公司注冊資本 2023萬元繳資完畢 ?1992年，工商年檢變更營業(yè)執(zhí)照，成為非獨立核算的經(jīng)營實體，但經(jīng)華能發(fā)出備忘錄后糾正為獨立核算經(jīng)營實體，企業(yè)開始贏利，但沒有分紅。 主要客車企業(yè)銷售收入平均增長率（ 19972023） 廈門金龍 宇通客車 亞星客車 安凱客車 中通客車 % % % % % 主要客車企業(yè)產(chǎn)品銷售毛利平均增長率（ 19972023） 廈門金龍 宇通客車 亞星客車 安凱客車 中通客車 % % % % % 主要客車企業(yè)銷售毛利率 （ 2023年上半年） 廈門金龍 宇通客車 亞星客車 安凱客車 中通客車 % % % % % 平均 =% 數(shù)據(jù)來源：金龍?zhí)峁┑呢攧?wù)報表，行業(yè)均值是選取了國內(nèi)五家較大的大 中型客車制造企業(yè)（上市公司）的相關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出 53 一直困繞金龍的現(xiàn)金流的問題至今未得到很好地解決，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值呈逐年下降趨勢，主要財務(wù)指標(biāo)遠(yuǎn)小于行