【正文】 （一）并購方律師的主要工作事項(xiàng) ? 起草相關(guān)的合同、協(xié)議等法律文件 ? 企業(yè)并購行為往往同時(shí)涉及企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債或人員等重組事項(xiàng)，其間必然涉及到需要律師起草或?qū)徍说拇罅亢贤?、協(xié)議等法律文件。根據(jù)該原則，收購方受讓國有產(chǎn)權(quán)且支付對價(jià)后，卻仍然可能對改制企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。 ? （一）并購前決策階段的法律風(fēng)險(xiǎn) ? （二）并購實(shí)施階段的法律風(fēng)險(xiǎn) ? （三）整合階段的法律風(fēng)險(xiǎn) 五、企業(yè)并購重組過程中的法律風(fēng)險(xiǎn)及防范 （一）并購重組前決策階段的法律風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)并購之前，并購方需要了解國家規(guī)范性文件對并購的限制性或禁止性規(guī)定，被收購目標(biāo)公司所在地域的政策性規(guī)定，獲取目標(biāo)公司與并購有關(guān)的一切信息，從而對并購方式作出決策，這是保證并購順利進(jìn)行的前提條件。 玉源控股資產(chǎn)重組案例 分析與評價(jià) ? 法律法規(guī)不完善造成對上市公司并購重組過程中缺乏必要的監(jiān)督和監(jiān)管 ? 個別控股股東入主公司動機(jī)不純，其目的不是為公司發(fā)展壯大，把公司做優(yōu)做強(qiáng)，而是想方設(shè)法掠奪上市公司權(quán)益 ? 民營企業(yè)帶來先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，在公司治理及管理層設(shè)置上存在重大缺陷 ? 盲目投資，分散投資，主業(yè)不突出是公司經(jīng)營失敗的又一重要原因 ? 教訓(xùn)警示 ，不規(guī)范，惡意或錯誤的收購，會給公司造成嚴(yán)重的不良后果，甚至是災(zāi)難。 關(guān)聯(lián)交易中利益沖突的回避 公司的股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員在關(guān)聯(lián)交易中有利益或有利益沖突時(shí)必須采取回避的措施，使其對關(guān)聯(lián)交易決策無影響力。 關(guān)聯(lián)人的認(rèn)定 關(guān)聯(lián)人包括關(guān)聯(lián)法人、關(guān)聯(lián)自然人和潛在關(guān)聯(lián)人。 并購公司資產(chǎn)重組的目的： ① 有利于并購的融資安排； ② 有利于并購在法律程序上的進(jìn)行或從法律角度上看對并購公司更為有利； ③ 有利于在稅務(wù)上作出安排； ④ 有利于與目標(biāo)公司在并購后業(yè)務(wù)能力上的銜接。 劣勢： ? 主要風(fēng)險(xiǎn)在于并購?fù)瓿珊?，作為目?biāo)企業(yè)的股東要承接并購前目標(biāo)企業(yè)存在的各種法律風(fēng)險(xiǎn)，如有負(fù)債、法律糾紛等等。 （二）債權(quán)并購 白銀銀晨公司 銀市白銀區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營中心 西藏礦業(yè)發(fā)展股份有限公司 % %價(jià)值 萬元 銀市白銀區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營中心 7， 341， 元債權(quán) 7， 341， 元債權(quán)作價(jià) 萬元受讓11. 93%股權(quán) 白銀銀晨公司 西藏礦業(yè)發(fā)展股份有限公司 ? 由貸款而形成的債權(quán)及其他權(quán)利只能在具有貸款業(yè)務(wù)資格的金融機(jī)構(gòu)之間轉(zhuǎn)讓。” ? 企業(yè)并購（ Mergers and Acquisitions， MA）包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。 ? 被收購公司的股東對于資產(chǎn)并購行為有投票權(quán)并依法享有退股權(quán)，法律另有規(guī)定的除外。 ? 資產(chǎn)并購方式操作較為簡單，僅是并購方與目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)買賣。 ②為資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或互換提供方便和 機(jī)會。 通過生產(chǎn)性關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)： （ 1） 將利潤由高稅率企業(yè)轉(zhuǎn)移到低稅率企業(yè) 。 案例簡要分析 案例 1 龍頭股份：資產(chǎn)整體置換定向增發(fā)與公募增發(fā) 發(fā)生時(shí)間： 1998年 6月 26日 發(fā)生地點(diǎn)：上海 交易所： 上海證券交易所 重組單位：龍頭股份 上海紡織控股 (集團(tuán) )公司 （簡稱控股集團(tuán)） 資產(chǎn)置換金額： 52, 定向增發(fā)：國家股 、配售 1350萬股 原公眾股 公募增發(fā)： 10650萬股 上網(wǎng)定價(jià) 發(fā)行價(jià)格：人民幣 /股 100% % % % % % % 募集法人股 4, A股 2,700萬股 控股集團(tuán) 18, 龍頭股份 總股本： 22, 凈資產(chǎn)： 37, 三槍、菊花 民光、海螺 四家企業(yè)資產(chǎn) 凈資產(chǎn)： 評估后總計(jì)為52, 15, 37, 萬股 1350萬股 10650 萬股 募集法人股 4, A股 14,700萬股 控股集團(tuán) 15, 龍頭股份 總股本： 37, 包括三槍、菊花、民光、海螺四家企業(yè)資產(chǎn) 52, 案例 2 大眾交通（原大眾出租） 1999年 6月 28日，股東大會批準(zhǔn)向上海大眾科技創(chuàng)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱大眾科創(chuàng)，原浦東大眾）定向增發(fā) 14000萬股社會法人股，發(fā)行價(jià)格為 /股，共計(jì)人民幣 46480萬元。實(shí)踐中，調(diào)整中小股東權(quán)益調(diào)整宜慎用。相關(guān)資產(chǎn)在數(shù)量、質(zhì)量、性能、安全、知識產(chǎn)權(quán)甚至環(huán)保等方面均符合約定要求，不存在隱瞞任何不利于收購方或者不符合約定的情形。 該條對收購方具有“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離”的作用，雖然增加程序的繁瑣性，但要求出賣人履行公告通知申報(bào)債權(quán)的程序，是國企改制收購中不可缺少的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。 ? 律師可以通過在并購協(xié)議條款中設(shè)定擔(dān)保制度、合同解除制度、保全制度等條款不同程度地防范并購交易中的法律風(fēng)險(xiǎn)。所以，律師參與企業(yè)并購業(yè)務(wù)首先要對并購交易的合法性進(jìn)行審查。這種約定在一定程度上具有遏制轉(zhuǎn)讓方隱瞞或者遺漏債務(wù)的作用。 滄州化工破產(chǎn)重組 資產(chǎn)并購簡單案例 ? A公司是一家大型紡織品生產(chǎn)企業(yè)。 河北建投并購重組國際大廈 ? 收購人 ：河北省建設(shè)投資公司（下稱建投公司） ? 目標(biāo)公司：石家莊國際大廈（集團(tuán)）股份有限公司，簡稱“國際大廈” ? 重組方式：股權(quán)收購（協(xié)議轉(zhuǎn)讓）與重大資產(chǎn)重組 ? 公司第一大股東為石家莊國大集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱國大集團(tuán)），持有公司 4192萬國有法人股即 ％的股權(quán) ? 公司第二大股東為河北開元房地產(chǎn)開發(fā)股份有限公司（下稱開元房產(chǎn)），持有公司 2885萬法人股即 ％的股權(quán) 河北建投并購重組國際大廈 國大集團(tuán) 開元房產(chǎn) 其他及 A股 % 建投公司 國際大廈 % % % 其他及 A股 % 建投公司 建投能源 % 2023年 12月 證監(jiān)會豁免要約 2023年 8月 財(cái)政部批準(zhǔn) 價(jià)格 /股 2023年 11月 價(jià)格 /股 2023年 4月 更名 股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 河北建投并購重組國際大廈 股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓 國際大廈 重大資產(chǎn)重組 建投公司 國際大廈 % 2023年 3月， 董事會決議出售上述兩股權(quán)給建投公司 2023年 5月 董事會決議收購西柏坡發(fā)電 60%股權(quán) 2023年 11月 21日股東會批準(zhǔn) 2023年 12月 31日工商變更登記 確定 2023年 11月 31日為交割日 評估基準(zhǔn)日： 2023年 12月 31日 賬面值： 54850萬元 評估價(jià)： 交易價(jià)： 61631萬元 世貿(mào)廣場 30%股權(quán) 物華大廈 55%股權(quán) 處置低效資產(chǎn) 1 建投公司 國際大廈 % 世貿(mào)廣場 30%股權(quán) 物華大廈 55%股權(quán) 收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 2 西柏坡發(fā)電 60%股權(quán) 西柏坡發(fā)電 60%股權(quán) 建投公司 國際大廈 % 西柏坡發(fā)電 60% 停牌日 2023年 7月 17日至 10月 21日 河北建投并購重組國際大廈 分析與評價(jià) ? 要綜合考慮分析公司所面臨的問題，立足于公司未來可持續(xù)發(fā)展，不可只顧短期利益。 關(guān)聯(lián)交易一般方法 （ 1）關(guān)聯(lián)方之間的購銷業(yè)務(wù)（以低于市場價(jià)格購買原料，持續(xù)以高于市場價(jià)格銷售商品，進(jìn)行利潤轉(zhuǎn)移）。 關(guān)聯(lián)交易認(rèn)定 （ 一 ） 購買或銷售商品； （ 二 ） 購買或銷售除商品以外的其他資產(chǎn)； （ 三 ） 提供或接受勞務(wù)； （ 四 ） 代理； （ 五 ） 租賃； （ 六 ） 提供資金 （ 包括以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问?） ； （ 七 ） 擔(dān)保； （八）管理方面的合同； （ 九 ） 研究與開發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移； （ 十 ） 許可協(xié)議； （ 十一 ） 贈與； （ 十二 ） 債務(wù)重組； （ 十三 ） 非貨幣性交易； （ 十四 ） 關(guān)聯(lián)雙方共同投資；