【正文】 注意設(shè)立子公司與并購(gòu)資產(chǎn)合同生效的時(shí)間2 直接并購(gòu)方式：設(shè)立分公司或并入投資公司 掌握企業(yè)并購(gòu)模式的意義選擇并購(gòu)模式制定并購(gòu)路線圖制定項(xiàng)目行動(dòng)方案確定項(xiàng)目工作組的分工 確定法律文件的組成和內(nèi)容 債權(quán)融資v 公司資產(chǎn)的來(lái)源 1 負(fù)債（債權(quán)融資）、 2 資本 、 3 未分配利潤(rùn)和公積金? 債權(quán)融資的幾種形式 1 銀行、金融機(jī)構(gòu)貸款 2 發(fā)行債券 3 股東貸款 4 關(guān)聯(lián)拆借 5 融資租賃 6 交易信用債權(quán)融資與資本融資的區(qū)別股權(quán)并購(gòu)的疑難問(wèn)題與實(shí)戰(zhàn)技巧 框架協(xié)議的內(nèi)容1. 聲明條款2. 交易主體3. 交易方式4. 交易路徑5. 項(xiàng)目工作團(tuán)隊(duì)6. 盡責(zé)披露的義務(wù)和內(nèi)容7. 盡職調(diào)查8. 關(guān)于目標(biāo)公司的重組或者剝離 時(shí)間：在談判之初；目的：為后續(xù)談判確立基礎(chǔ)和原則8. 股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日9. 或然負(fù)債10. 目標(biāo)公司不得為事項(xiàng)11. 對(duì)目標(biāo)公司的監(jiān)管及監(jiān)管方法12. 初步價(jià)格或者議定價(jià)格的方法13. 排他14. 工作日程15. 特別事項(xiàng) 保密協(xié)議1 相互承擔(dān)保密義務(wù)2 保密義務(wù)的維度3 保密義務(wù)解除的情形 關(guān)于盡職調(diào)查1 股權(quán)并購(gòu)必須進(jìn)行充分的盡職調(diào)查2 時(shí)間：初步盡職調(diào)查從選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)開(kāi)始，全面盡職調(diào)查在簽署意向協(xié)議后開(kāi)始，至合同訂立時(shí)止3 方法：以出讓方披露為主要形式；在合同中將所有信息歸為出讓方的披露，并建立 “基于對(duì)披露的信任才受讓股權(quán) ”的邏輯體系4 目的：根據(jù)調(diào)查獲得的信息，調(diào)整方案，制定防范風(fēng)險(xiǎn)的措施5 股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)披露調(diào)查的內(nèi)容和側(cè)重點(diǎn)并不完全相同 關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日1 依據(jù)：公司是一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)著的經(jīng)濟(jì)組織，其中的股東權(quán)益是不斷變化著的，要想議定股東權(quán)益的多少，必須擇定一日（財(cái)務(wù)上為報(bào)表日）2 股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日同評(píng)估基準(zhǔn)日3 轉(zhuǎn)讓的股東權(quán)益就是該日的股東權(quán)益4 該日之后目標(biāo)公司股東權(quán)益的變動(dòng)產(chǎn)生的損益由受讓方領(lǐng)受5 出讓方要對(duì)該日目標(biāo)公司股東權(quán)益的真實(shí)性負(fù)責(zé)6 是確定目標(biāo)公司或然負(fù)債的分水嶺7 實(shí)務(wù)：在意向協(xié)議中確定，以靠近交易時(shí)點(diǎn)為好 目標(biāo)公司的監(jiān)管期間1 期間 自股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日始，至目標(biāo)公司管理權(quán)移交日止2 目標(biāo)公司不得為 （ 1）贈(zèng)與財(cái)產(chǎn) （ 2）分配利潤(rùn)（利潤(rùn)配股） （ 3）公積金轉(zhuǎn)增資本 （ 4）訂立有損投資公司的合同 （ 5）處分核心資產(chǎn)，轉(zhuǎn)移資產(chǎn) （ 6）公司突擊提干或提薪 （ 7）防止增加投資公司的并購(gòu)成本3 方法 （ 1）派員 （ 2）在意向或者框架協(xié)議中作出約定 （ 3）向受讓方通報(bào) 關(guān)于目標(biāo)公司的重組投資公司不需要投資公司依法不能經(jīng)營(yíng)目標(biāo)公司不愿出售目標(biāo)公司的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)3 任何重組方案均應(yīng)經(jīng)雙方書(shū)面確認(rèn)1 重組的原因 重組的方式資產(chǎn)剝離 股權(quán)剝離轉(zhuǎn)讓剝離分立剝離不改變目標(biāo)公司權(quán)益可以股權(quán)出讓方為受讓方改變目標(biāo)公司權(quán)益必須先剝離后并購(gòu)可以先訂協(xié)議后實(shí)際剝離2 重組的方式 股權(quán)并購(gòu)的幾種作價(jià)方法1 律師和法律顧問(wèn)重點(diǎn)關(guān)注的不是價(jià)格，而是作價(jià)的方法及調(diào)整價(jià)格的機(jī)制2 幾種作價(jià)方法 （ 1）根據(jù)基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益議定 初步價(jià)格，日后經(jīng)稽核調(diào)整 （ 2）在披露調(diào)查后議定價(jià)格，不作調(diào)整 （ 3）先給三項(xiàng)資產(chǎn)作價(jià)，然后正式合同中確定計(jì)價(jià)公式（三項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格＋經(jīng)稽核確認(rèn)的流動(dòng)資產(chǎn)總價(jià)格－經(jīng)稽核確認(rèn)的負(fù)債總額＝股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格） （ 4）參考股票市場(chǎng)價(jià)格為上市公司的股份作價(jià) 目標(biāo)公司或有負(fù)債1. 或有負(fù)債定義2. 不和解及通知義務(wù)3. 賠償義務(wù)的豁免及上限4. 賠償額為或有負(fù)債額乘轉(zhuǎn)股比例5. 一般約定賠償責(zé)任的期限，如 24個(gè)月或 28個(gè)月，但擔(dān)?；虿皇茉V訟時(shí)效限制的除外6. 或有負(fù)債是股權(quán)并購(gòu)的最大風(fēng)險(xiǎn)之一 如何應(yīng)對(duì)存續(xù)股東的優(yōu)購(gòu)權(quán)1 在盡職調(diào)查中注意合同、章程、特別協(xié)議的有關(guān)約定2 應(yīng)對(duì)方法 （ 1）書(shū)面通知其他股東 （ 2）要求其他股東出具書(shū)面聲明 （ 3）采間接并購(gòu)方法繞開(kāi)其他股東 （ 4）先參股，再并購(gòu)排除優(yōu)先權(quán)3 股東對(duì)股東無(wú)優(yōu)先權(quán) 如何應(yīng)對(duì)股東借款1 股東借款指股東有對(duì)目標(biāo)公司的貸款2 股東借款有等比借款和單獨(dú)借款之分3 應(yīng)對(duì)方法 （ 1）在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時(shí)作債權(quán)轉(zhuǎn)讓 （ 2）保留債權(quán)由目標(biāo)公司償還4 最好單獨(dú)訂立債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效為生效條件5 注意債權(quán)與注資的比例6 注意債權(quán)外匯登記 股權(quán)并購(gòu)款的支付1 對(duì)等支付 (1) 在合同生效后付一部分 (2) 在工商變更登記完成后再付一部分 (3) 在目標(biāo)公司管理權(quán)移交后再付一部分