【正文】 ?表 6—9 基差變大與賣出套期保值實例（正向市場） 現(xiàn)貨市場 期貨市場 基差7月 1日買入 100噸大豆，價格2310元 /噸賣出 10手 9月合約，價格2340元 /噸30元8月 1日賣出 100噸大豆，價格2280元 /噸買入對沖期貨頭寸，價格 2320元 /噸40元套利結(jié)果 虧損 30元 /噸 盈利 20元 /噸 虧損 10元 /噸凈損失 100X300100X20=1000元基差擴(kuò)大與買入套期保值n[例 8]7月 1日，大豆現(xiàn)貨價格為每噸 2040元，某現(xiàn)貨商希望以此價格在三個月后買進(jìn) 100噸大豆現(xiàn)貨。四、基差的作用n基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)，影響套期保值效果；n基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺 — 遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價 =相對期貨價 +/基差n基差對期現(xiàn)套利交易很重要 — 特殊情況下產(chǎn)生期現(xiàn)貨間的套利機(jī)會五、基差變化對套期保值的影響（一）基差不變與套期保值效果n基差不變時，使期、現(xiàn)貨價格的波動幅度一致，盈虧相抵。 1996年 9月初在大連交易所賣出 50000噸 1997年 1月份到期交割的大豆合約，價格為 3400元 /噸。第二、套期保值者是期貨市場存在的原始力量，是期貨市場交易的主體。五、套期保值的原理n同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致n現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。到了 1996年底 1997年初，大豆價格果然下跌，該公司平均現(xiàn)貨價只能達(dá)到 2700元 /噸，但 97年 1月交割的大豆合約也下跌到 2800元 /噸，期現(xiàn)貨均下跌600元 /噸。不計手續(xù)費和利息費用的情況下，可以實現(xiàn)完全的套期保值。為避免價格上升，決定按照當(dāng)時 2023元 /噸價格買入 10手 9月大豆合約。交易結(jié)果見表 6—9 。價差沒有一定的上限，看短缺程度。該公司經(jīng)過充分的市場調(diào)研，認(rèn)為由于1996年底和 1997年初的大豆價格過高，會導(dǎo)致大豆種植面積的擴(kuò)大，同時由于大豆主產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，下年度大豆產(chǎn)量將會劇增，價格將會下跌，遂決定為尚未收獲的大豆保值： n該公司預(yù)計大豆產(chǎn)量 50000噸。n作用：第一、鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本。六、套期保值的操作原則n商品種類相同原則n商品數(shù)量相等原則n月份相同或相近原則n交易方向相反原則第二節(jié) 套期保值的應(yīng)用一、買入套期保值n為防止未來現(xiàn)貨價格上漲，交易者先在期貨市場上持有多頭頭寸。操作結(jié)果見表 63表 6—3 賣出套期保值實例 市場時間現(xiàn)貨市場 期貨市場96年 9月初 大豆價格為 3300元 /噸但新豆尚未收獲賣出 97年 1月份到期的大豆合約 50000噸，價格為 3400元 /噸97年 1月初 賣出收獲不久的大豆，平均價格為 2700元 /噸買進(jìn)對沖原 97年 1月大豆合約空單，平倉價格為 2800元 /噸結(jié)果 較 96年 9月現(xiàn)貨價少賣