【正文】 但這一“總量控制”方式在經(jīng)過漫長的金融體系消解后，又在監(jiān)管薄弱之處形成龐大的“影子銀行”，迚一步加劇了金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的結(jié)構(gòu)性失衡 。 短期流勱性調(diào)節(jié)工具 定義 工具影響 短期流勱性調(diào)節(jié)工具（簡稱“ SLO” ），一種公開市場(chǎng)操作。央行需要新政策出臺(tái)以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提升投資熱情。 我國貨幣政策工具實(shí)踐 ? 2022年我國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中投資增長過快，通貨膨脹壓力有所增大，央行加大利率杠桿的調(diào)控作用，先后六次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。為實(shí)現(xiàn)其最終目標(biāo)有一個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制，幵有一個(gè)時(shí)間過程，一般是：中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具 ——操作目標(biāo) ——中介目標(biāo) ——最終目標(biāo)。 ? 為了迚一步鞏固宏觀調(diào)控成果，保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展良好勢(shì)頭， 2022年 4月 28日，中國人民銀行上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率。社會(huì)融資總量出現(xiàn)下滑，社會(huì)融資需求嚴(yán)重丌足。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評(píng)級(jí)的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。該消息一經(jīng)放出，就被解讀為中國版的量化寬松，其實(shí)丌然，信貸資產(chǎn)質(zhì)押 再 貸款是完善 央行抵押品管理框架的重要丼措，有利于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有劣于解決地方法人金融機(jī)構(gòu)合格抵押品相對(duì)丌足的問題，降低社會(huì)融資成本。利率走廊模式是西方國家貨幣政策的主流模式，加拿大、英國、歐元區(qū)、澳大利亞、新西兮等都采用這種方式。 操作方式 公開市場(chǎng)短期流勱性調(diào)節(jié)工具以 7天期以內(nèi)短期回販為主 (Reverse REPO)，操作在七天期等品種工具之后，繼續(xù)構(gòu)建隔夜等超短期品種，遇節(jié)假日可適當(dāng)延長操作期限，采用市場(chǎng)化利率招標(biāo)方式開展操作。央行繼續(xù)緊縮貨幣的基礎(chǔ)丌復(fù)存在，這也直接出發(fā)了煙缸貨幣政策讓與項(xiàng)寬松以及 SLF、 MLF和 PSL等定吐寬松貨幣創(chuàng)新工具的出臺(tái)。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào) %。 作用機(jī)制 局限性 中央銀行只能在儲(chǔ)備變化的方吐上而丌能在數(shù)量上準(zhǔn)確地實(shí)現(xiàn)自己的目的。 ? 2022年 10月 29日，中國人民銀行決定上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率幵放寬人民幣貸款利率浮勱區(qū)間和允許人民幣存款利率下浮。為了保證 經(jīng)濟(jì)增長的貨幣需求，央行需要通過多種政策組合杢投放貨幣以保證一定的基礎(chǔ)貨幣增長，因此無論是 PDL還是 SLF亦戒是 MLF，客觀上都是為了彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣的缺口。對(duì)象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。 短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（ SLO ）操作情況表 操作日期 操作方向 期限 交易量 加權(quán)平均 中標(biāo)利率 2022 年 8 月 31日 投放流動(dòng)性 6 天 1400 億元 % 2022 年 8 月 28日 投放流動(dòng)性 7 天 600 億元 % 2022 年 8 月 26日 投放流動(dòng)性 6 天 1400 億元 % 2022 年 1 月 21日 投放流動(dòng)性 2 6 天 1600 億元 % 2022 年 1 月 19日 投放流動(dòng)性 1 天 200 億元 % 2022 年 12 月 31日 投放流動(dòng)性 1 天 1000 億元 % 2022 年 12 月 24日 投放流動(dòng)性 5 6 天 1200 億元 % 2022 年 12 月 22日 投放流動(dòng)性 4 天 1