【正文】 注意設(shè)立子公司與并購資產(chǎn)合同生效的時間2 直接并購方式：設(shè)立分公司或并入投資公司 掌握企業(yè)并購模式的意義選擇并購模式制定并購路線圖制定項目行動方案確定項目工作組的分工 確定法律文件的組成和內(nèi)容 債權(quán)融資v 公司資產(chǎn)的來源 1 負(fù)債（債權(quán)融資）、 2 資本 、 3 未分配利潤和公積金? 債權(quán)融資的幾種形式 1 銀行、金融機(jī)構(gòu)貸款 2 發(fā)行債券 3 股東貸款 4 關(guān)聯(lián)拆借 5 融資租賃 6 交易信用債權(quán)融資與資本融資的區(qū)別股權(quán)并購的疑難問題與實戰(zhàn)技巧 框架協(xié)議的內(nèi)容1. 聲明條款2. 交易主體3. 交易方式4. 交易路徑5. 項目工作團(tuán)隊6. 盡責(zé)披露的義務(wù)和內(nèi)容7. 盡職調(diào)查8. 關(guān)于目標(biāo)公司的重組或者剝離 時間：在談判之初；目的：為后續(xù)談判確立基礎(chǔ)和原則8. 股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日9. 或然負(fù)債10. 目標(biāo)公司不得為事項11. 對目標(biāo)公司的監(jiān)管及監(jiān)管方法12. 初步價格或者議定價格的方法13. 排他14. 工作日程15. 特別事項 保密協(xié)議1 相互承擔(dān)保密義務(wù)2 保密義務(wù)的維度3 保密義務(wù)解除的情形 關(guān)于盡職調(diào)查1 股權(quán)并購必須進(jìn)行充分的盡職調(diào)查2 時間：初步盡職調(diào)查從選擇目標(biāo)企業(yè)時開始，全面盡職調(diào)查在簽署意向協(xié)議后開始，至合同訂立時止3 方法：以出讓方披露為主要形式；在合同中將所有信息歸為出讓方的披露，并建立 “基于對披露的信任才受讓股權(quán) ”的邏輯體系4 目的：根據(jù)調(diào)查獲得的信息，調(diào)整方案，制定防范風(fēng)險的措施5 股權(quán)并購和資產(chǎn)并購披露調(diào)查的內(nèi)容和側(cè)重點(diǎn)并不完全相同 關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日1 依據(jù)：公司是一個持續(xù)經(jīng)營著的經(jīng)濟(jì)組織，其中的股東權(quán)益是不斷變化著的，要想議定股東權(quán)益的多少，必須擇定一日（財務(wù)上為報表日）2 股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日同評估基準(zhǔn)日3 轉(zhuǎn)讓的股東權(quán)益就是該日的股東權(quán)益4 該日之后目標(biāo)公司股東權(quán)益的變動產(chǎn)生的損益由受讓方領(lǐng)受5 出讓方要對該日目標(biāo)公司股東權(quán)益的真實性負(fù)責(zé)6 是確定目標(biāo)公司或然負(fù)債的分水嶺7 實務(wù)：在意向協(xié)議中確定，以靠近交易時點(diǎn)為好 目標(biāo)公司的監(jiān)管期間1 期間 自股權(quán)轉(zhuǎn)讓計價基準(zhǔn)日始，至目標(biāo)公司管理權(quán)移交日止2 目標(biāo)公司不得為 （ 1）贈與財產(chǎn) （ 2）分配利潤（利潤配股） （ 3）公積金轉(zhuǎn)增資本 （ 4）訂立有損投資公司的合同 （ 5）處分核心資產(chǎn)，轉(zhuǎn)移資產(chǎn) （ 6）公司突擊提干或提薪 （ 7）防止增加投資公司的并購成本3 方法 （ 1）派員 （ 2）在意向或者框架協(xié)議中作出約定 （ 3）向受讓方通報 關(guān)于目標(biāo)公司的重組投資公司不需要投資公司依法不能經(jīng)營目標(biāo)公司不愿出售目標(biāo)公司的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)3 任何重組方案均應(yīng)經(jīng)雙方書面確認(rèn)1 重組的原因 重組的方式資產(chǎn)剝離 股權(quán)剝離轉(zhuǎn)讓剝離分立剝離不改變目標(biāo)公司權(quán)益可以股權(quán)出讓方為受讓方改變目標(biāo)公司權(quán)益必須先剝離后并購可以先訂協(xié)議后實際剝離2 重組的方式 股權(quán)并購的幾種作價方法1 律師和法律顧問重點(diǎn)關(guān)注的不是價格，而是作價的方法及調(diào)整價格的機(jī)制2 幾種作價方法 （ 1）根據(jù)基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益議定 初步價格，日后經(jīng)稽核調(diào)整 （ 2）在披露調(diào)查后議定價格，不作調(diào)整 （ 3）先給三項資產(chǎn)作價，然后正式合同中確定計價公式（三項資產(chǎn)價格＋經(jīng)稽核確認(rèn)的流動資產(chǎn)總價格－經(jīng)稽核確認(rèn)的負(fù)債總額＝股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格） （ 4）參考股票市場價格為上市公司的股份作價 目標(biāo)公司或有負(fù)債1. 或有負(fù)債定義2. 不和解及通知義務(wù)3. 賠償義務(wù)的豁免及上限4. 賠償額為或有負(fù)債額乘轉(zhuǎn)股比例5. 一般約定賠償責(zé)任的期限，如 24個月或 28個月，但擔(dān)?；虿皇茉V訟時效限制的除外6. 或有負(fù)債是股權(quán)并購的最大風(fēng)險之一 如何應(yīng)對存續(xù)股東的優(yōu)購權(quán)1 在盡職調(diào)查中注意合同、章程、特別協(xié)議的有關(guān)約定2 應(yīng)對方法 （ 1）書面通知其他股東 （ 2）要求其他股東出具書面聲明 （ 3）采間接并購方法繞開其他股東 （ 4）先參股，再并購排除優(yōu)先權(quán)3 股東對股東無優(yōu)先權(quán) 如何應(yīng)對股東借款1 股東借款指股東有對目標(biāo)公司的貸款2 股東借款有等比借款和單獨(dú)借款之分3 應(yīng)對方法 （ 1）在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時作債權(quán)轉(zhuǎn)讓 （ 2）保留債權(quán)由目標(biāo)公司償還4 最好單獨(dú)訂立債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效為生效條件5 注意債權(quán)與注資的比例6 注意債權(quán)外匯登記 股權(quán)并購款的支付1 對等支付 (1) 在合同生效后付一部分 (2) 在工商變更登記完成后再付一部分 (3) 在目標(biāo)公司管理權(quán)移交后再付一部分