【正文】 期股期股的涵義的涵義70國(guó)內(nèi)上市公司的薪酬 :兩個(gè) “牛 ”人的故事? 伊利股份 ——鄭俊懷? 蒙牛集團(tuán) ——牛根生71結(jié)局的迥異與思考 :股權(quán)激勵(lì)的重要性? 結(jié)局： 老大鄭俊懷為獲股權(quán)不惜鋌而走險(xiǎn)， 成了階下囚 ； 后起的牛根生繞道海外連續(xù)私募和上市成功，靠股權(quán)激勵(lì)成了 億萬(wàn)富翁 。企業(yè)改制。– 監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)的提案有否決權(quán)，但終審權(quán)掌握在股東大會(huì)手中503. 日本模式檢查公司財(cái)務(wù)股東大會(huì)董事會(huì)常務(wù)會(huì)總經(jīng)理(社長(zhǎng) )監(jiān)事會(huì)n日本公司的法人治理結(jié)構(gòu)51n日本公司的董事會(huì)：機(jī)構(gòu)與職責(zé)? 由于股權(quán)結(jié)構(gòu)上的特點(diǎn)，日本企業(yè)董事會(huì)主要由 內(nèi)部董事 組成? 董事會(huì)既是一個(gè)決策機(jī)構(gòu)，在一定程度上也是一個(gè)業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，由代表董事和一般董事組成。 ? 第六 , 是對(duì)管理層實(shí)行期股期權(quán) , 使經(jīng)理層的利益和公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益緊密聯(lián)系起來(lái) , 達(dá)到降低委托 代理的成本的目的。 35n美國(guó)公司董事會(huì)各專(zhuān)門(mén)委員會(huì)： 監(jiān)事委員會(huì)? 監(jiān)事委員會(huì)主要職責(zé)：– 保證對(duì)外公布財(cái)務(wù)資料的真實(shí)、可靠性，避免對(duì)公眾產(chǎn)生誤導(dǎo)作用；– 保證企業(yè)內(nèi)部監(jiān)控的的充分與完整；– 監(jiān)督企業(yè)文件、財(cái)務(wù)、道義及法律等方面有無(wú)脫空之辭，有無(wú)違背常規(guī)之舉；– 選擇并審批企業(yè)的外部審計(jì)員。質(zhì)激勵(lì)。n 權(quán)力配置功能包括兩個(gè)方面的內(nèi)容權(quán)力配置功能包括兩個(gè)方面的內(nèi)容 : 一是所有權(quán)同法人治理結(jié)構(gòu)的權(quán)力配一是所有權(quán)同法人治理結(jié)構(gòu)的權(quán)力配置。我們這里列出三種典型的定義：4公司治理結(jié)構(gòu)的定義一：制度安排說(shuō) “在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái) ,法人治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排 ,用以支配投資者 (股東和貸款人 )、經(jīng)理人、職工之間的關(guān)系 ,并從這種聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益。? 契約的不完備性是前提，是基礎(chǔ)什么是企業(yè)所有權(quán)18什么是剩余控制權(quán)? 在企業(yè)合約簽定過(guò)程中，把事前規(guī)定基本點(diǎn)，其細(xì)節(jié)在執(zhí)行過(guò)程中進(jìn)行決策的權(quán)利，稱(chēng)為 剩余控制權(quán) ，如重大投資、合并和拍賣(mài)等戰(zhàn)略性的決策權(quán)? 要素持有者在簽約組成企業(yè)時(shí)，無(wú)法將事后將要發(fā)生的一切事情都說(shuō)清楚，于是剩余控制權(quán)的歸屬問(wèn)題就變得異常重要了19什么是剩余索取權(quán)? 企業(yè)剩余的存在是企業(yè)契約不完備性的內(nèi)生特征，是相對(duì)特定收益權(quán)而言的契約條款尚未明確規(guī)定的收益索取權(quán)。? 對(duì)代理人的約束主要包括三個(gè)方面對(duì)代理人的約束主要包括三個(gè)方面 :一一是所有權(quán)約束；二是監(jiān)督機(jī)制的約束；是所有權(quán)約束；二是監(jiān)督機(jī)制的約束；三是對(duì)瀆職行為的懲罰。? 提名委員會(huì)在很大程度上是強(qiáng)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)間制衡作用或自我糾偏的一個(gè)產(chǎn)物，主要由 外部董事 組成。 其中至關(guān)重要的是增加獨(dú)立董事的數(shù)量和和提高獨(dú)立董事的獨(dú)立性，加強(qiáng)對(duì)公司管理層的監(jiān)督等。 52n日本公司的董事會(huì)：董事產(chǎn)生過(guò)程? 董事候選人的三個(gè) 標(biāo)準(zhǔn) ：（ 1）各重要部門(mén)或崗位的現(xiàn)任管理干部；（ 2）能維護(hù)所有者（主要指主銀行或其他金融機(jī)構(gòu)）的利益并得到所有者的支持；（ 3）在員工中享有較高的威望，能夠得到員工們的認(rèn)可。誰(shuí)都是監(jiān)督者，誰(shuí)都不是監(jiān)督者誰(shuí)都不是監(jiān)督者62國(guó)有企業(yè)有抵制兼并或者過(guò)度擴(kuò)張的現(xiàn)象國(guó)有企業(yè)有抵制兼并或者過(guò)度擴(kuò)張的現(xiàn)象國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人的價(jià)值取向國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人的價(jià)值取向是以個(gè)人價(jià)值最大化為取向是以個(gè)人價(jià)值最大化為取向n 經(jīng)理人對(duì)企業(yè)和市場(chǎng)信息的熟悉使其有決策權(quán)經(jīng)理人對(duì)企業(yè)和市場(chǎng)信息的熟悉使其有決策權(quán)n 國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人在一定程度上擔(dān)當(dāng)所有人身份國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人在一定程度上擔(dān)當(dāng)所有人身份抵制兼并并不是兼并不抵制兼并并不是兼并不需要，而是兼并有悖于經(jīng)理人需要，而是兼并有悖于經(jīng)理人的個(gè)人利益的個(gè)人利益過(guò)度擴(kuò)張并不是擴(kuò)張對(duì)企過(guò)度擴(kuò)張并不是擴(kuò)張對(duì)企業(yè)發(fā)展有意義，而是擴(kuò)張可以滿(mǎn)業(yè)發(fā)展有意義，而是擴(kuò)張可以滿(mǎn)足經(jīng)理人的個(gè)人利益足經(jīng)理人的個(gè)人利益63股東會(huì)形同虛設(shè)股東會(huì)形同虛設(shè)國(guó)有企業(yè)是指國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股的企業(yè)國(guó)有企業(yè)是指國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股的企業(yè)n 國(guó)有股代表的以個(gè)人利益為導(dǎo)向的行為方式n 國(guó)有企業(yè)的一股獨(dú)大或者絕對(duì)控股使得國(guó)有股代表有絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)導(dǎo)致導(dǎo)致n 股東會(huì)不可能真正地從企業(yè)的長(zhǎng)期利益出發(fā)來(lái)議事和決策股東會(huì)不可能真正地從企業(yè)的長(zhǎng)期利益出發(fā)來(lái)議事和決策n 國(guó)有企業(yè)股東一言堂，股東會(huì)的作用不可能發(fā)揮國(guó)有企業(yè)股東一言堂，股東會(huì)的作用不可能發(fā)揮64董事長(zhǎng)大權(quán)獨(dú)攬，董事會(huì)作用無(wú)從發(fā)揮董事長(zhǎng)大權(quán)獨(dú)攬，董事會(huì)作用無(wú)從發(fā)揮n 國(guó)有股代表的以個(gè)人利益為 導(dǎo)向的行為方式n 在股權(quán)結(jié)構(gòu)上的絕對(duì)控股地位n 國(guó)有企業(yè)的董事長(zhǎng)都是由政府任命的，他僅僅相當(dāng)于政府的一個(gè)公務(wù)員導(dǎo)致導(dǎo)致n 董事會(huì)在決定企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略和重大投資時(shí)并不一定以企董事會(huì)在決定企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略和重大投資時(shí)并不一定以企 業(yè)真正的需求和企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在要求來(lái)考量業(yè)真正的需求和企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在要求來(lái)考量n 董事長(zhǎng)也不真想發(fā)揮董事會(huì)的真正作用董事長(zhǎng)也不真想發(fā)揮董事會(huì)的真正作用65監(jiān)事會(huì)僅是擺設(shè)監(jiān)事會(huì)僅是擺設(shè) ,職責(zé)難以發(fā)揮職責(zé)難以發(fā)揮n 國(guó)有企業(yè)的監(jiān)事也是以自己個(gè)人的利益為最終取向，他不可能擔(dān)負(fù)起真正的監(jiān)督作用n 他的許多個(gè)人利益需要董事長(zhǎng)來(lái)幫助解決n 國(guó)有企業(yè)的監(jiān)事都是由政府任命的，他僅僅相當(dāng)于政府的一個(gè)公務(wù)員。三分開(kāi)三分開(kāi)的意義的意義n 一個(gè)缺乏獨(dú)立性的董事會(huì)必然會(huì)將公司內(nèi)部人或一個(gè)缺乏獨(dú)立性的董事會(huì)必然會(huì)將公司內(nèi)部人或控股股東的利益作為決策基準(zhǔn)，使股東價(jià)值最大控股股東的利益作為決策基準(zhǔn)，使股東價(jià)值最大化的公司運(yùn)作目標(biāo)發(fā)生偏差，這使得作為企業(yè)所化的公司運(yùn)作目標(biāo)發(fā)生偏差，這使得作為企業(yè)所有者的公司股東，其權(quán)益得不到制度上的保障。這里的股努力才能獲得一定數(shù)量股權(quán)的激勵(lì)方式。公司職工 (工會(huì))選舉 選舉聘任選舉監(jiān)督監(jiān)督負(fù)責(zé)負(fù)責(zé)黨組織n中國(guó)公司的法人治理結(jié)構(gòu)5556 問(wèn)題問(wèn)題? （ 1） 國(guó)有企業(yè)的所有人虛擬國(guó)有企業(yè)的所有人虛擬? （ 2） 國(guó)有企業(yè)存在無(wú)解的委托－代理問(wèn)題國(guó)有企業(yè)存在無(wú)解的委托－代理問(wèn)題? （ 3） 國(guó)有企業(yè)存在很強(qiáng)的內(nèi)部人控制國(guó)有企業(yè)存在很強(qiáng)的內(nèi)部人控制? （ 4） 國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為短期化國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為短期化? （ 5） 國(guó)有企業(yè)中侵占國(guó)有資產(chǎn)情況嚴(yán)重國(guó)有企業(yè)中侵占國(guó)有資產(chǎn)情況嚴(yán)重? （（ 6）國(guó)有企業(yè)常有抵制兼并或者過(guò)度擴(kuò)張的現(xiàn)象）國(guó)有企業(yè)常有抵制兼并或者過(guò)度擴(kuò)張的現(xiàn)象? （（ 7）股東會(huì)形同虛設(shè)）股東會(huì)形同虛設(shè)? （（ 8）董事長(zhǎng)大權(quán)獨(dú)攬，董事會(huì)作用無(wú)從發(fā)揮）董事長(zhǎng)大權(quán)獨(dú)攬，董事會(huì)作用無(wú)從發(fā)揮? （（ 9）監(jiān)事會(huì)僅是擺設(shè)）監(jiān)事會(huì)僅是擺設(shè) ,職責(zé)難以發(fā)揮職責(zé)難以發(fā)揮57國(guó)有企業(yè)的所有人虛擬全國(guó)人民國(guó)家