【正文】 目前 €和 $的三月期利率分別是 15%和 10%。此時，該美國公司可以銷售一份 1000萬 €的三月期遠期合約，從而保證在到期時肯定能獲得 957萬 $ 。 19 交易風(fēng)險管理：貨幣市場套期保值 ? 該美國公司 T型帳戶 現(xiàn)在 應(yīng)收賬款 1000萬 € | 現(xiàn)金 870萬 € |短期借款 870萬 € 現(xiàn)金 870萬 $|現(xiàn)金 870萬 € 短期投資 870萬 $|現(xiàn)金 870萬 $ 三月后收到貨款 | 現(xiàn)金 1000萬 €|應(yīng)收賬款 1000萬 € 收回短期投資 | 現(xiàn)金 957萬 $|短期投資 870萬 $ |投資收益 87萬 $ 償還短期借款 | 短期借款 870萬 €|現(xiàn)金 1000萬 € 財務(wù)費用 130萬 €| 20 交易風(fēng)險管理：風(fēng)險轉(zhuǎn)移 ? 該美國公司可以完全避免其所面臨的交易風(fēng)險，如果歐洲公司同意美國公司按美元標價銷售其產(chǎn)品 ? 參考前面的示例，此時所成交的美元價格應(yīng)該是多少？ 21 交易風(fēng)險管理：外匯風(fēng)險分攤 ? 價格調(diào)整條款 /匯率風(fēng)險分攤條款 銷售收入（ $millions) 10 9 8 7 1 匯率 22 交易風(fēng)險管理：其他 ? 利用期貨交易防范風(fēng)險 – 適用于較小金額的外匯保值 – 有時可能與企業(yè)保值要求的金額、時期等不相匹配 ? 利用期權(quán)交易防范風(fēng)險 – 買入期權(quán)保值 – 賣出期權(quán)保值 ? 長期外匯風(fēng)險管理 – 長期遠期外匯合約 – 貨幣互換交易 – 平行貸款 23 交易風(fēng)險管理：保值方法的選擇 ? 保值方法的選擇 –關(guān)鍵在于未來匯率的變化方向及其概率 –如果未來匯率變化很可能朝向?qū)υ薪灰撞焕姆较蜃兓瑒t采用遠期外匯交易保值或貨幣市場保值可能更為可取 –如果朝向?qū)υ薪灰子欣姆较蜃兓目赡苄院艽?，則外匯期權(quán)的保值方式可能更為可取，企業(yè)甚至還可以采用不保值的方式 24 經(jīng)營風(fēng)險示例 ? 銷售收入受到的影響 – 如果子公司只在當(dāng)?shù)劁N售產(chǎn)品，所在國貨幣的升值可能導(dǎo)致其他國家出口到該國的商品相對便宜，更具有競爭力，子公司的銷售收入可能因此下降 – 如果子公司的產(chǎn)品對外出口，由于該國貨幣的升值，出口產(chǎn)品在國際上的競爭力也會降低，如果企業(yè)降低價格保持原有的銷售量，企業(yè)的銷售收入仍舊會減少 – 子公司銷售收入減少的幅度取決于該產(chǎn)品市場上外國商品的競爭程度以及該產(chǎn)品的價格彈性 25 經(jīng)營風(fēng)險示例 ? 銷售成本受到的影響 –如果子公司使用的原材料均在所在國取得，則銷售成本受匯率變化的影響較小 –如果子公司有部分甚至全部原材料需要從國外進口，當(dāng)所在國貨幣升值時，這些原材料的進口價格可能降低，銷售成本下降 –子公司銷售成本所受影響的程度與其對國外原材料的依賴程度有直接關(guān)系，依賴程度越大，受匯率變動的影響可能越大 26 經(jīng)營風(fēng)險示例 ? 付現(xiàn)的期間費用 –如果子公司的期間費用主要用所在國貨幣支付，則所在國貨幣升值對期間費用的影響不大 –如果子公司