【正文】 該轉(zhuǎn)讓的子公司于 97年前九個月處于虧損狀態(tài) 。 ? 本模塊重點討論 經(jīng) 營戰(zhàn)略分析和會計處理分析 。 ……… . – 1999年 11月 ， 成都市兩家公司的入網(wǎng)免費或只收 10元 。 盈利操縱案例：小結(jié) 36 盈利操縱案例 (中國大陸 ) ? 監(jiān)管者應(yīng)仔細審評剛剛滿足配股盈利要求及避免連續(xù)兩年虧損的上市公司的盈利狀況以維護監(jiān)管的有效性 。 19 盈利操縱：為什么可行？ ? GAAP允許不同的會計方法并存 ? GAAP要求管理層進行會計判斷 ? 管理層負責(zé)公司的運作 ， 包括準(zhǔn)備財務(wù)報表和實質(zhì)交易的決策 ? 投資者并不一定會察覺管理層的盈利操縱行為 20 盈利操縱的動因 (西方 ) ? 債務(wù)合同 ? 獎金合同 ? 政治成本和政府監(jiān)控 ? 爭奪公司控制權(quán) ? 提高新股發(fā)行價格 ? 達到分析師對盈利的平均預(yù)期 21 盈利操縱的動因 (中國大陸 ) ? 提高新股發(fā)行價 ? 避免停牌 ? 滿足配股要求 22 ? 提高新股發(fā)行價 – 對 B股公司的實證研究結(jié)果 – 對 A股公司的實證研究結(jié)果 盈利操縱案例 (中國大陸 ) 23 ? 避免停牌 – 在下列條件之一下 , 上市公司的股票可被停牌 : 其會計報表 盈利操縱案例 (中國大陸 ) 24 ? 避免停牌 – 管理層操縱盈利的動機 : ? 長時期的停牌對公司有很大的負面影響 ， 常常會導(dǎo)致最高管理層的人事變動 ? 監(jiān)管 、 審計 、 披露及其它相關(guān)方面由于不完備而對管理層的盈利操縱行為未起到足夠的遏制作用 盈利操縱案例 (中國大陸 ) 25 ? 避免停牌 – 幾個上市公司凈利潤分布： 1998 1997 1996 A 27, 327 .12 2,9 48. 71 1,7 35. 98 B 7,9 52. 17 1,7 78. 14 782 .31 C 144 .26 17, 571 .19 4,4 83. 71 盈利操縱案例 (中國大陸 ) 26 盈利操縱案例 (中國大陸 ) ? 滿足配股要求 – 証監(jiān)會關(guān)于配股的監(jiān)管條例： 30% 27 盈利操縱案例 (中國大陸 ) ? 滿足配股要求 ： 12/17/1993 9/28/1994 1/24/1996 于前兩年盈利 于前三年盈利且平均淨(jìng)資產(chǎn)回報率大于 10% 前三年每年的 淨(jìng)資產(chǎn)回報率 大于 10% x x x 目前 前三年每年的 淨(jìng)資產(chǎn)回報率 大于 6%，平均大于 10% x 28 盈利操縱案例 (中國大陸 ) ? 滿足配股要求 – 管理層操縱盈利的動機 : ? 配股是大陸上市公司籌措長期資金的最重要的來源 ? 監(jiān)管 、 審計 、 披露及其它相關(guān)方面由于不完備而對管理層的盈利操縱行為未起到足夠的遏制作用 29 凈資產(chǎn) 回報率 1994 1995 1996 1997 0 . 0 2 ( 1 . 4 ) 1 5 ( 5 . 9 ) 2 9 ( 9 . 9 ) 3 3 ( 8 . 2 ) 0 . 0 0 . 9 1 ( 0 . 7 ) 1 3 ( 5 . 1 ) 3 4 ( 1 1 . 6 ) 2 8 ( 7 . 0 ) 1 . 0 1 . 9 1 ( 0 . 7 ) 1 4 ( 5 . 5 ) 1 8 ( 6 . 2 ) 1 0 ( 2 . 5 ) 2 . 0 2 . 9 1 ( 0 . 7 ) 1 6 ( 6 . 3 ) 1 0