【正文】 設(shè)備按直線法折舊， 5年后殘值 8000元，公司所得稅率 40%。 ： 應(yīng)用年金現(xiàn)值計算原理計算租金。 ③ 租賃期占租賃資產(chǎn)尚可使用年限的大部分 。轉(zhuǎn)換價值隨股價上升而上升。 （四）認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的差異 （祥見教材第 471474頁） 股票價格 執(zhí)行價 市場價 溢價 認(rèn)股權(quán)證價值 二、可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券是指在特定時間或時期內(nèi)可轉(zhuǎn)換為公司普通股票的債券。 （一）認(rèn)股權(quán)證的特征 ? 執(zhí)行價格 ：也叫履約價格或協(xié)議價格，指發(fā)行公司賦予認(rèn)股權(quán)證持有者購買公司普通股的價格，發(fā)行時即以設(shè)定。舊債未攤銷的折價和發(fā)行費用為 30萬元。 六、債券調(diào)換 公司以新債券全部或部分取代已發(fā)行在外的舊債券叫債券調(diào)換。 四、長期借款的程序 ? 企業(yè)提出貸款申請； ? 銀行審批； ? 簽定借款合同和協(xié)議書； ? 取得借款； ? 歸還借款。 1???數(shù)量認(rèn)購一股需要的認(rèn)股權(quán)配股價除權(quán)前股票價格認(rèn)股權(quán)價值數(shù)量認(rèn)購一股需要的認(rèn)股權(quán)配股價除權(quán)后股票價格認(rèn)股權(quán)價值或： ??配股比例配股價配股比例除權(quán)前股票價格除權(quán)后股票的理論價格????1 例： 某公司有 100萬發(fā)行在外普通股，公司現(xiàn)決定配股發(fā)行股票籌資 500萬元，除權(quán)前每股市價 20元，配股價格為 10元。 ?缺點 ： ?增加相關(guān)成本； ?財務(wù)信息公開； ?對公司控制權(quán)的影響 。 ? 股息的發(fā)放不是公司的一項義務(wù)； ? 公司從稅后利潤中支付股息，股息不能作為公司的一項經(jīng)營費用。 ? 籌資決策能增加公司價值嗎？ – 以過高的價格發(fā)行證券； – 降低籌資成本； – 金融創(chuàng)新 (從開發(fā)和發(fā)行具有獨創(chuàng)性的證券中得到好處）。 普通股東一般有以下權(quán)利： ? 投票表決權(quán) ： ? 累計投票制； ? 多數(shù)投票制； ? 委托投票代理權(quán)的爭奪。 ? 發(fā)行價格的確定方法： ?公式定價； 如：每股價格 =[（年平均利潤 247。 ? 配股程序 ? 公告日； ? 股權(quán)登記日； ? 除權(quán)日； ? 繳款日。 本節(jié)先介紹長期借款 。如美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司就是世界上著名的評級公司 （債券等級及含義見教材第 415頁） 。 例： 某公司目前有 2023萬利率為 12%的可贖回信用債券發(fā)行在外，還有 20年期限，贖回溢價 9%。它是一種買入期權(quán)，投資者可以行使權(quán)利購買股票，也可以將權(quán)利轉(zhuǎn)讓或放棄權(quán)利。則：發(fā)行時認(rèn)股權(quán)證的理論價值為 0，溢價為 2元。 ? 保護條款 ：可轉(zhuǎn)換債券受股票分割、發(fā)行新股或股票股利保護。 2. 融資租賃 ? 租期較長，接近資產(chǎn)經(jīng)濟壽命，承租方可提取折舊； ? 承租方負(fù)責(zé)資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)、保險； ? 到期承租方有權(quán)續(xù)租、退回或優(yōu)先購買； ? 租約一般不能撤消。 ? 融資租入資產(chǎn)后，承租人就應(yīng)將其視同自有資產(chǎn)一樣進行核算。 例 ：某公司在一可行的投資計劃中需要一臺價值 100000元設(shè)備，預(yù)期壽命 5年。由于兩方案下設(shè)備折舊費、運營費、維修保養(yǎng)費等均相同，所以分析中可不考慮這些費用。 例如，某公司租賃一價值 100000元的設(shè)備（ 包括購置價、運輸費、關(guān)稅、各種保險費用、銀行費用和擔(dān)保費等支出 ），租期 5年，預(yù)計設(shè)備殘值 6000元，如果租費率為 10%，每年末支付租金，設(shè)備殘值歸承租人所有。 融資租賃有三種主要形式： ?直接租賃 ：承租方提出申請，出租方按要求購買資產(chǎn)，出租給承租方使用。當(dāng)轉(zhuǎn)換價值一超過贖回價格，公司就行使贖回權(quán)。轉(zhuǎn)換價格一般高于債券發(fā)行時的股票市場價格。 ? 執(zhí)行比率 ：指一個認(rèn)股權(quán)證按執(zhí)行價格可購買的股票數(shù)量。贖回舊債券后，其未攤銷折價和發(fā)行費、贖回溢價可作為當(dāng)期費用抵扣。 這實際上給了投資者一選擇權(quán)，同時給公司一定的靈活性。 七、長期借款籌資評價 優(yōu)點： ①籌資速度快；②籌資成本低；③靈活有彈性；④不削弱股東控制權(quán)；⑤便于利用財務(wù)杠桿效應(yīng)；⑥公開的財務(wù)信息少。他可認(rèn)購 50股，如果他行權(quán)配股，需再掏 500元，配股后的總價值 =2023+50 10=2500元；如果他將配股權(quán)轉(zhuǎn)讓，則總價值 = 100+ 100=2023元，等于原來的價值。 配股發(fā)行實際上賦予了現(xiàn)有股東按確定價格從公司買入確定數(shù)量新股票的選擇權(quán)，即認(rèn)股權(quán)。 公司章程規(guī)定的其他權(quán)利 三、優(yōu)先股票 (Preferred stock) 優(yōu)先股票屬于公司的權(quán)益；但與普通股相比，在股息支付和公司清算清償時具有優(yōu)先權(quán)。 對美國資本市場不同的研究，基本上支持了弱型效率和半強型效率的假設(shè)，但沒有證據(jù)支持強型效率。 2. 市場價值與重置價值 市場價值是股票在證券市場上交易的價格； 重置價值是重新購置公司資產(chǎn)所需支付的當(dāng)前價值。 ： ?代銷發(fā)行，發(fā)行公司承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。 配股時，股東可選擇：①認(rèn)購股份；②出售認(rèn)股權(quán)；③什么也不做，讓權(quán)利失效。 – 債權(quán)人對公司每期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和清償時對公司的資產(chǎn)都有優(yōu)先權(quán)。 、溢價、折價發(fā)行。 可贖回債券 不可贖回債券 債券價值 贖回價格 贖回選擇權(quán)的價值 市場利率 ? 采用可贖回條款的理由 ： 公司具有卓越的利率預(yù)測能力；稅收優(yōu)勢；擺脫限制條款利用未來投資機會；降低利率風(fēng)險。 由于債券調(diào)換的凈現(xiàn)值大于 0，債券調(diào)換計劃可行。 ? 溢價 ：指認(rèn)股權(quán)證的市場價格超出理論價值的部分。 ? 贖回條款 ：可轉(zhuǎn)換債券通常都有贖回條款，包括贖回期限、贖回價格及贖回條件等。 租賃是指在約定的期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人以獲取租金的協(xié)議。 二、租賃的會計和稅務(wù)處理 ? 美國對租賃的會計和稅務(wù)處理 （見教材 488490頁） ? 我國的處理： 稅法中的規(guī)定 ： ?經(jīng)營租賃的資產(chǎn)由出租方提取折舊，承租方不能提折舊，但租金可以計入成本，在所得稅前扣除； ?融資租賃的資產(chǎn)由承租方提取折舊，但租金不能直接稅前扣除，承租方支付的手續(xù)費、安裝交付使用后支付的利息可在稅前扣除（這與書中美國的情況不同）； ?融資租入的固定資產(chǎn)，按照租賃協(xié)議或者合同確定的價款加上運輸費、途中保險費、安裝調(diào)試費以及投入使用前的利息支出和匯兌損益等后的價值