【正文】 管理者代理問題? Managerial goals may be different from shareholder goals （管理者的目標可能不同于股東的目標）– Expensive perquisites （在職消費）– Survival （控制足夠的資源使公司生存下去）– Independence （不依賴于外部市場而進行決策的獨立性）? Increased growth and size are not necessarily the same thing as increased shareholder wealth.（管理者往往追求公司規(guī)模擴張，但擴張規(guī)模與股東財富增長并不完全一致。? 股權(quán)融資：股權(quán)融資增加 80。? 區(qū)別： 1）實物資產(chǎn)投資決策 2）有價證券投資決策重置投資與凈投資重置投資與凈投資? 公司投資包括重置投資和凈投資。? 第六十四條 本法所稱 國有獨資公司 是指國家授權(quán)投資的機構(gòu)或者國家授權(quán)的部門單獨投資設(shè)立的有限責任公司。? Financial Management （ 財務(wù)管理） 目前國內(nèi)的財務(wù)管理隸屬于會計學領(lǐng)域，偏重財務(wù)分析和財務(wù)控制。? 企業(yè)的價值就在于其產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。月起，在武漢大學經(jīng)濟與管理學院工作。 .? 現(xiàn)金流量表的三個組成部分：– Cash flow from operating activities（經(jīng)營現(xiàn)金流）– Cash flow from investing activities（投資現(xiàn)金流）– Cash flow from financing activities（籌資現(xiàn)金流）美國聯(lián)合公司現(xiàn)金流量表經(jīng)營現(xiàn)金流經(jīng)營活動凈利潤折舊遞延稅款非現(xiàn)金營運資金變化額應(yīng)收賬款存貨應(yīng)付賬款應(yīng)計費用應(yīng)付票據(jù)其他項目經(jīng)營現(xiàn)金流合計$869013(24)111618(3)$199(8)固定資產(chǎn)投資支出處置固定資產(chǎn)投資現(xiàn)金流合計$(198)25$(173)投資活動籌資活動償還到期債務(wù)發(fā)行長期債務(wù)支付股利股票回購新股發(fā)行籌資現(xiàn)金流合計$(73)86(43)43$7(6)現(xiàn)金余額變化 (資產(chǎn)負債表上） $33+ 投資現(xiàn)金流+ 籌資現(xiàn)金流= 現(xiàn)金余額變化二、財務(wù)現(xiàn)金流? 與資產(chǎn) ≡ 負債 +股東權(quán)益相對應(yīng)，由企業(yè)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也一定等于負債的現(xiàn)金流量加上股東權(quán)益的現(xiàn)金流量。 公司投資與宏觀經(jīng)濟學中的總投資公司投資與宏觀經(jīng)濟學中的總投資? 包含在總投資中? 存貨投資? 政府主導(dǎo)的投資How can the firm raise the money for the required investments?The Capital Structure Decision（ 資本結(jié)構(gòu) ）Current AssetsFixed Assets1 Tangible2 IntangibleShareholders’ EquityCurrent LiabilitiesLongTerm DebtThe BalanceSheet Model of the FirmCapital StructureThe value of the firm can be thought of as a pie.（ 公司價值可以被假定為一個餡餅 ）The goal of the manager is to increase the size of the pie.（ 管理者的目標就是做大餡餅 ）The Capital Structure decision can be viewed as how best to slice up the pie. （ 資本結(jié)構(gòu)決策就是如何最好地切分餡餅 ）If how you slice the pie affects the size of the pie, then the capital structure decision matters.50% Debt50% Equity25% Debt75% 70% 30% Equity資本配置方式的轉(zhuǎn)變? 資本市場發(fā)展– 《 中國資本市場發(fā)展報告 》? 資源配置渠道– 財政資金、銀行信貸、 資本市場 、民間資本? 直接融資與間接融資的比較– 賄賂– 技術(shù)創(chuàng)新How much shortterm cash flow does a pany need to pay its bills?The Net Working Capital Investment Decision （ 凈營運資金 ）Net Working CapitalShareholders’ EquityCurrent LiabilitiesLongTerm DebtCurrent AssetsFixed Assets1 Tangible2 IntangibleThe BalanceSheet Model of the Firm營運資金的投融資決策? 營運資金的占用–現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨? 營運資金的來源–自發(fā)性融資–協(xié)議性融資三、對公司金融的界定? Capital Budgeting (投資決策）– The process of planning and managing a firm39。 有限責任公司 ，股東以其出資額為限對公司承擔責任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔責任。? 重置投資（重置投資（ replacement investment））是彌補固定資產(chǎn)損耗的投資，維持原有是彌補固定資產(chǎn)損耗的投資，維持原有的生產(chǎn)能力。營運資金策略? 20X1年凈營運資金為 707455=252；? 20X2年凈營運資金為 761486=275，增加 23。Courses Outline序號 內(nèi)容1 第一章 公司價 值 最大化2 第二章 貨幣 的 時間 價 值3 第三章 股票與 債 券估價4 第四章 公司投 資 決策5 第五章 資 本市 場 有效性6 第六章 資 本成本7 第七章 資 本 結(jié) 構(gòu)8 第八章 股利政策9 第九章 股票與 債 券融 資10 第十章 營 運 資 金策略11 第十一章 商 業(yè) 信用政策12 第十二章 現(xiàn) 金持有行 為13 第十三章 并 購 與重 組14 第十四章 公司治理 羅琦，羅琦， 1969年年 11月生，湖北松滋人。? 負債現(xiàn)金流折現(xiàn)加上權(quán)益現(xiàn)金流折現(xiàn)也等于公司價值。長期融資決策? 債務(wù)融資：長期債務(wù)增加 13。無邊界組織直線職能式事業(yè)部式模擬分權(quán)式矩陣式股東大會董事會ＣＥＯ總裁連鎖經(jīng)營部連鎖部產(chǎn)品策劃部信息技術(shù)部營運管理部投資管理部證券部財務(wù)部總裁辦公室人力資源部公民部