【正文】 c??? vpx F?T RFO x*xT R , TCTC2. 敏感性分析 敏感性分析又稱靈敏性分析，是在投資項目評價和企業(yè)其他經(jīng)營管理決策中常用的一種不確定性分析方法。 ? （ 3）重復第二步，直至找到 ?PE(ik)＞ 0， PE(ik＋ 1)＜ 0為止。若投資者要求在余下 ?4?年中的年收益率為 ?8%，問該債券現(xiàn)在的價格低于多少時，投資者才會買入？ 0 　　 ?? ?1 2 3 4P50 50 505 50解 債券在未來 ?4?年的收益現(xiàn)金流量如圖 ?所示，因此 P＝ 50(P/A, 8%, 4)＋ 500(P/F, 8%, 4)＝ 50 ＋ 500 ＝ 533元 所以，若投資者要求的收益率為 ?8%，則該債券現(xiàn)在的價格低于?533?元時投資者才會買入。 ? 進行資金等值計算還需建立以下幾個概念： ① 貼現(xiàn)與貼現(xiàn)率 ② 現(xiàn)值 P ③ 將來值 F ④ 等額年值 A 第三節(jié) 物流經(jīng)濟分析的具體方法 第三節(jié) 物流經(jīng)濟分析的具體方法 （ 3）資金等值計算公式 ? 一次支付系列將來值公式 (1 ) nF P i?? 系數(shù) 稱為一次支付將來值系數(shù)，也可用符號（ F/P， i，n）表示。我們將計息周期內實際發(fā)生的利率稱為計息周期實際利率（或有效利率），而將計息周期實際利率乘以每年的計息周期數(shù)得到的利率稱為名義利率。i P(1＋ i)＋ P ? 2. 物流稅收與改革 ? 我國物流業(yè)稅收存在的主要問題 ? 物流業(yè)稅收的基本原則與目標 ? 物流稅制改革 第二節(jié) 物流經(jīng)濟分析的基本要素 四 、利潤 ? 企業(yè)的利潤是企業(yè)的總經(jīng)營收益減去企業(yè)投入的總成本，由于成本有不同的含義，利潤也就有著不同的含義。 運輸成本 一定時期內，企業(yè)為完成貨物運輸業(yè)務而發(fā)生的全部費用，包括從事貨物運輸業(yè)務的人員費用、車輛（包括其他運輸工具）的燃料費、折舊費、維修保養(yǎng)費、租賃費、養(yǎng)路費、過路費、年檢費、事故損失費、相關稅金等。機會成本源于資源的稀缺性 . 物流經(jīng)濟成本 指企業(yè)自有的資源，實際上已經(jīng)投入，但在形式上沒有支付報酬的那部分成本。 第二節(jié) 物流經(jīng)濟分析的基本要素 （ 1）物流固定資產(chǎn)投資估算 : ② 概算指標估算法。 ? 構成：物流建設項目總投資是指物流項目的固定資產(chǎn)投資與流動資產(chǎn)投資的總和，如圖 所示。 ? （ 2）物流技術創(chuàng)新的核心是將生產(chǎn)要素的新組合應用在生產(chǎn)中，應用在供應鏈的物流環(huán)節(jié)中，所以它是一個經(jīng)濟上的概念。物流流動資產(chǎn)投資，一般時間短，流動資產(chǎn)投資很快就可以回收。 ? 物流設備安裝工程費。 物流變動成本 物流變動成本是指物流總成本中隨物流量變動而變動的費用，如直接材料費用、直接人工費用、直接燃料費用和動力費、包裝費等。 保險和稅收成本 一定時期內，企業(yè)支付的與存貨相關的財產(chǎn)保險費以及因購進和銷售物品應交納的稅金支出。 ? 2. 經(jīng)濟效果表達式 ? 差額表示法 :用成果與勞動耗費之差表示經(jīng)濟效果大小方法 . ? 比值表示法 :用成果與勞動耗費之比表示經(jīng)濟效果大小方法 . ? 差額 — 比值表示法 :用差額表示法與比值表示法相結合來表示經(jīng)濟效果大小的方法 . ? 3. 經(jīng)濟效果的分類 ? 企業(yè)經(jīng)濟效果和國民經(jīng)濟效果 ? 直接經(jīng)濟效果和間接經(jīng)濟效果 ? 有形經(jīng)濟效果和無形經(jīng)濟效果 第二節(jié) 物流經(jīng)濟分析的基本要素 六、社會影響效果 ? 物流項目社會效果評價指標，按其衡量方式可分為兩類： ? 用定量化的價值形式來表示的社會經(jīng)濟效果指標。i＝P(1＋ ni) ①單利法 例 ? 某人擬從證券市場購買一年前發(fā)行的三年期利率為 ?14%（單利）、到期一次還本付息、面額為 ?100?元的國庫券，若此人要求在余下的兩年中獲得 ?12%?的年利率（單利），問此人應該以多少的價值買入？ 解 : 設該人以 P元買入此國庫券，則 P(1＋ 12% 2)＝ 100(1＋ 14% 3) P＝ （元） 所以，此人若以不高于 ，就能保證在余下的兩年中獲得 ?12%?以上的年利率。但是，按復利計息，上述 “ 年利率為 ?12%，每月計息一次 ” 的實際年利率則不等于名義利率，而是比 ?12%?略大的一個數(shù)。由 上試可直接導出： []( 1 ) 1niAF i? ??式中， 稱為等額支付償還基金系數(shù)，用符號（ A/F， i， n）表示。 2 ? 8 0 0 ? 2 ? 8 0 0 2 ? 8 0 0 ? 2 ? 8 0 0 ? 2 ? 800 0 ?? 1 2 3 4 ? 5 ? 10 ? 0 0 02 ? 2 0 0解 PE?=－ 10?000＋ 2?800(P/A, 8%, 5)＋ 2?000(P/F, 8%, 5) ＝ 2?541萬元 因為 PE＞ 0，所以此方案可行。 INBR ?第三節(jié) 物流經(jīng)濟分析的具體方法 由于 NB與 I的含義不同，投資收益率 R常用的具體形式有： 100%??年 利 潤 總 額 或 年 平 均 利 潤 總 額投 資 利 潤 率 項 目 總 投 資 100%年 利 稅 總 額 或 年 平 均 利 稅 總 額投 資 利 稅 率 項 目 總 投 資 100%??年 利 潤 總 額 或 年 平 均 利 潤 總 額資 本 金 利 潤 率資 本 金 七、效益－費用分析法 對于這種公用事業(yè)投資方案經(jīng)濟效果的評價，一般采用效益－費用比（ BC比），其計算表達式為： ?? 凈 效 益 （ 現(xiàn) 值 或 年 值 ）效 益 費 用 比 凈 費 用 （ 現(xiàn) 值 或 年 值 ）效益－費用比法的評價標準是： BC 比＞ 1 BC?比是一種效率型指標，當用于兩個方案比選時，一般不能簡單地根據(jù)兩方案 ?BC?比的大小選擇最優(yōu)方案，而應采用增量指標比較法，即比較兩方案增加的凈效益與增加的凈費用之比（增量 ?BC?比）。 （ 4）確定敏感因素。 1. 盈虧平衡分析 設： TR—— 總銷售（運營）收入； TC—— 總成本； M—— 盈利； x—— 產(chǎn)量（或銷售量、運量）； p——產(chǎn)品售價（或運價）； F—— 總固定成本； v—— 單位產(chǎn)品變動成本。內部收益率 ?IRR、基準貼現(xiàn)率 ?i0?和凈現(xiàn)值 ?PE?的關系如圖所示。若該企業(yè)要求的最低投資收益率為 ?15%，問該企業(yè)可接受的設備價格是多少？ 1(1 15% )P ? ?解 設可接受的價格為 ?P， P?實際上就是投資額，該投資獲得的回報即在 ?5? 內 每年有 ??萬元的純收益，為了保證能獲得 ?15%?的投資收益率，則： 第 ?1?年的 ??萬元，允許的最大投資為： 第 ?2?年的 ??萬元，允許的最大投資為： 第 ?5?年的 ??萬元，允許的最大投資為 : 因此 P＝ P1＋ P2＋ P3＋ P4＋ P5＝ (P/A, 15%, 5)＝ （萬元） 2 2(1 15% )? ?5 5(1 )P ?1(1 15% )P ? ?資金時間價值原理和等值計算公式 應用 ? 例 ?3. 某物流項目投資者 ?5?年前以 ?200?萬元價格買入一庫房，在過去的 ?5?年內每年獲得年凈現(xiàn)金收益 ?25?萬元，其現(xiàn)金流量如圖 ?所示，現(xiàn)在該庫房能以 ?250?萬元出售。一定量的資金必須賦予相應的時間，才能表達其確切的量的概念。i＝ P?(1＋ i) 2 P(1＋ i) P?