【正文】 同時(shí)，持有公司流通股1200萬股的廣發(fā)證券也承諾，其持有股權(quán)36個(gè)月內(nèi)不上市交易。2004 年集團(tuán)公司被批準(zhǔn)為第一批振興東北老工業(yè)基地項(xiàng)目， 億元。公司主要產(chǎn)品大多含有鹿茸、人參等名貴藥材。廣發(fā)證券在行業(yè)內(nèi)的地位和盈利前景是毋庸置疑的，前一段中信爭奪廣發(fā)證券的股權(quán)就充分說明這一點(diǎn)?！　∥濉⑼顿Y：戰(zhàn)略上的主動(dòng)，想像空間巨大。新的營銷模式帶動(dòng)了安神補(bǔ)腦液連續(xù)三年穩(wěn)健增長。列入2004《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)目錄》祛淤劑溫陽活血僅有的四個(gè)乙類中成藥(無甲類)?！　′N售額前八位的產(chǎn)品分析　　資料來源：據(jù)公司提供資料　　一線產(chǎn)品安神補(bǔ)腦液：優(yōu)勢明顯　　不寐類非處方藥，主治由神經(jīng)衰弱引起的失眠、多夢、頭暈等癥狀?！　≡谌珖兴幤髽I(yè)中的地位　　在中藥企業(yè)產(chǎn)品銷售收入排名第18位，中藥企業(yè)利潤總額排名第14位，具有明顯的競爭優(yōu)勢。2003年全球藥品市場中，北美、歐洲(歐盟15個(gè)成員國)和日本的銷售額合計(jì)占88%?！　　?公司對(duì)外投資在戰(zhàn)略上處于主動(dòng)地位。因此對(duì)目前股價(jià)我們給出持有的投資評(píng)級(jí)。2000年全球藥品銷售約為3680億美元，預(yù)計(jì)今后幾年全球銷售每年將增長8%左右。這一方面體現(xiàn)了公司注重安全性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，另一方面也為今后及時(shí)把握市場機(jī)會(huì)，保障后續(xù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)和充足的財(cái)務(wù)空間。未來三年復(fù)合增長率在13%以上，今后將成為集團(tuán)穩(wěn)健增長的現(xiàn)金牛。未來3年的增速加快。新的營銷架構(gòu)搭建的同時(shí)，原來老的銷售模式下部分銷售業(yè)績較好的地區(qū)和小品種的承包制在其他子公司部分保留下來，主要是為了減緩營銷變革對(duì)員工隊(duì)伍的沖擊力?！　〔豢紤]補(bǔ)貼，2005年延邊公司的凈利潤估計(jì)為1500左右。公司管理總部與各子公司簽訂了嚴(yán)格的業(yè)績考核目標(biāo)，在全公司內(nèi)運(yùn)用了ERP系統(tǒng)，完全形成了標(biāo)準(zhǔn)化的流程管理，達(dá)到了節(jié)約高效的狀態(tài)?！　⊙邪l(fā)與生產(chǎn)的結(jié)合較為緊密?！　?005年7月11日，即使當(dāng)前19倍市盈率水平不變，根據(jù)前述對(duì)2005年和2006年的每股收益預(yù)測()。顯然，二級(jí)市場所受的影響會(huì)非常有限。　　減持承諾與增持計(jì)劃對(duì)流通盤的影響　　控股股東的減持承諾和增持計(jì)劃將極大的緩解全流通對(duì)市場的擴(kuò)容壓力。這些技術(shù)成果應(yīng)用并結(jié)合GMP改造，在生產(chǎn)工藝、劑型開發(fā)上已和國際同行站到同一水平線上。經(jīng)營的重點(diǎn)放在銷售和科研方面，費(fèi)用支出相對(duì)減少，股東能夠享受前期投資所產(chǎn)生的回報(bào)。摘除ST后，在政府的支持下，完全有實(shí)力裝入其它資產(chǎn)，徹底改變延邊公路的主業(yè)，使其獲得新生，并取得良好的投資回報(bào)?！　⌒落N售模式　　新的營銷模式帶動(dòng)資產(chǎn)與經(jīng)營效率的提升　　伴隨營銷模式的轉(zhuǎn)變，公司存貨和應(yīng)收賬款數(shù)量得到控制，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化。2005 年處方藥團(tuán)隊(duì)還專門成立了婦幼組來啟動(dòng)今年重點(diǎn)推的新品種少府逐瘀和小兒柴桂口服液，據(jù)了解，目前這兩個(gè)產(chǎn)品的增長勢頭表現(xiàn)良好。產(chǎn)品活血化瘀作用顯著，用途廣泛，市場空間巨大?！　≠Y本的盈利能力凈資產(chǎn)收益率　　我們可以用擴(kuò)展的杜邦模型，將凈資產(chǎn)收益率分解為五個(gè)指標(biāo)的乘積，即凈利潤/EBT(EBT/EBIT)(EBIT/銷售收入)(銷售收入/總資產(chǎn))(總資產(chǎn)/股東權(quán)益)，分別代表稅負(fù)水平、利息負(fù)擔(dān)、銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)杠桿水平?！　?3)現(xiàn)代技術(shù)應(yīng)用到傳統(tǒng)中藥的研制和生產(chǎn)過程，現(xiàn)代中藥、數(shù)字中藥是一個(gè)趨勢。2004年度實(shí)現(xiàn)銷售收入82078萬元，利潤總額18069萬元。某中藥企業(yè)投資價(jià)值分析報(bào)告 　　★ 資產(chǎn)負(fù)債率連年保持在較低水平，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)穩(wěn)健，盈利能力從2000年以來穩(wěn)步提升，已處于國內(nèi)中藥行業(yè)上市公司中上等水平。截止2005年3月31日，銀行信用等級(jí)為AAA級(jí)，%。相比之下，中藥是中國的特色產(chǎn)品，中藥由于較低的毒副作用，易于被人們接受，回歸自然成為潮流。　　注：EBIT=息稅前利潤，EBT=稅前利潤。公司采用擅長的口服液劑型生產(chǎn)該藥?！　?2)其他　　此外，集團(tuán)2005年還將推出天蛾補(bǔ)腎口服液、珍石燒傷膏(治療小創(chuàng)面愈合)、少府逐瘀和小兒柴桂口服液等新產(chǎn)品，尿毒靈軟膏(慢性腎衰竭)預(yù)計(jì)下半年拿到生產(chǎn)批文后才能上市?！　∥覀冋J(rèn)為，公司在2002年后順應(yīng)了我國醫(yī)藥生產(chǎn)和流通秩序的新形勢，內(nèi)生性的管理改革使得營銷能力和盈利質(zhì)量得到較大改善，并打下了下一步穩(wěn)健發(fā)展的根基。　　2004年以來，國內(nèi)IPO緩慢，目前，股權(quán)分置改革剛剛開始，因此，延邊公路殼資源的意義非常重大。公司當(dāng)前的生產(chǎn)能力已經(jīng)完全滿足了未幾年發(fā)展的需要，預(yù)期公司資本性支出會(huì)非常有限。心腦舒通凍干粉針劑使公司在國內(nèi)為數(shù)不多的凍干粉針劑占有一席之地。顯然，關(guān)鍵財(cái)務(wù)的突出表現(xiàn)可以支撐并提高二級(jí)市場的長期投資價(jià)值?！　》桨笇?shí)施36個(gè)月后，如果金誠實(shí)業(yè)減持股份，每年不超過公司總股本