【正文】 )1( dnVP ???第三章 證券市場統(tǒng)計(jì)分析 第三節(jié) 債券價(jià)格波動的特點(diǎn)及影響因素 與市場貼現(xiàn)率 成反向變動 貼現(xiàn)率下降對價(jià)格影響 大于其上漲帶來的影響 債券價(jià)格 債券價(jià)格與其面值差額的大小 與貼現(xiàn)率直接相關(guān) 若其它因素不變，債券票面利率越低， 債券價(jià)格對貼現(xiàn)率的變化越敏感 第三章 證券市場統(tǒng)計(jì)分析 第四節(jié) 固定利率債券和浮動利率債券 ? 根據(jù)債券利率在償還期內(nèi)是否變化，可將債券區(qū)分為固定利率債券和浮動利率債券。 適應(yīng)宏觀層面金融監(jiān)管的需要。 假如在發(fā)行后第二年 （ 即 1998年 1月 1日 ）買入 ， 其價(jià)格又是多少 ？ （ 按復(fù)利計(jì)算 ） 第三章 證券市場統(tǒng)計(jì)分析 第二節(jié) 債券估價(jià)理論 查閱年金表和現(xiàn)值表計(jì)算債券價(jià)格 ? 如果債券期限較長，可查表計(jì)算。 ? 浮動利率是指發(fā)行時規(guī)定債券利率隨市場利率定期浮動的債券，也就是說，債券利率在償還期內(nèi)可以進(jìn)行變動和調(diào)整。 上述三個部門的資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成銀行與貨幣統(tǒng)計(jì)體系的三個組成部分 M0 M1 M2 第二章 貨幣與銀行統(tǒng)計(jì)分析 四、我國貨幣與銀行的統(tǒng)計(jì)結(jié)構(gòu) 三個基本賬戶 ：貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表、 存款貨幣銀行資產(chǎn)負(fù)債表、 特定存款機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表。（按復(fù)利計(jì)算） ? 某一債券的票面價(jià)值為 1000元， 10年期 10%息票。美國浮動利率債券的利率水平主要參照 3個月期限的國債利率，歐洲則主要參照倫敦同業(yè)拆借利率 第三章 證券市場統(tǒng)計(jì)分析 ? 第五節(jié) 債券的收益率如何計(jì)算 ? 決定債券收益率的主要因素 ， 有債券的票面利率 、 期限 、面值和購買價(jià)格 。 （二）債券理論價(jià)格評估模型 一般模型 式中 P代表債券理論價(jià)，以 Ct代表 t時間的預(yù)期現(xiàn)金流； I代表貼現(xiàn)率或市場平均收益率； n代表投資期內(nèi)時段數(shù)（通常以年計(jì)算） ??? ???ntttIcP1 1第三章 證券市場統(tǒng)計(jì)分析 第二節(jié) 債券估價(jià)理論 ? ? 債券價(jià)格與預(yù)期現(xiàn)金流大小成反比，與貼現(xiàn)率高低成反比，與期限也成反比。 ? 評估價(jià)格分為發(fā)行價(jià)和轉(zhuǎn)讓價(jià) ? 期限指有效期限、待償期限、持有期限三種。 最基本的債券收益率計(jì)算公式為： ? 債券收益率： （ 到期本息和 發(fā)行價(jià)格 ） / （ 發(fā)行價(jià)格 *償還期限 ） *100% ? 由于債券持有人可能在債券償還期內(nèi)轉(zhuǎn)讓債券 ， 因此 ， 債券的收益率還可以分為債券出售者的收益率 、 債券購買者的收益率和債券侍有期間的收益率 。 第三章 證券市場統(tǒng)計(jì)分析 第二節(jié) 債券估價(jià)理論 一般模型具體化： ??????????????????mImImnmnttFFmrP111第三章 證券市場統(tǒng)計(jì)分析 第二節(jié) 債券估價(jià)理論 ： ? （ 1）一次還本付息債券定價(jià)公式： 按單利計(jì)算 ， ? ?? ?InrnFP???11第三章 證券市場統(tǒng)計(jì)分析 第二節(jié) 債券估價(jià)理論 ： 按復(fù)利計(jì)算， ? ?? ?IrnnFP???11第三章 證券市場統(tǒng)計(jì)分析 第二節(jié) 債券估價(jià)理論 ： （ 2）分期付息一次還本債券 ? – 按單利計(jì)算 – 按復(fù)利計(jì)算 ? InFItFrP nt ???? ?? 11.1? ? ? ?II nnttFFrP?????? 111.?????? ???????? ????21212212IInnttFFrP第三章 證券市場統(tǒng)計(jì)分析 第二節(jié) 債券估價(jià)理論 （ 2）分期付息一次還本債券 ??????????????????41414414IInnttFFrP第三章 證券市場統(tǒng)計(jì)分析 第二節(jié) 債券估價(jià)理論 ：練習(xí)題 ? 現(xiàn)有 3年期債券 4種，分別按 3個月、 6個月及一年付息一次方式發(fā)行，面值 100元，票面利息率 8%，預(yù)計(jì)貼現(xiàn)率 9%，分別估計(jì)其價(jià)格。 兩個合并帳戶 ：貨幣概覽、銀行概覽 與 IMF的標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)的不同之處 ： 統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)貨幣時沒包括外幣賬戶； 統(tǒng)計(jì)中沒包括保險(xiǎn)公司、證券公司、外資金融機(jī)構(gòu)等非貨幣金融機(jī)構(gòu)。浮動利率債