【正文】 ? 然而，目前金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面也存在著一定的不確定性。 次債的結(jié)果 ? 美國(guó)這些次級(jí)債券基本分散在五類金融機(jī)構(gòu)手中，包括銀行（ 31%）、資產(chǎn)管理公司（ 22%）、對(duì)沖基金（ 10%）、保險(xiǎn)公司（ 19%）和養(yǎng)老基金（ 18%） ? 次級(jí)債進(jìn)入債券交易市場(chǎng)后一度“不俗的表現(xiàn)”使投資者淡忘了它的風(fēng)險(xiǎn)。 高風(fēng)險(xiǎn) ?由于之前的房?jī)r(jià)很高，貸款機(jī)構(gòu)認(rèn)為盡管貸款給了次級(jí)信用貸款者，如果貸款者無(wú)法償還貸款，則可以拍賣或者出售抵押的房屋后收回貸款。宋凰 國(guó)際貿(mào)易學(xué) T202202050 ? 一、相關(guān)概念的描述 事件相關(guān)的概念 ? 美國(guó)次貸危機(jī)事件 從 2022年春季開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，于 2022年 4月爆發(fā)，以美國(guó)第二大次級(jí)房貸公司新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)事件為標(biāo)志， 2022年 8月起席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)，進(jìn)而演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)，它致使全球主要金融市場(chǎng)隱約出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)，并由房地產(chǎn)市場(chǎng)蔓延到信貸市場(chǎng)。 ?由于美聯(lián)儲(chǔ) 多次上調(diào)利率 和 房?jī)r(jià)突然走低 ，貸款者無(wú)力償還時(shí)，貸款機(jī)構(gòu)把房屋出售，卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補(bǔ)當(dāng)時(shí)的貸款 +利息，甚至無(wú)法彌補(bǔ)貸款額本身，這樣貸款機(jī)構(gòu)就會(huì)出現(xiàn)虧損。但是，當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破裂、次貸貸款人還不起貸時(shí)，不僅抵押貸款企業(yè)陷入虧損困境，無(wú)力向那些購(gòu)買次級(jí)債的金融機(jī)構(gòu)支付固定回報(bào)，而且那些買了次貸衍生品的投資者，也因債券市場(chǎng)價(jià)格下跌，失去了高額回報(bào)，同樣掉進(jìn)了流動(dòng)性短缺和虧損的困境。一方面，以資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)為代表的美國(guó)短 期貨 幣市場(chǎng)尚未顯著復(fù)蘇，美國(guó)商業(yè)銀行對(duì)新增信貸的審核力度依然很強(qiáng)，某些投資者對(duì)壓力測(cè)試中悲觀情景是否足夠悲觀表示懷疑。目前看來(lái)，如果沒(méi)有新的系統(tǒng)性 風(fēng)險(xiǎn) 爆發(fā)，那么美國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始趨穩(wěn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望在 2022年年底或 2022年年初重新恢復(fù)正增長(zhǎng)。這樣，通過(guò)承擔(dān)償還風(fēng)險(xiǎn)，原始借出方可以以高利率貸款給借入方并以相對(duì)的低利率把次級(jí)債以債券的形式賣給第三方，從中賺一個(gè)差價(jià)。 ?美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，次級(jí)貸款占全部住房抵押貸款的比例從 5%上升到 2022年的 20%。 事件相關(guān)的概念 ?次貸 次級(jí)按揭貸款，是給信用狀況較差，沒(méi)有收入證明和還款能力證明，其他負(fù)債較重的個(gè)人發(fā)放的住房按揭貸款。 ? 三、分析次貸危機(jī)傳導(dǎo)過(guò)程 次債的形成背景 ? 提供次級(jí)按揭貸款的金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款后并不愿意長(zhǎng)期持有，一方面是由于貸款本身存在的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面則是這些金融機(jī)構(gòu)需要流動(dòng)資金以發(fā)放更多的貸款； ? 金融機(jī)構(gòu)為盡快收回現(xiàn)金讓業(yè)務(wù)繼續(xù)滾動(dòng)下去，就需要把手頭的貸款債權(quán)銷售出去； 次債的傳導(dǎo)圖 美國(guó)次貸危機(jī)的信用傳導(dǎo)鏈條核心是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 次債的傳導(dǎo)過(guò)程 住房抵押支持證券 (ABS) 優(yōu)先級(jí) (直接銷售 ) 中間級(jí) 股權(quán)級(jí) 抵押債權(quán)憑證（ CDO） (中間級(jí)和股權(quán)級(jí) ) 投保與信用違約互換證券（ CDS） (股權(quán)級(jí) ) 通過(guò)這些金融創(chuàng)新方法，投資