【正文】 nr ?r金融環(huán)境：利率 市場(chǎng) 利率 的 決定 因素 真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 1%4% 通脹溢價(jià)： %2% 到期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) :流動(dòng)性最強(qiáng)及最差間差 2% 違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) AAA:%。到年底，公司銷售黃金 2500OZ（ 1OZ=），收入 100萬(wàn)美元。有限責(zé)任公司和股份有限公司是企業(yè)法人。各需投資 1萬(wàn)美元。 格林《公司理財(cái)》 傳統(tǒng)公司理財(cái)成熟階段 (20世紀(jì) 30年代 ~20世紀(jì) 40年代 ) 利恩《公司及其財(cái)務(wù)問(wèn)題》 洛夫《企業(yè)財(cái)務(wù)》 羅斯《企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)論》 喬爾 萬(wàn)科相信企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不是短跑而是長(zhǎng)跑，均好性才是長(zhǎng)期制勝的根本?，F(xiàn)假設(shè)施樂(lè)發(fā)行了 3億股新股，用所得資金投資的資產(chǎn)產(chǎn)生的收益為 3億美元，作為公司的老股東，你對(duì)管理層的上述增資方案滿意嗎？ 該目標(biāo)的缺陷？ 沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間； 沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)與投入資本額的關(guān)系； 沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 每股盈余最大化 假設(shè)施樂(lè)公司有一計(jì)劃可以使其 EPS在 5年內(nèi)每年上升 ，或者說(shuō) 5年內(nèi)共上升 1美元。 公司制企業(yè) 最主要特點(diǎn)：公司所有權(quán)與控制權(quán)分離 Berle和 Means （ 1932） — 《現(xiàn)代公司與私有財(cái)產(chǎn)》 Pennsylvania鐵路公司 最大的股東持股比例 % 第二大股東持股比例 % 前 20位股東持股比例 % 1929年 200家美國(guó)最大的非金融企業(yè) 經(jīng)理層控制了 44%的公司 經(jīng)理層控制了總資產(chǎn)的 58% 公司制企業(yè) 股東擁有的權(quán)利 現(xiàn)金流收益權(quán) cash flow rights 獲得紅利的權(quán)利 投票權(quán) — voting rights 股東大會(huì) 董事會(huì) % 30% 90% 何亨健 佛山市順德區(qū)天拓 投資有限公司 美的集團(tuán)有限公司 佛山市順德區(qū)開(kāi)聯(lián)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司 廣東美的電器股份有限公司（ 000527） 30% 55% % 公司制企業(yè) 優(yōu)點(diǎn) 股權(quán)可以隨意轉(zhuǎn)讓給新的所有者：易于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓 公司具有無(wú)限存續(xù)期 :永續(xù)經(jīng)營(yíng) 股東的責(zé)任僅限于其投資于所有權(quán)的股份數(shù)：有限責(zé)任 融資規(guī)模較大 缺點(diǎn) 企業(yè)創(chuàng)立成本較高 雙重征稅 公司經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)信息披露要求較高 兩權(quán)分離導(dǎo)致一系列代理問(wèn)題 公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 利潤(rùn)最大化 利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo) 果然如此嗎？ 假設(shè)施樂(lè)公司已發(fā)行了 3億股股票，利潤(rùn)為 12億美元。s operations Financial markets (1) Cash raised from investors (2) Cash invested in firm (3) Cash generated by operations (4a) Cash reinvested (4b) Cash returned to investors (1) (2) (3) (4a) (4b) Who is the Financial Manager 現(xiàn)金經(jīng)理 信用經(jīng)理 投資預(yù)算經(jīng)理 財(cái)務(wù)計(jì)劃經(jīng)理 財(cái)務(wù)經(jīng)理 稅務(wù)經(jīng)理 成本會(huì)計(jì)經(jīng)理 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)經(jīng)理 數(shù)據(jù)處理經(jīng)理 主計(jì)長(zhǎng) 財(cái)務(wù)副總裁 CFO 總裁和經(jīng)營(yíng)總監(jiān) COO 董事會(huì)主席和執(zhí)行總裁 CEO 董 事 會(huì) 營(yíng)銷副總裁 生產(chǎn)副總裁 公司理財(cái)?shù)膬?nèi)容 資產(chǎn) （資金運(yùn)用） 負(fù)債與股東權(quán)益 （資金來(lái)源） 流動(dòng)資產(chǎn) （流動(dòng)資金） 流動(dòng)負(fù)債 （短期融資） 固定資產(chǎn) （長(zhǎng)期投資） 長(zhǎng)期負(fù)債 股東權(quán)益 （長(zhǎng)期資本） 外部資金需要量，資本結(jié)構(gòu)與資本成本 投資管理：資本預(yù)算，資本性投資決策 營(yíng)運(yùn)資金管理 現(xiàn)金與流動(dòng)性管理； 信用與存貨管理 公司理財(cái)?shù)膬?nèi)容 投資決策 籌資決策 股利決策 營(yíng)運(yùn)資金管理 投資決策 做什么？投資方向 做多少？投資數(shù)量 何時(shí)做？投資時(shí)機(jī) 怎么做？資產(chǎn)形式與資產(chǎn)構(gòu)成 資本性概預(yù)算的方法 資本性投資決策：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析 項(xiàng)目分析與評(píng)估 籌