【正文】 　（ 二 ） 風(fēng) 險 投 資發(fā) 達 國 家 鼓 勵 成 立 各 種 風(fēng) 險 投 資 機 構(gòu) ， 這 些 機 構(gòu) 將 各 種 資 金 集 中 起 來 ， 由 投 資專 家 進 行 經(jīng) 營 管 理 。這種貸款援助形式最大的好處就是減少了銀行對中小企業(yè)還款能力的擔(dān)心。 從 目 前 來 看 ， 主 要 是 借鑒 了 國 外 發(fā) 達 國 家 ， 特 別 是 美 國 的 基 本 做 法 。 從 直 接 上 市 的 角 度 看 ， 證 券 市 場 只 對 民 營 高 科 技 中 小 企業(yè) 開 了 個 窄 門 縫 。 一 般 金 融 機 構(gòu) 更 愿 意 與 那 些 資 金 雄 厚 的 大 型 企 業(yè) 發(fā)生 往 來 ， 而 不 愿 意 向 中 小 企 業(yè) 提 供 資 金 。 5因 此 科 技 型中 小 企 業(yè) 已 成 為 我 國 經(jīng) 濟 和 技 術(shù) 發(fā) 展 的 重 要 生 力 軍 ， 成 為 促 進 國 民 經(jīng) 濟 穩(wěn) 定 快 速 增長 的 重 要 支 撐 。 可 見 民 營 中 小 企 業(yè) 成 為 中 小 企 業(yè) 的 主 體 。中小民營企業(yè)融資 上海海運學(xué)院 99MBA 學(xué)位論文8二 ． 中 小 企 業(yè) 的 發(fā) 展 現(xiàn) 狀 及 問 題不 管 是 在 國 內(nèi) 還 是 在 國 外 ， 都 不 同 程 度 地 存 在 著 對 中 小 企 業(yè) 的 偏 見 ， 因 為 在 產(chǎn)業(yè) 革 命 時 代 形 成 的 “大 企 業(yè) 適 應(yīng) 現(xiàn) 代 技 術(shù) 發(fā) 展 ”的 慣 性 思 維 使 人 們 習(xí) 慣 性 地 認(rèn) 為“大 的 便 是 先 進 的 ， 大 的 便 是 美 好 的 ”而 在 中 國 ， 對 中 小 企 業(yè) 的 認(rèn) 識 誤 區(qū) 更 有 著根 深 蒂 固 的 歷 史 背 景 ， “中 小 企 業(yè) ”一 直 是 以 “個 體 戶 、 私 營 小 企 業(yè) ”、 “手 工 作 坊 ”等 勞 動 密 集 型 的 形 象 出 現(xiàn) 在 媒 體 上 ， 被 視 為 “國 營 大 企 業(yè) ”的 輔 助 或 補 充 。 據(jù) 國 家 統(tǒng) 計 局 最 新 的 統(tǒng) 計 資 料 表 明 ， 目 前 我 國 中 小 企業(yè) 占 全 部 企 業(yè) 戶 數(shù) 的 98%以 上 ， 工 業(yè) 總 產(chǎn) 值 的 60%以 上 ， 實 現(xiàn) 利 稅 的 40%左 右 。 middle size panies: bank loan, business credit financing, innovation funds, direct equity financing, VC and ventureboard market. To make the right choice and enhance the rate of success, the small amp。摘 要經(jīng) 過 20 多 年 的 改 革 開 放 和 我 國 市 場 經(jīng) 濟 的 建 設(shè) ， 中 小 企 業(yè) 在 國 家 經(jīng) 濟 發(fā)展 中 的 作 用 已 是 有 目 共 睹 ， 特 別 是 占 中 小 企 業(yè) 80％ 份 額 的 科 技 型 民 營 企 業(yè) 的作 用 更 是 明 顯 ， 但 是 這 些 企 業(yè) 在 成 長 過 程 中 長 期 以 來 受 到 融 資 問 題 的 困 擾 ： 銀行 不 愿 貸 款 ； 信 用 程 度 低 嚴(yán) 重 制 約 商 業(yè) 信 用 融 資 的 應(yīng) 用 ； 國 家 對 科 技 型 中 小 企業(yè) 的 扶 持 力 度 不 夠 ； 風(fēng) 險 機 制 尚 未 形 成 ； 股 票 市 場 結(jié) 構(gòu) 不 合 理 ， 中 小 企 業(yè) 上 市無 門 等 。 middle size panies should analyze the features of different channels and clearly understand the development stage they are undergoing. Through extensive study, the author found that the panies can adopt different financing portpolio in different stage. At last, the author reminded that the small amp。 但是 由 于 多 種 原 因 ， 目 前 中 小 企 業(yè) 的 發(fā) 展 嚴(yán) 重 地 受 到 融 資 瓶 頸 的 制 約 ， 融 資 困 難 已 成為 阻 礙 中 小 企 業(yè) 持 續(xù) 發(fā) 展 的 首 要 問 題 ， 為 此 ， 為 中 小 型 企 業(yè) 開 辟 融 資 渠 道 的 呼 聲 日益 高 漲 。事 實 上 ， 歐 美 日 等 發(fā) 達 國 家 對 中 小 企 業(yè) 的 認(rèn) 識 和 政 策 制 定 已 發(fā) 生 重 大 轉(zhuǎn) 變 。國 有三 資民 營圖 1998 年全國工業(yè)總產(chǎn)值分布而 另 一 方 面 從 民 營 經(jīng) 濟 角 度 來 分 析 ， 經(jīng) 過 20 多 年 的 改 革 開 放 ， 民 營 經(jīng) 濟 在 國民 經(jīng) 濟 發(fā) 展 中 占 有 舉 足 輕 重 的 地 位 。 鑒 于 科 技 型 民 營 企 業(yè) 在 數(shù) 量 上 的 主 導(dǎo) 地 位 和 在 我 國 經(jīng) 濟 發(fā) 展 中 起 的重 要 作 用 ， 因 此 本 文 所 討 論 的 中 小 企 業(yè) 的 融 資 將 主 要 圍 繞 著 這 部 分 企 業(yè) 進 行 。 此 外 ， 貸 款 對 象 、 成 本 與 銀 行 的 性 質(zhì) 有 關(guān) ，專 門 為 民 營 企 業(yè) 服 務(wù) 的 政 策 性 銀 行 如 合 作 銀 行 ， 服 務(wù) 成 本 相 對 較 低 ， 可 以 為 民 營 企業(yè) 服 務(wù) ， 但 是 規(guī) 模 和 營 業(yè) 機 構(gòu) 都 有 所 欠 缺 。 而 為 了 達 到 上 市 的 目 的 ， 民 營 中 小 企 業(yè) 只 能 通 過 變 通 方 式 采 取 收購 上 市 公 司 股 權(quán) 而 借 “殼 ”上 市 或 吸 收 合 并 上 市 等 。 因 此 ， 我 們 先 來 研 究 一 下 國 外 中 小 企業(yè) 是 怎 樣 融 資 的 。提高了中小企業(yè)的信譽，為他們提供一個比較公平的貸款環(huán)境。 風(fēng) 險 投 資 機 構(gòu) 多 以 投 資 回 報 高 、 風(fēng) 險 大 的 項 目 為 主 ， 如 中 小 型的 高 新 技 術(shù) 項 目 和 盈 利 前 景 良 好 的 其 他 投 資 項 目 。此外，美國SBA 通過“小企業(yè)投資公司”也向中小企業(yè)提供少量的直接貸款。政府設(shè)立專門的貸款擔(dān)保基金，用于對中小企業(yè)從商業(yè)銀行獲得的貸款的擔(dān)保。 我 國 政 府 為 中 小 企 業(yè) 的 扶 持 措 施 大 多 處 于 起 步 階段 ， 為 中 小 企 業(yè) 服 務(wù) 的 融 資 服 務(wù) 體 系 正 在 構(gòu) 建 和 不 斷 完 善 。目 前 ， 在 深 滬 兩 市 上 市 的 企 業(yè) 已 逾 千 家 ， 但 具 有 民 營 經(jīng) 濟 背 景 的 直 接 上 市 的 公司 至 今 有 屈 指 可 數(shù) 的 幾 家 。 銀 行 資 金 講 求 安 全 性 、 流 動 性 ， 在 一 定 程 度 上 講 ， 資 金性 質(zhì) 不 適 合 投 向 民 營 科 技 企 業(yè) 。 民 營 科 技 企 業(yè) 的 技 工 貿(mào) 總 收 入 、 上 繳 稅 金 ， 出 口 創(chuàng) 匯 三 項 經(jīng) 濟 指 標(biāo) ，1996 年 比 1995 年 分 別 增 長 40％ ， 33％ 和 22％ ， 1997 年 分 別 比 1996 年 增 長4資料來源：《中小企業(yè)融資策略》 ，2022 年 8 月中小民營企業(yè)融資 上海海運學(xué)院 99MBA 學(xué)位論文1147％ 、 53％ 、 40％ ； 1998 年 分 別 比 1997 年 增 長 39％ ， 38％ 和 28％ 。（ 一 ） 民 營 科 技 企 業(yè) 是 中 小 企 業(yè) 的 主 體從 中 小 企 業(yè) 的 角 度 出 發(fā) ， 按 所 有 制 方 式 我 們 可 以 把 中 小 企 業(yè) 分 為 國 有 、 三 資 和民 營 三 大 類 ， 從 1998 年 的 全 部 中 小 企 業(yè) 工 業(yè) 總 產(chǎn) 值 中 ， 國 有 占 7％ ， 三 資 占13％ ， 民 營 占 了 80％ 。 所 以 為 了 便 于 國 際 比 較 ， 本文 討 論 的 中 小 企 業(yè) 與 國 外 的 中 小 企 業(yè) 口 徑 大 體 相 當(dāng) ， 而 按 國 內(nèi) 標(biāo) 準(zhǔn) 來 說 屬 于 小 企 業(yè)一 類 。 其 中 ， 中小 企 業(yè) 的 功 勞 可 謂 功 不 可 沒 。 middle size enterprise should accept the unfavorable financing environment, while bravely try the new financing channel. The purpose for this is to join their efforts with the government to create a healthy financing environment. This article mainly discussed 6 kinds of financing channel that is widely accessible to the small amp。 文 章 詳 細 地 分 析 了 造 成 中 小 企 業(yè) 融 資 難 的 主 客 觀 原 因 。 middlesize panies should take financing cost and the bination of capital duration with financing method into consideration, while be caution not to loose their control power over their panies.Mei Xiangdong (MBA)Director by: Prof. Pan GuolingKEYWORDS: small amp。雖 然 政 府 對 如 何 拓 展 中 小 企 業(yè) 融 資 十 分 重 視 ， 并 相 繼 出 臺 了 一 系 列 的 政 策 ， 旨在 幫 助 解 決 中 小 企 業(yè) 的 融 資 問 題 ， 比 如 鼓 勵 銀 行 向 中 小 企 業(yè) 貸 款 ， 成 立 中 小 企 業(yè) 擔(dān)保 機 構(gòu) 、 設(shè) 立 創(chuàng) 新 基 金 、 鼓 勵 和 引 導(dǎo) 風(fēng) 險 投 資 的 發(fā) 展 ， 并 在 積 極 籌 備 創(chuàng) 業(yè) 板 的 推 出 。由 于 新 技 術(shù) 革 命 使 生 產(chǎn) 社 會 化 、 專 業(yè) 化 程 度 空 前 提 高 ， 許 多 知 識 密 集 型 、 技 術(shù) 密 集型 的 小 企 業(yè) 應(yīng) 運 而 生 ， 成 為 社 會 科 技 的 創(chuàng) 新 主 體 。 據(jù) 報 道 3， 在 1999 年 的 工 業(yè) 增 加 值 中 ， 非 國3 資料來源：《中國經(jīng)濟時報》2022 年 3 月中小民營企業(yè)融資 上海海運學(xué)院 99MBA 學(xué)位論文10有 企 業(yè) 已 占 2/3， 1999 年 百 強 私 營 企 業(yè) 第 一 名 “新 高 潮 ”的 年 銷 售 額 達 35 億 元 ，最 后 一 名 的 銷 售 額 達 億 元 。表 民 營 企 業(yè) 的 發(fā) 展 進 程技 工 貿(mào) 總 收 入 上 繳 稅 金 出 口 創(chuàng) 匯1996 年 1995 年 增 長 比例40% 33% 22%1997 年 1996 年 增 長 比例47% 53% 40%1998 年 1997 年 增 長 比例39% 38% 28%（ 二 ） 民 營 中 小 企 業(yè) 融 資 難雖 然 我 們 看 到 民 營 中 小 企 業(yè) 在 我 國 經(jīng) 濟 發(fā) 展 的 地 位 和 重 要 作 用 ， 但 由 于 長 期 的計 劃 體 制 下 形 成 的 對 民 營 中 小 企 業(yè) 的 歧 視 和 民 營 中 小 企 業(yè) 自 身 的 弱 點 決 定 了 他 們 在發(fā) 展 的 道 路 上 仍 是 舉 步 維 艱 。從 觀 念 上 來 看 ， 民 營 中 小 企 業(yè) 融 資 難 還 有 一 個 很 重 要 的 原 因 是 觀 念 上 有 誤 區(qū) 。 據(jù) 報 道 ， 1997 年 至 2022 年 ，通 過 買 殼 、 借 殼 曲 線 上 市 的 民 營 企 業(yè) 大 約 有 30 多 家 。世 界 銀 行 對 經(jīng) 營 環(huán) 境 進 行 的 最 近 一 次 調(diào) 查 發(fā) 現(xiàn) ， 在 美 國 ， 即 使 是 剛 開 始 創(chuàng) 業(yè) 的企 業(yè) 和 規(guī) 模 非 常 小 的 企 業(yè) ， 大 約 50％ 的 融 資 額 都 是 通 過 外 部 融 資 渠 道 獲 得 。貸款擔(dān)保的一般做法是：貸款擔(dān)?；鸬恼姓鞴懿块T，根據(jù)中小企業(yè)信貸擔(dān)保計劃，對申請擔(dān)保的符合條件的中小企業(yè)，按貸款額的多少，貸款的性質(zhì)和貸款時間的長短，提供一定比例的擔(dān)保，并簽定擔(dān)保合同。 從 國 外 的 經(jīng) 驗 來 看 ， 科 技 型 中 小企 業(yè) 大 部 分 是 靠 風(fēng) 險 投 資 的 支 持 發(fā) 展 起 來 的 。如德國的“歐洲復(fù)興計劃特殊資產(chǎn)基金” ；日本“中小企業(yè)金融公庫” 、 “國民金融公庫” 、 “商工組合中央金庫” 、 “環(huán)境中小民營企業(yè)融資