【正文】 在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在數(shù)字電視整體轉換加速的背景下，公司存在繼續(xù)增長基礎，規(guī)模有限，競爭優(yōu)勢不突出。公司新增產能增厚業(yè)績，市場空間廣闊，銷售推廣能力有賴檢驗吉峰農機從事農業(yè)機械及相關農村機電產品銷售擁有直營連鎖店70家，代理經銷商550家。所處市場空間巨大，連鎖醫(yī)院的盈利需要培育并得到當?shù)鼗颊哒J可。BSM、OSM市場的IT運營維護服務。假設創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的首發(fā)價定為100，未來6個月的合理價值點位應該在130點左右。但是創(chuàng)業(yè)板公司10年及未來3年的業(yè)績成長總體高于中小板公司，由此應該享有1020%左右的溢價；另一方面，首批創(chuàng)業(yè)板新股具備標志性意義，在國內市場“炒新”的一貫傳統(tǒng)下，首日表現(xiàn)可能獲得20%左右的額外溢價?？梢钥闯鲋靼迨袌龅内厔莞嗟氖鞘芙洕久鏇Q定，創(chuàng)業(yè)板的資金分流影響主板的論述難以成立。其次，中期看0911年業(yè)績復合增長能力。首批28家創(chuàng)業(yè)板新股09年PE平均值在36倍左右，相比前述22家中小板公司高出約20%。 創(chuàng)業(yè)板開設前后對主板的影響偏中性。我們認為創(chuàng)業(yè)板內在價值區(qū)間（估值水平與成長性）、成長性溢價決定了創(chuàng)業(yè)板初期的價格波動方向。創(chuàng)業(yè)板公司上市后的短期炒作有可能提升中小企業(yè)板或主板的同類股票（“影子股”）的估值中樞，引發(fā)不同市場間的短線套利機會。從宏觀經濟的角度來看，“高增長、低通脹”是未來幾個季度宏觀環(huán)境的整體特征，在固定資產投資、商品房、汽車等內需和出口進一步回升的拉動效應下，%%的高水平，未來兩個季度CPI指標仍將在零值區(qū)域徘徊。從估值水平來看，以發(fā)行價測算的創(chuàng)業(yè)板PE估值水平在53倍，市場普遍認為明顯高估，投資風險較大。2009業(yè)績表現(xiàn)擬上市公司基于上市合規(guī)性的需要，在上市前存在調節(jié)業(yè)績的動機，而上市后有可能出現(xiàn)業(yè)績下滑風險，進而引發(fā)股價下跌。%商業(yè)模式具有創(chuàng)新性，所處行業(yè)成長空間較大，持續(xù)成長值得關注鼎漢技術軌道交通信號、電力操作、交通屏蔽門電源系統(tǒng)的研發(fā)、生產、銷售公司軌道交通信號電源產品在國內市場占有率達到30%，位居第一軌道交通電源需求預計未來五年年復合增長率達到33％。治療焦慮癥的新藥存在推廣風險網宿科技供服務器托管與互聯(lián)網接入的IDC 業(yè)務。政策依賴成為行業(yè)主要經營風險寶德股份陸地、海洋以及特殊環(huán)境下石油鉆采設備電控自動化系統(tǒng)解決方案提供商以銷售收入計算，公司是國內第三大石油鉆采設備電控自動化系統(tǒng)供應商。 銀江股份向交通、醫(yī)療、建筑等行業(yè)用戶提供智能化系統(tǒng)工程及服務 川大智勝 空中交通和地面智能交通管理兩大領域，服務于軍隊、民航、公安交通行業(yè) 延華智能專業(yè)從事智能建筑工程總包業(yè)務 寶德股份陸地、海洋以及特殊環(huán)境下石油鉆采設備電控自動化系統(tǒng)解決方案提供商 神開股份 國內油氣鉆采設備供應商，生產綜合錄井儀、鉆井儀器和防噴器 海油工程海洋石油工程行業(yè)的核心企業(yè) 華星創(chuàng)業(yè)提供第三方移動網絡測評優(yōu)化服務。長城證券版權所有并保留一切權利。免責聲明：本報告由長城證券有限責任公司（以下簡稱長城證券）向其機構或個人客戶（以下簡稱客戶）提供，除非另有說明，所有本報告的版權屬于長城證券。%募資用于解決血必凈產能瓶頸問題，公司高成長性特征突出，產品壁壘明顯華誼兄弟是集電影、電視劇的制作、發(fā)行、藝人經紀三大業(yè)務為一體的影視娛樂企業(yè)。公司所處行業(yè)較好，業(yè)績增長有賴于產能的順利釋放硅寶科技有機硅室溫膠研發(fā)、生產、銷售中幕墻膠市場占有率全國排名前三，車燈膠、電力環(huán)保膠及制膠專用設備市場占有率全國排名均為第一。新寧物流專業(yè)提供電子元器件保稅倉儲物流服務公司市場主要集中在昆山、蘇州。如影視制作領域的華誼兄弟（%），農業(yè)連鎖區(qū)域龍頭吉峰農機（%），產品技術含量高的網宿科技（%）、南風股份（%）、鼎漢技術（%）；而排名居后的公司產品優(yōu)勢一般，行業(yè)競爭的集中度低，相對同類型的中小板公司吸引力有限，導致市場對其成長性預期較低，排名居后5位的公司其復合增長僅在1726%之間。在美國市場，創(chuàng)業(yè)板與其中小板的溢價水平在平均5%的水平。比較口徑上我們選取8月中旬以來上市的中小板新股，因為該段時期股指基本在28003000點之間波動，與目前股指點位和市場環(huán)境相似。不過從實證研究來看，這種邏輯的實際預測作用有限。 從成長性角度選擇中期潛力股。就短期而言，宏觀數(shù)據(jù)利好兌現(xiàn)后，美元形成下跌支撐、經濟刺激政策退出產生階段性沖擊，在下期宏觀數(shù)據(jù)公布前A股下跌調整預計仍將延續(xù)。維持主板市場4季度震蕩上行判斷。216。在創(chuàng)業(yè)板開設期，創(chuàng)業(yè)板與主板呈蹺蹺板走勢成為公眾普遍擔憂的事件。二、創(chuàng)業(yè)板走勢分析創(chuàng)業(yè)板首日表現(xiàn)展望由于股本規(guī)模、個股質地等方面相近，創(chuàng)業(yè)板首日走勢可以借鑒中小板新股上市首日的表現(xiàn)?？紤]到創(chuàng)業(yè)板公司處于初始成長期，成長性溢價水平應該相對較高，同時創(chuàng)業(yè)板公司在中國資本市場是新生事物，因此應該給予高于中小板的估值水平。通過分析未來3年凈利潤復合增長數(shù)據(jù)，可以看到，1復合增長具前的都具有業(yè)務模式領先，產品競爭優(yōu)勢領先的特點?？春梅€(wěn)定增長。增長前景樂觀中元華電電力系統(tǒng)智能化記錄分析和時間同步相關產品的研發(fā)、生產、銷售%%的市場份額，分據(jù)第一位和第三位智能電網及特高壓電網大規(guī)模展開，電網投資將穩(wěn)步增長。血必凈在膿毒癥領域具有壟斷地位，擁有自主知識產權，尚在保護期內。本報告反映了本人的研究觀點，不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接接收到任何形式的報酬。免責聲明：長城證券有限責任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD長城證券研究所地址：深圳市福田區(qū)深南大道6008號特區(qū)報業(yè)大廈117層郵編：518034傳真：8677583516207北京辦公地址：北京市西城區(qū)西直門外大街112號陽光大廈9層郵編：100044傳真：861088366650網址：....（.....）成立于2004年，專注于企業(yè)管理培訓。主要包括移動通信網絡的普查、評估、優(yōu)化等的專業(yè)公司 奧維通信 從事微波射頻產品及移動通信網絡優(yōu)化覆蓋產品的研發(fā)和生產 三維通信 無線網絡優(yōu)化覆蓋設備及解決方案、網絡測試系統(tǒng) 金亞科技產品主要包括數(shù)字電視條件接收系統(tǒng)CAS、數(shù)字電視機頂盒等 同洲電子衛(wèi)星電視設備、數(shù)字電視設備生產、銷售