【正文】 預算的編制程序從理論上歸集有三種方法 ? 1）第一種就是 自上而下（戰(zhàn)略觀念、集權思想）上面人員布置了，下面的人員就進行預算的編制。這種以銷定產(chǎn)的模式中的利潤是計算出來的。 ? 第二個層面系 責任授權 。 ? 分析方法 ? 在上面的分析中對風險的考慮是不足的，在企業(yè)可能會出現(xiàn)折現(xiàn)的利率會變化，原來定的是 10%，未來的市場變了，風險增加了，投資者、股東要求的內涵報酬率也相應的增長，那么，投資的折現(xiàn)的利率也應該跟著變化。 ? （ 1）個別資本成本： 主要包括銀行借款的成本、債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本、留存收益成本。所得稅率按 33%。具體產(chǎn)品方案為： ? （ 1）蘆薈濃縮液 800噸（折合凍干粉 40噸），建成蘆薈濃縮液生產(chǎn)線一條。 ? 時機的選擇，除了取決于轉股價格外，更重要的取決于一個穩(wěn)定、理性的資本市場。 ? 對投資者的影響是： 投資者買可轉換債券的目的是為了買股票，如果轉換不成功，一方面目的未達到；另一方面，收益受損失（可轉換債券的利息低） ? （三）可轉換債券的要素設計 ? 1．期限。 ? 9．贖回條款和回售條款 ? 贖回條款 （ 三檔、三個區(qū)間，三種價格） ? 如本公司股票（ A股）連續(xù) 20個交易日的收盤價格高于當期轉股價格的 130％、140%、 160%時，本公司有權按面值102%、 102%、 103%的價格贖回未轉股的本公司可轉換公司債券。 3．發(fā)行價格：按面值發(fā)行。 ? （ 3） 可轉換公司債券持有人可 按約定的條件在規(guī)定的轉股期內隨時轉股 ， 并于轉股完成后的次日成為發(fā)行人的股東 。 反之 ， 從融資成本上看 ， 我國銀行貸款利率一般高于債券利率 ， 因此融資成本相對較高 。短期內人民幣，利率保持穩(wěn)定；從中長期看，人民幣利率仍然存在上升預期 。而 15年期固定利率債券則是企業(yè)債券市場上的創(chuàng)新品種，是因應當前的市場條件所進行的又一次大膽創(chuàng)新。 企業(yè)債券持有人有權按照約定期限取得利息 、 收回本金 ， 但是無權參與企業(yè)的經(jīng)營管理 。 ? （四）同業(yè)競爭與關聯(lián)交易 ? 本公司與關聯(lián)企業(yè)之間目前不存在同業(yè)競爭 。 ? 2．股權設置。 ? （四）公司的獨立運營情況 本公司與主發(fā)起人在業(yè)務、資產(chǎn)、人員、機構、財務方面完全分開，擁有獨立的供應、生產(chǎn)和銷售系統(tǒng)，獨立開展各項生產(chǎn)經(jīng)營活動。而經(jīng)營者作為獨立的理財主體，排斥包括所有者在內的任意于擾。目前從政府的要求和企業(yè)的運作中，都在很大程度上關注企業(yè)制度尤其是法人治理結構的建設和完善。四個事業(yè)部下面直屬的生產(chǎn)經(jīng)營分（子）公司，是基本的生產(chǎn)經(jīng)營單位。 ? 董事會在作出有關市場開發(fā)、兼并收購、新領域投資等方面的決策時，對投資額或兼并收購資產(chǎn)額達到公司總資產(chǎn) 10％以上的項目，應聘請社會咨詢機構提供專業(yè)意見，作為董事會決策的重要依據(jù) 。 后的股本結構：圖 2圖 22 貴州仙酒股份有限公司股東包括中國貴州仙酒廠有限責任公司等 8家單位；貴州仙酒股份有限公司下屬子公司有： 貴州仙酒銷售有限公司 貴州仙酒廠進出口公司 ? 3．貴州仙酒股份有限公司的組織結構圖 股份公司擁有獨立的供應、生產(chǎn)、銷售和財務管理體系，根據(jù)企業(yè)實際情況下設 8個管理部門、 6類生產(chǎn)車間、 1個辦公室和 2個控股公司。 6）國務院規(guī)定的其他條件 。 ②“并列分解”改組模式。 ? (一 )公司債券 ? 概念：是公司為了籌集資金而發(fā)行的 ， 載明一定面額 、 表明債權債務關系的有價證券 。 （ 4）要考慮債券交易的方便程度。 ? ③發(fā)行公司的承受能力 ? 三峽總公司的資本實力雄厚、債務結構合理。 ? ④ 程序繁簡方面：在企業(yè)在取得銀行貸款的活動中 ， 各種融資條款包括融資方式的選擇 、融資數(shù)量的多少 、 期限的長短 、 利率的高低 ，都要與銀行進行長時間的談判 ， 最終由銀行對企業(yè)借款申請審核后決定 ， 主動權基本上掌握在銀行手里；在債券融資中 ， 融資方式靈活 ， ⑤ 債務約束方面：債券融資的資金運用相對靈活 ， 避免了銀行對公司財務安排的限制與監(jiān)督 。 ? （ 2） 可轉換公司債券的持有人每年可依照約定的條件行使一次回售權 。 符合國家有關政策要求 。為什么向下修正還要有限度，因為過度向下修正會給老股東帶來不利影響。特別是八佰伴集團的倒閉 ， 就是由于其股票價格沒有始終高過轉股價格 。 贖回條款是為了保護發(fā)行人而設立的 ， 旨在迫使持有可轉換債券的投資者提前將其轉換成股票 ， 從而達到增加股本 、 降低負債的目的 ，也避免利率下調造成的損失 ? 回售條款是指發(fā)行人股票價格在一段時間連續(xù)低于轉股價格后達到一定的幅度時 ， 可轉換債券持有人按事先約定的價格將所持有的債券賣給發(fā)行人 。 專家們預測：蘆薈工業(yè)原料在化妝品工業(yè)中的增長速度為 1525%概率較大，在保健食品中將穩(wěn)定發(fā)展，據(jù)此估計， 2023年蘆薈工業(yè)原料的需求折合凍干粉 4880噸。 ? （ 2）銷售價格預測 本項目銷售價格按國外報價的 50%計算，即濃縮液 60000元 /噸、凍干粉 1202300元 /噸。 5 = 5 4 . 2 其他固定費用 60 607 、銷售費用 2 8 8 2 8 8其中：固定費用 2 0 0 2 0 08 、總成本 2 7 4 6 . 4 9 2 6 9 2 . 2 9 5 + 6 + 7其中：固定成本 5 1 5 . 5 5 4 6 1 . 3 5 變動成本 2 2 3 0 . 9 4 2 2 3 0 . 9 4 8 9 經(jīng)營期現(xiàn)金流量測算表項目 2 — 6 7 — 16 備注銷售收入 4 8 0 0 4 8 0 0 6 萬 4 0 0 + 1 2 0 萬 20減：總成本 2 7 4 6 . 4 9 2 6 9 2 . 2 9利潤總額 2 0 5 3 . 5 1 2 1 0 7 . 7 1減：所得稅 6 7 7 . 6 6 6 9 5 . 5 4凈利潤 1 3 7 5 . 8 5 1 4 1 2 . 1 7加：非付現(xiàn)成本 2 5 5 . 5 5 2 0 1 . 3 5 折舊 + 開辦費攤銷經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 1 6 3 1 . 0 4 1 6 1 3 . 5 2 ? （ 3）終結期現(xiàn)金流量 ? NCF16=流動資金 +固定資產(chǎn)殘值 ? =481+（ ++） 5% =（萬元） ? ? （二） 折現(xiàn)率的計算 ? 在投資項目可行性評價中，折現(xiàn)率有兩種選擇：必要報酬率或資本成本 ? 項目必要報酬率 ? 必要報酬率 =貨幣時間價值 +風險報酬 +通貨膨脹補貼 ? 必要投資報酬率是投資者對投資項目所需要的最低報酬。 ? （ 4）內涵報酬率（ IRR） ? NPV=0時的折現(xiàn)率 ? 求 IRR，采用插值法。 ? 預算監(jiān)控一般為人們稱之為預算管理，即把公司的決策目標以及公司的資源配置規(guī)劃予以科學地量化，并促使該目標和規(guī)劃能夠順利實現(xiàn)的內部管理運作或過程。 ? 2． 利潤全面預算管理以實現(xiàn)或超額實現(xiàn)目標利潤為管理的最終目的。由于她這個預算是全面的預算管理，所以她這個體系是完整的。 ? 以上三種模式實際上是三種管理思想的體現(xiàn)。而是以利潤定銷售。（ 3）經(jīng)營業(yè)務一經(jīng)授權必須予以執(zhí)行。 ? 即凈現(xiàn)值等于 0現(xiàn)值指數(shù)等于 內涵報酬率等于資金成本率時各相關因素的值。 16萬元， 其中： 1572。在財務學家們看來，利潤是通過會計制度規(guī)范而由會計人員計算出來的，如果排除會計人員被指使或被其他人為操縱的因素，它只是一個賬面的結果；反過來，現(xiàn)金凈流量是通過實實在在的現(xiàn)金流入與流出表現(xiàn)出來的，它不單表現(xiàn)在賬面上，而且還實實在在地表現(xiàn)在企業(yè)的銀行賬戶中，它是企業(yè)經(jīng)理人員可以隨時動用的企業(yè)資源。 ? 3．廠址選擇 本項目擬建于云南省玉溪市元江縣城郊，距縣城約 3公里，在原元江縣供銷社農資公司倉庫南側征地 20畝，新建加工廠區(qū)，元江縣供銷社為本項目股東之一，對其原有倉庫、辦公樓等建筑物進行統(tǒng)一規(guī)劃，留作安裝蘆薈終端產(chǎn)品生產(chǎn)線適用。 ? 例： 轉股價格 向下修正條款 在公司可轉債存續(xù)期間 ,當公司 A股股票在任意連續(xù) 30個交易日中至少 20個交易日的收盤價格的算術平均值低于當期轉股價格的 85%時 ,公司董事會有權在不超過 20%的幅度內向下修正轉股價格 ,當轉股價格向下修正幅度為 20%以上，須由董事會提議召開股東大會審議通過后實施。 ? 2．票面利率。如果股價過度低靡，就使得轉換無法實現(xiàn)。 ? 6．轉股價格確定及調整原則： ? （ 1）轉股價格的確定：可轉換公司債券的轉股初始價格以公布募集說明書前30個交易日公司股票（ A股）平均收盤價格為基礎上浮 10％－ 22％的幅度，并授權董事會在該幅度內與主承銷商協(xié)商確定具體轉股初始價格。 ? （二）公司背景（是上市公司） ? 1．公司主營業(yè)務的范圍及其財務狀況： 公司主營業(yè)務為工業(yè)自動化儀表及其附件、農用和民用泵閥、其它機電產(chǎn)品的制造、銷售、成套及進出口業(yè)務；投資。股東大會作出的決議至少應包括： 發(fā)行規(guī)模、 轉股價格的確定及調整原則、債券利率、轉股期（ 5年）、還本付息的期限和方式、贖回條款及回售條款、向原股東配售的安排、募集資金用途等事項。 ? 三峽債券的風險很低，從信用級別看，為AAA級，是企業(yè)債券中的“金邊債券”；從擔保情況看，三峽工程建設基金為本期債券提供全額、不可撤銷的擔保，因此具有準國債的性質，信用風險很小。 這就需要尋找一個平衡點 。 ? 優(yōu)點：對于投資者來講 ， 債券因其收益相對穩(wěn)定 、 風險較低而受到投資者的歡迎；而對于債券的發(fā)行者來講 ， 則具有成本低 ， 普通債權人因無權參與公司管理 ， 而不會稀釋股權 。 ? (五 )募集資金與投資戰(zhàn)略 作為投資者審視企業(yè)發(fā)行股票的招股說明書，應該對募集資金和投資戰(zhàn)略給予高度重視，判斷企業(yè)擬投資項目的科學性和未來的核心競爭力是否能夠提高。 ? 不同投資主體形成的股份有： ? 國家股、法人股、個人股、外資股 ? 貴州仙沒有國家股和外資股，其中七家發(fā)起人都屬于國家股，占總股本的%,個人股占 % ? 3．國有資產(chǎn)折股 ? 國有資產(chǎn)折股時，不得低估作價折股，一般應當依評估確認后的凈資產(chǎn)折為國有股股本。 ? 2．關聯(lián)方及關聯(lián)關系 按照中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā) [2023]41號文規(guī)定的范圍，貴州仙酒股份有限公司目前存在的關聯(lián)方及關聯(lián)關系 ? 3．公司章程對規(guī)范關聯(lián)交易的安排 本公司《公司章程》中明確規(guī)定了關聯(lián)股東、董事對關聯(lián)事項表決的回避制度。 ? 因此，經(jīng)營者財務的主要著眼點是財務決策、組織和財務協(xié)調，從財務決策上看，這種決策主要是企業(yè)宏觀方面、戰(zhàn)略方面的。公司的重大經(jīng)營和投資決策權歸屬于權利機構，股東大會 ,董事會只對公司的薪酬計劃、長遠發(fā)展戰(zhàn)略等提出規(guī)劃、論證及參考意見。 ? 華南石化的組織結構 目前，本公司的組織機構如圖 31所示： p9 華南石化總部采用了國際大公司通行的 事業(yè)部制 ，事業(yè)部體制是依 產(chǎn)品大類 為主設置的。這種授權如運用得當，可提高上市公司的決策效率，提高公司應對瞬息萬變的市場競爭環(huán)境的能力。所以，公司治理下的權限是十分鮮明的。 3）開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；屬國有企業(yè)依法改組而設立股份有限公司的，或者在公司法實施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的股份有限公司可以連續(xù)計算。 對于股份有限公司 ， 國家控股分為絕對控股和相對控股 。 ? （七）新股發(fā)行的股票定價 ? 核準制下新股定價可選擇以下兩種方式：議價法、 競價法（網(wǎng)上競價、機構投資者競價、券商競價） ? 貴州仙的股票發(fā)行采用上網(wǎng)定價方式發(fā)行。解決債券償還期的確定問題時，應注意綜合考慮以下各因素： （ 1）投資項目的性質。 ? 在我國，實行比較嚴格的利率管制，現(xiàn)行企業(yè)債券管理辦法規(guī)定，企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民定期儲蓄存款利率的 40%。 另外 ， 如果存在未來資金成本高息的預期 ， 則債券融資有助于企業(yè)鎖定資金成本 。 ? C、 贖回、回售規(guī)定 ? （ 1） 發(fā)行人每年可按約定條件行使一次贖回權 。 ? 根據(jù)五聯(lián)聯(lián)合會計師事務所有限公