【正文】 【解答】編制項目投資現(xiàn)金流量表。其數(shù)值大小主要取決于資金成本、資本收益水平、風險以及項目資本金所有者對權(quán)益資金收益的要求，還與投資者對風險的態(tài)度有關。是否含有通貨膨脹因素的財務內(nèi)部收益率及其基準收益率之間的關系近似為：ic39。另外，不按比例出資和進行分配的合作經(jīng)營項目，投資各方的收益率也可能會有差異。在通過融資前分析已對項目基本獲利能力有所判斷的基礎上，通過項目資本金現(xiàn)金流量分析結(jié)果可以進而判斷項目方案在融資條件下的合理性，因此可以說項目資本金現(xiàn)金流量分析指標是融資決策的依據(jù)，有助于投資者在其可接受的融資方案下最終決策出資。應該注意的是：在項目評價中，當在建設起點（即“0”點）處有現(xiàn)金流量發(fā)生時，計算凈現(xiàn)值時該流量的折現(xiàn)系數(shù)應該取為l[即(1+i)0=1]。各指標的含義、計算和判斷簡述如下：(1)項目投資財務凈現(xiàn)值。進行現(xiàn)金流量分析，首先要正確識別和確定現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流人和現(xiàn)金流出。當簡化直接進行增量計算時可直接將其列為項目的增量費用。（五）計算期的確定“有項目”與“無項目”效益和費用的計算范圍和計算期應保持一致。若預期建設期初的情況與評價時點不同，應對現(xiàn)狀數(shù)據(jù)進行合理預測。(2)原來已在生產(chǎn)，若不改、擴建，原有狀況也會發(fā)生變化，因此，項目效益與費用的識別和計算較新建項目復雜。可抵扣固定資產(chǎn)進項稅額已估算為20683萬元。7．城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加(1)城市維護建設稅以納稅人實際繳納的增值稅、營業(yè)稅和消費稅稅額為計稅依據(jù)，分別與增值稅、營業(yè)稅和消費稅同時繳納。不動產(chǎn)是指不能移動或者移動后會引起性質(zhì)、形狀改變的財產(chǎn)，包括建筑物、構(gòu)筑物和其他土地附著物。此外還有車船稅、房產(chǎn)稅、土地使用稅、印花稅和契稅等。（七）維持運營的投資費用在運營期內(nèi)發(fā)生的固定資產(chǎn)更新費用和礦產(chǎn)資源開發(fā)項目的開拓延深費用等，應計作維持運營的投資費用，并在現(xiàn)金流量表中將其作為現(xiàn)金流出，同時應適當調(diào)整相關報表。項目決策分析與評價中的短期借款是指項目運營期間為了滿足資金的臨時需要而發(fā)生的短期借款，短期借款的數(shù)額應在財務計劃現(xiàn)金流量表中有所反映，其利息應計人總成本費用表的利息支出中。建設投資借款還本付息方式要由借貸雙方約定，通行的還本付息方法主要有等額還本付息和等額還本、利息照付兩種，有時也可約定采取其他方法。其他管理費用是指由管理費用中扣除工資或薪酬、折舊費、攤銷費、修理費以后的其余部分。(6)其他資產(chǎn)攤銷費。同時可以看出，如果不計凈殘值率，采用雙倍余額遞減法估算的第1年的折舊額是采用年限平均法的2倍。該部分可抵扣的固定資產(chǎn)進項稅額不得計人固定資產(chǎn)原值。工資或薪酬水平隨地域的不同會有差異，要注意考慮地域的不同對工資水平的影響，項目評價中對此應有合理反映。采用這種估算方法，不必考慮項目內(nèi)部各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本結(jié)轉(zhuǎn)，同時也較容易計算可變成本、固定成本和增值稅進項稅額。企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務等發(fā)生的費用可歸屬于產(chǎn)品成本、勞務成本；其他符合費用確認要求的支出，應當直接作為當期損益列入利潤表（主要有管理費用、財務費用和營業(yè)費用）。各年的生產(chǎn)負荷、價格、營業(yè)收入估算見表92。2．合理確定產(chǎn)品或服務的價格為提高營業(yè)收入估算的準確性，應遵循前述穩(wěn)妥原則，采用適宜的方法，合理確定產(chǎn)品或服務的價格。(3)項目運營期內(nèi)，可根據(jù)項目和產(chǎn)出的具體情況，選用固定價格（項目運營期內(nèi)各年價格不變）或?qū)崈r，即考慮相對價格變化的變動價格（項目運營期內(nèi)各年價格不同，或某些年份價格不同）。二、財務分析的取價原則（一）財務分析應采用預測價格財務分析基于對擬建項目未來數(shù)年或更長年份的效益與費用的估算，而無論投入還是產(chǎn)出的未來價格都會發(fā)生各種各樣的變化，為了合理反映項目的效益和財務狀況，財務分析應采用預測價格。六、目前本項目情況第二節(jié)財務分析的價格體系一、財務分析涉及的各種價格體系（一）影響價格變動的因素影響價格變動的因素很多，可歸納為兩類：一是相對價格變動因素，二是絕對價格變動因素。在實際操作過程中，三者互有交叉。(5)財務分析中的財務生存能力分析對項目，特別是對非經(jīng)營性項目的財務可持續(xù)性的考察起著重要作用。第一節(jié)概述一、項目投資決策基本過程項目預測階段：對全過程、全方位的財務預估；項目計劃階段：根據(jù)財務預測體系建立的執(zhí)行目標值；項目控制階段：財務計劃體系具體化、制度化、細化；項目分析階段：分析分為兩個層次，比對包括兩個方面；第一是項目控制階段與項目計劃階段的比對；第二層次是項目控制結(jié)果與項目預測的比對。(4)財務分析能配合投資各方談判，促進平等合作。批準經(jīng)營班子財務控制體系方案。4．基礎數(shù)據(jù)確定的穩(wěn)妥原則財務分析結(jié)果的準確性取決于基礎數(shù)據(jù)的可靠性。以基價為基礎，按照預計的各種貨物的不同價格上漲率（可稱為時價上漲率）分別求出它們在計算期內(nèi)任何一年的時價。（四）對財務分析采用價格體系的簡化在實踐中，并不要求對所有項目或在所有情況下，都必須全部采用上述價格體系進行財務分析，多數(shù)情況下都允許根據(jù)具體情況適當簡化。本項目運營期即是與產(chǎn)權(quán)單位合同中約定的租賃運營期。如【例91】所示；二是營銷計劃法，通過制訂詳細的分年營銷計劃，確定各種產(chǎn)出各年的生產(chǎn)量和商品量。由于是新產(chǎn)品，需要大量的營銷活動拓展市場，根據(jù)市場預測及產(chǎn)品營銷計劃安排，投產(chǎn)當年（計算期第2年）生產(chǎn)負荷可以達到30%．投產(chǎn)后第二年達到60%，第三年和第四年達到90%。為了估算簡便，財務分析中可將其歸類估算，式(98)中其他費用系指由這三項費用中分別扣除工資或薪酬、折舊費、攤銷費、修理費以后的其余部分。2)其他職工薪酬，計入當期損益。預備費通常計人固定資產(chǎn)原值。上述各種方法的計算公式如下：限平均法：年折舊額=固定資產(chǎn)原值年折舊率(910)②工作量法：工作量法又分兩種，一是按照行駛里程計算折舊，二是按照工作小時計算折舊，計算公式如下：按照行駛里程計算折舊的公式：⑤幾種折舊方法的比較：在上述幾種折舊方法中，按年限平均法計算的各年折舊率和年折舊額都相同；而按雙倍余額遞減法計算的各年折舊率雖相同，但年折舊額因按固定資產(chǎn)凈值計算，故逐年變??；按年數(shù)總和法進行計算時，雖按原值進行計算，但因各年折舊率逐漸變小，故年折舊額也逐年變小。按照有關規(guī)定，無形資產(chǎn)從開始使用之日起，在有效使用期限內(nèi)平均攤成本。2)其他管理費用。建設投資借款利息。財務分析中對流動資金的借款償還一般設定在計算期最后一年，也可在還完建設投資借款后安排。固定成本主要包括工資或薪酬（計件工資除外）、折舊費、攤銷費、修理費和其他費用等。要根據(jù)項目的具體情況選用適宜的稅種和稅率。(2)從海關取得的海關進口增值稅專用繳款書上注明的增值稅額。《中華人民共和國資源稅暫行條例》與原條例相比，其中一個重要變化是：對原油和天然氣開采，資源稅的征收由過去的從量定額計征方式改為從價定率計征，資源稅稅率為銷售額的5%10%。表94財務分析涉及稅種表【例9_7】續(xù)【例91】、【例96】，M項目適用增值稅，不適用營業(yè)稅，且沒有消費稅應稅產(chǎn)品。與從無到有的新建項目相比，改、擴建項目的財務分析涉及面廣，需要數(shù)據(jù)多，復雜程度高。即通過對“有項目”和“無項目”兩種情況效益和費用的比較，求得增量的效益和費用數(shù)據(jù)，并計算效益指標，作為投資決策的依據(jù)。無項目3是設定產(chǎn)量在第3年開始增加（可能預測市場轉(zhuǎn)好，發(fā)揮了設備潛力）。必要時，財務分析中應考慮機會成本。不論實際可能支付的利息是多少，分析結(jié)果都不發(fā)生變化，因此可以排除融資方案的影響。根據(jù)上述現(xiàn)金流量編制的現(xiàn)金流量表稱為項目投資現(xiàn)金流量表，其格式見表97。無論是公式中采用t=0n還是t=1n，都是如此。項目資本金現(xiàn)金流量分析是融資后分析。依據(jù)該表計算的投資各方財務內(nèi)部收益率指標，其表達式和計算方法同項目投資財務內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量內(nèi)涵不同，判斷的基準參數(shù)也不同。(2)財務基準收益率的確定要與所采用的價格體系相協(xié)調(diào)。加權(quán)平均資金成本的計算見第七章。設定所得稅前財務基準收益率為12%，所得稅后財務基準收益率為l0%。．3)第3年末現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入：①銷售收入：114888萬元；②銷項稅額：18054萬元。出于某些原因，投資者可能會對不同項目有不同的收益水平要求?！ㄘ浥蛎浺蛩氐呢攧栈鶞适找媛?；IRR不含通貨膨脹因素的財務內(nèi)部收益率；IRR39。采用財務基準收益率作為折現(xiàn)率，用于計算財務凈現(xiàn)值，可使財務凈現(xiàn)值大于或等于零與財務內(nèi)部收益率大于或等于財務基準收益率兩者對項目財務可行性的判斷結(jié)果一致。如果計算期內(nèi)需要投入維持運營投資，也應將其作為現(xiàn)金流出（通?？稍O定維持運營投資由企業(yè)自有資金支付）。該指標可以作為初步投資決策的主要指標，用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資。項目投資財務凈現(xiàn)值是考察項目盈利能力的絕對量指標，它反映項目在滿足按設定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。按照上述原則，項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流入主要包括營業(yè)收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動資金。同時該倉庫正被他人租用，而且在項目運營期間一直可以租出，平均年租金估計6萬元。一般情況下，可以通過追加投資來維持“無項目”時的生產(chǎn)運營或“有項目”時原有舊資產(chǎn)的持續(xù)使用；也可以通過加大各年修理費的方式，延長其壽命期使之與“有項目”新增資產(chǎn)的計算期相同，并在計算期末將固定資產(chǎn)余值回收。(5)增量數(shù)據(jù)，是“有項目”效益和費用數(shù)據(jù)與“無項目”效益和費用數(shù)據(jù)的差額，即“有無對比”得出的數(shù)據(jù)，是數(shù)值序列。既要考察項目給企業(yè)帶來的效益，又要考察企業(yè)整體財務狀況。由于本項目為新建項目，建設期內(nèi)并無銷項稅額可供抵扣，因此延遲至項目投產(chǎn)后，由銷項稅額逐年抵扣。以各單位和個人實際繳納的增值稅、營業(yè)稅和消費稅稅額為計征依據(jù)，教育費附加費率為3%，分別與增值稅、營業(yè)稅、消費稅同時繳納。2．營業(yè)稅對適用營業(yè)稅的項目，財務分析應按稅法規(guī)定計算營業(yè)稅。在會計處理上，營業(yè)稅、消費稅、資源稅、土地增值稅、城市維護建設稅和教育費附加包含在“營業(yè)稅金及附加”科目中。按生產(chǎn)要素估算法的總成本費用表參考格式見表93。（五）經(jīng)營成本經(jīng)營成本是項目決策分析與評價的現(xiàn)金流量分析中所采用的一個特定的概念，作為運營期內(nèi)的主要現(xiàn)金流出。還本付息計算公式如下：第1年付息：10005%=50（萬元）還本：=（萬元）第2年付息：()x5%=（萬元）還本：=（萬元）第3年付息：（39。近年對高危行業(yè)企業(yè)要求提取的安全生產(chǎn)費用也可同樣處理。項目決策分析與評價中可將生產(chǎn)準備費、辦公和生活家具購置費等開辦費性質(zhì)的費用直接形成其他資產(chǎn)。2=83039。固定資產(chǎn)在使用過程中的價值損耗，通過提取折舊的方式補償。3)行業(yè)特點。外購原材料和燃料動力費的估算需要以下基礎數(shù)據(jù)：1)相關專業(yè)所提出的外購原材料和燃料動力年耗用量。（二）成本與費用的種類項目決策分析與評價中，成本與費用按其計算范圍可分為單位產(chǎn)品成本和總成本費用；按成本與產(chǎn)量的關系分為固定成本和可變成本；按會計核算的要求有生產(chǎn)成本（或稱制造成本）和期間費用；按財務分析的特定要求有經(jīng)營成本。按照《企業(yè)會計準則》(2006)，企業(yè)從政府無償取得的貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)稱為政府補助，并按照是否形成長期資產(chǎn)區(qū)分為與資產(chǎn)相關的政府補助和與收益相關的政府補助。對那些不便于按詳細的品種分類計算營業(yè)收入的項目，也可采取折算為標準產(chǎn)品的方法計算營業(yè)收入。對于銷售產(chǎn)品的項目，營業(yè)收入即為銷售收入。第三節(jié)財務效益與費用的估算財務效益與費用是指項目運營期內(nèi)企業(yè)因項目所獲得的收入以及企業(yè)為項目所付的支出。（二）現(xiàn)金流量分析原則上應采用實價體系采用實價計算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率進行現(xiàn)金流量分析是比較通行的做法。絕對價格是指用貨幣單位表示的商品價格水平。也就是說用于考察項目是否基本可行，并值得去為之融資，這對項目發(fā)起人、投資者、債權(quán)人和政府部門都是有用的。(2)識別財務效益與費用范圍。三、財務分析的作用(1)財務分析是項目決策分析與評價的重要組成部分。(3)財務分析在項目或方案比選中起著重要作用。（吉慶街項目暫不考慮償債能力分析）(5)在對初步設定的建設方案（稱為基本方案）進行財務分析后，還應進行盈虧平衡分析和敏感性分析。所謂“有”是指實施項目后的將來狀況，“無“是指不實施項目時的將來狀況。如果采用基價，項目計算期內(nèi)各年價格都是相同的，就形成了財務分析的固定價格體系。為了滿足實際投資的需要，在投資估算中應該同時包含兩類價格變動因素引起投資增長的部分，一般通過計算漲價預備費來體現(xiàn)。2．運營期評價用運營期應根據(jù)多種因素綜合確定，包括行業(yè)特點、主要裝置（或設備）的經(jīng)濟壽命期（考慮主要產(chǎn)出物生命周期、主要裝置物理壽命、綜合折舊年限等確定）等。在項目決策分析與評價階段，通過對市場和營銷策略所做的研究，結(jié)合其他因素研究確定分年運營負荷，作為計算各年營業(yè)收入和成本費用的基礎。以下表格（或例題）都可能有此問題，不再重友說明。（四）總成本費用估算總成本費用是指在一定時期（項目評價中一般指一年）為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品或提供服務而發(fā)生的全部費用。職工薪酬包括：1)職工工資、獎金、津貼和補貼；2)職工福利費；3)醫(yī)療保險費、養(yǎng)老保險費、失業(yè)保險費、工傷保險費和生育保險費等社會保險費；4)住房公積金；5)工會經(jīng)費和職工教育經(jīng)費；6)非貨幣性福利；7)因解除與職工的勞動關系給予的補償；8)其他與獲得職工提供的服務相關的支出。固定資產(chǎn)是指同時具有下列特征的有形資產(chǎn)：①為生產(chǎn)商品、提供勞務、出租或經(jīng)營管理而持有；②使用壽命超過一個會計年度。我國稅法允許的加速折舊方法有雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法。無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實物形態(tài)的可辨認非貨幣性資產(chǎn)，包括專利權(quán)、非專利技術、商標權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)和特許權(quán)等。項目決策分析與評價中為了簡化計算常將制造費用歸類為生產(chǎn)單位（分廠或車間）管理人員工資或薪酬、折舊費、修理費和其他制造費用幾部分。按照現(xiàn)行財稅規(guī)定，可以列支于總成本費用的是財務