【正文】 二月 2121:32:0721:32Feb2116Feb211越是無(wú)能的人，越喜 歡 挑剔 別 人的 錯(cuò) 兒。 。 第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率本章小結(jié)本章小結(jié) 有三種期限結(jié)構(gòu)理論對(duì)期限不同債券的利率之間的關(guān)系作出了解釋。由于投資者偏好的存在，不同期限證券不可能是完全相互替代的，因而各種證券的預(yù)期收益率不會(huì)完全相等；但是當(dāng)這種收益率差達(dá)到一定程度時(shí)，替代就會(huì)發(fā)生。后一種投資德育其收益率為 : 。第二節(jié)第二節(jié) 利率的決定利率的決定第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率四、凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好利率理論 由于利率是人們對(duì)流動(dòng)性偏好 —— 即不愿將貨幣貸放出去的程度的衡量，因此，利率是一種價(jià)格，是使公眾愿意以貨幣形式持有的財(cái)富量（貨幣需求）恰好等于限于貨幣存量（貨幣供給）的價(jià)格。利潤(rùn)率決定利息率，從而使利息率具有三大特點(diǎn)。第一節(jié)第一節(jié) 利率概述利率概述第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率４ .貼現(xiàn)發(fā)行票據(jù)的到期收益率 貼現(xiàn)發(fā)行的債券不定期進(jìn)行利息支付，是按面值折價(jià)發(fā)行的債券，到期后按票面金額支付給投資人。若貼現(xiàn)中采用的利率用 r 表示，則 n 年后一元錢的現(xiàn)值可用下式表示：1PV =( 1 + r )n第一節(jié)第一節(jié) 利率概述利率概述第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率若 n =10, r = 6%,那么 1元錢的現(xiàn)值為：按貼現(xiàn)率 6%計(jì)算的話， 10年后的一元錢相當(dāng)于現(xiàn)在的，這就是 1元的現(xiàn)值貼現(xiàn)系數(shù)。 第一節(jié)第一節(jié) 利率概述利率概述第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率三、利息的計(jì)算（一）單利和復(fù)利 單利和復(fù)利是兩種不同的計(jì)息方法。浮動(dòng)利率一般適用于長(zhǎng)期貸款以及市場(chǎng)物價(jià)利率變動(dòng)較為頻繁時(shí)期。借款人借入的貨幣作為資本，在生產(chǎn)和流通過(guò)程中與勞動(dòng)者結(jié)合，就能創(chuàng)造出價(jià)值和剩余價(jià)值。本章學(xué)習(xí)要求本章學(xué)習(xí)要求 第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率 第一節(jié) 利率概述 第二節(jié) 利率的決定 第三節(jié) 利率的結(jié)構(gòu) 第四節(jié) 利率管制與利率市場(chǎng)化本章教學(xué)內(nèi)容本章教學(xué)內(nèi)容 第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率第一節(jié)第一節(jié) 利率概述利率概述 利息利率是兩個(gè)緊密相連的概念。第一節(jié)第一節(jié) 利率概述利率概述第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率 利率是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，對(duì)宏微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有著極為重要的調(diào)節(jié)作用。我國(guó)目前以官定利率為主。 n S = P + I = P 第一節(jié)第一節(jié) 利率概述利率概述第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率設(shè)年金額為 A， 利率為 r， 期數(shù)為 n， 則按復(fù)利計(jì)算的每期支付的終值之和就是年金終值。１ .普通貸款的到期收益率計(jì)算舉例說(shuō)明：第一節(jié)第一節(jié) 利率概述利率概述第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率假定一筆借款本金為 1000元，到期償還 1100元，那么這筆貸款的到期收益率是多少呢？如果到期收益率用 r 表示：則計(jì)算如下：通過(guò)查現(xiàn)值系數(shù)表， r =， 即這筆普通貸款的到期收益率為 10%，與貸款的利率是一致的。第二節(jié)第二節(jié) 利率的決定利率的決定第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率二、古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論 在充分就業(yè)的狀態(tài)下儲(chǔ)蓄和投資的真實(shí)數(shù)量都為利率的函數(shù)，率決定于儲(chǔ)蓄和投資的交互作用。貨幣總需求： Md. = L1 ( Y )+L2 ( r )第二節(jié)第二節(jié) 利率的決定利率的決定第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率五、決定利率的其他因素分析 （ 1）平均利潤(rùn)率 （ 2）社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期 （ 3）預(yù)期通貨膨脹率 （ 4）歷史利率水平 （ 5）國(guó)際利率水平 （ 6）國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策第二節(jié)第二節(jié) 利率的決定利率的決定第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率第三節(jié)第三節(jié) 利率結(jié)構(gòu)利率結(jié)構(gòu) 利率在一個(gè)國(guó)家中的具體表現(xiàn)是多種多樣的。 第三節(jié)第三節(jié) 利率結(jié)構(gòu)利率結(jié)構(gòu)第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率（二）市場(chǎng)分割理論 市場(chǎng)分割理論假設(shè)各種期限證券之間毫無(wú)替代性，它們的市場(chǎng)是相互分割、彼此獨(dú)立的，因而，每種證券的利率都只是由各自市場(chǎng)的供求狀況決定的，彼此之間并無(wú)交叉影響。 由于優(yōu)先聚集地理論較好地與經(jīng)驗(yàn)事實(shí)相符和，是一種最流行的利率期限結(jié)構(gòu)理論。由邏輯演繹和實(shí)證分析都可得出結(jié)論：利率政策由管制到市場(chǎng)化的改革是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的一種必然趨勢(shì)。 21:32:0721:32:0721:322/16/2023 9:32:07 PM1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的 積 累。 二月 219:32 下午 二月 2121:32February 16, 20231 業(yè) 余生活要有意 義 ，不要越 軌 。 二月 219:32 下午 二月 2121:32February 16, 20231少年十五二十 時(shí) ，步行 奪 得胡 馬騎 。 21:32:0721:32:0721:322/16/2023 9:32:07 PM1以我獨(dú)沈久，愧君相 見頻 ?？少J資金理論認(rèn)為，由于收入（或財(cái)富）、預(yù)期回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等引起的債券需求變動(dòng)，將導(dǎo)致利率發(fā)生變動(dòng)；而由于投資機(jī)會(huì)的吸引力、借款真實(shí)成本或政府行動(dòng)等因素引起債券供給的變動(dòng)，也將導(dǎo)致利率的變動(dòng)。第三節(jié)第三節(jié) 利率結(jié)構(gòu)利率結(jié)構(gòu)第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率市場(chǎng)分割理論的政策含義： 中央銀行可以通過(guò)改變長(zhǎng)期或短期證券的相對(duì)供給來(lái)改變利率的期限結(jié)構(gòu)，但不能通過(guò)單方面改變短期證券的供給來(lái)影響長(zhǎng)期利率。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)三種主要理論解釋這兩種現(xiàn)象優(yōu)先聚集地理論市場(chǎng)分割理論預(yù)期理論第三節(jié)第三節(jié) 利率結(jié)構(gòu)利率結(jié)構(gòu)第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率（一）預(yù)期理論 預(yù)期理論認(rèn)為證券市場(chǎng)是統(tǒng)一的，不同證券之間具有完全的替代性。第二節(jié)第二節(jié) 利率的決定利率的決定第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率三、新古典學(xué)派的可貸資金理論20世紀(jì) 30年代提出主要代表：羅伯遜（劍橋?qū)W派） 俄 林（瑞典學(xué)派）認(rèn)為：在利率決定的問題上，肯定投資與儲(chǔ) 蓄的交互作用是對(duì)的，但同時(shí)也不應(yīng)忽視貨幣的因素。+A(1+r)n1根據(jù)等比數(shù)列的求和公式，則 ( 1 + r )n1S = A ( 1 + r ) n I = S P第一節(jié)第一節(jié) 利率概述利率概述第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率若將上述實(shí)例按 復(fù)利復(fù)利 計(jì)算，第一年末，帳戶上的錢是： S1 = 100(1+%) 1 = 第二年末，帳戶上的錢應(yīng)該是： S2 = 100 （ 1+%)2 = 以次類推，第 n年年末的存款帳戶總額為： Sn = 100(1+%) n第一節(jié)第一節(jié) 利率概述利率概述第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率(二 )現(xiàn)值和終值 由于利息是收益的一般形態(tài)，因此，任何一筆貨幣資金無(wú)論是否打算用于投資，都可以根據(jù)利率計(jì)算出在未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)上的金額。 西方國(guó)家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率。 習(xí)慣上，我國(guó)無(wú)論年利率、月利率還是日利率，都用 “ 厘 ” 作單位，但應(yīng)明白不同利率中 “ 厘 ” 的比率是不同的。 斯密認(rèn)為： 借款人借錢后，可以用于消費(fèi)，也可以用于投資，因此，利息來(lái)源有二：一是借款用于投資時(shí)，利息來(lái)源于利潤(rùn)；二是當(dāng)借款用于消費(fèi)時(shí)，利息來(lái)源于別的收入，例如地租等。第一節(jié)第一節(jié) 利率概述利率概述第三章 金融市 場(chǎng) 的利率 第三章第三章 金融市場(chǎng)的利率金融市場(chǎng)的利率（一）西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利息本質(zhì)的理論 也可比照這種換算關(guān)系，