【正文】 6.【答案】【解析】證券市場(chǎng)線斜率取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，如果大家都愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就得到很好的分散, 風(fēng)險(xiǎn)程度就小,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就低，證券市場(chǎng)線斜率就小, 證券市場(chǎng)線就越平緩；如果大家都不愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)就得不到很好的分散, 風(fēng)險(xiǎn)程度就大,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就高，證券市場(chǎng)線斜率就大, 證券市場(chǎng)線就越陡。6. 【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本中的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的構(gòu)成。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】B、C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)β值和股東權(quán)益β值的計(jì)算。凈增效益原則的一個(gè)重要應(yīng)用是“沉沒(méi)成本”的概念。該項(xiàng)目將按目前的資本結(jié)構(gòu)融資，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目追加投資后由于風(fēng)險(xiǎn)增加，該企業(yè)要求增加5個(gè)百分點(diǎn)的額外風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。(3)若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)，其權(quán)益資本成本是多少?　　 （3）分別使用股利增長(zhǎng)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益資本成本，并將兩種計(jì)算結(jié)果的平均值作為權(quán)益資本成本。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。）1．某公司目前有普通股200萬(wàn)股（每股面值1元，市價(jià)4元），資本公積280萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)1260萬(wàn)元。則2005年3月31日資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額和2005年3月的銷(xiāo)售現(xiàn)金流入分別為（ ）萬(wàn)元。）。則分配人工費(fèi)用時(shí)在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為（?。┘?。五、綜合題1.【答案】 （1）權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額= 權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 上年權(quán)益凈利率= ① 替代1 ② ②① 資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=%10%=% 替代2 ③ ③② 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=8%%=% 兩因素變動(dòng)影響之和為=%+%=2% （2）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額= 資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈利率 上年資產(chǎn)凈利率= ① 替代1 ② ②①資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響=5%8%=3% 替代2 ③ ③②銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響=2%5%=3% 兩因素變動(dòng)影響之和=3%+（3%）=6%（3）銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率=（3000010000）/10000=200%①年末投資資本和凈投資：年末投資資本=年末有息負(fù)債+年末股東權(quán)益=年末資產(chǎn)年末無(wú)息流動(dòng)負(fù)債年末無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債=60000（1+200%）1000（1+200%）29000（1+200%）=90000（萬(wàn)元）；凈投資=投資資本增加=90000（15000+15000）=60000（萬(wàn)元）年末股東權(quán)益增加=年末有息負(fù)債增加=6000050%=30000(萬(wàn)元)②年末長(zhǎng)期借款和股東權(quán)益：年末股東權(quán)益=年末長(zhǎng)期借款=9000050%=45000（萬(wàn)元）③利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利：利息費(fèi)用=45000%=2430(萬(wàn)元)凈利潤(rùn)=(息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利息)(1所得稅稅率) =[(1800+810)(1+200%)2430](130%) =3780(萬(wàn)元)應(yīng)增發(fā)普通股=股權(quán)凈投資凈利潤(rùn)=300003780=26220(萬(wàn)元)④年末未分配利潤(rùn)和年末股本。①實(shí)際增長(zhǎng)超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)增加的銷(xiāo)售額=14001000（1+%）=（萬(wàn)元）實(shí)際增長(zhǎng)超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)增加的資金需求=(萬(wàn)元)②超常增長(zhǎng)所增加的留存收益=4225(1+%)=(萬(wàn)元)③權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)，對(duì)超常增長(zhǎng)所增加的負(fù)債資金的影響:=(萬(wàn)元)或292()250(1+%)=(萬(wàn)元)（4）2003年的可持續(xù)增長(zhǎng)率==%①在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持財(cái)務(wù)政策和銷(xiāo)售凈利率不變的前提下，2004年年末預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額=預(yù)計(jì)股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=（292+15005%60%）=(萬(wàn)元),預(yù)計(jì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500/=(次),—3次之間，所以可行。7． 【答案】【解析】本題的主要考核點(diǎn)是成本中心的確定。自利行為原則并不是認(rèn)為錢(qián)以外的東西都是不重要的,而是在“其他條件都相同時(shí)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)”。5.【答案】A、B、C、D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)雙方交易原則的理解。 因 所以 。2．【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算。企業(yè)投資資本籌集的優(yōu)先次序是：利潤(rùn)留存、長(zhǎng)期借款和增發(fā)普通股,在歸還借款之前不分配股利，在歸還借款后剩余部分全部發(fā)放股利。(折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%)。（ ），無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。C．128 ，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈” A．股票的預(yù)期收益率與β值線性正相關(guān) B．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β值為零 C．資本資產(chǎn)定價(jià)原理既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合 D．市場(chǎng)組合的β值為1，目前準(zhǔn)備投資電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為3000元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用為5000元。答案寫(xiě)在試題卷上無(wú)效。投資汽車(chē)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目后。每題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的所有答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答題代碼。 則下列說(shuō)法正確的有（ ）。請(qǐng)判斷每題的表述是否正確，你認(rèn)為正確表述的，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂代碼“√”；你認(rèn)為錯(cuò)誤的，請(qǐng)?zhí)钔看a“”。（ ）、乙兩臺(tái)設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低2000元，但價(jià)格高于乙設(shè)備6000元。 （2）銷(xiāo)售毛利率為28%，假設(shè)全年均衡銷(xiāo)售，當(dāng)期購(gòu)買(mǎi)當(dāng)期付款。:該公司適用的所得稅稅率為33%，,資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò)60%。甲方案的年銷(xiāo)售量3600件，進(jìn)貨單價(jià)60元，售價(jià) 100元，單位儲(chǔ)存成本5元（假設(shè)不含占用資金利息），一次訂貨成本250元；乙方案的年銷(xiāo)售量4000件，改變信用政策預(yù)計(jì)不會(huì)影響進(jìn)貨單價(jià)、售價(jià)、單位儲(chǔ)存成本、一次訂貨成本等，所有銷(xiāo)貨假設(shè)均為賒銷(xiāo)。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。甲產(chǎn)品應(yīng)分配的聯(lián)合生產(chǎn)成本==（萬(wàn)元）。股利無(wú)關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個(gè)人所得稅；不存在股票籌資費(fèi)用；投資決策不受股利分配的影響；投資者和管理者獲取關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息是對(duì)稱(chēng)的。 資本市場(chǎng)有效原則要求理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)，股價(jià)的高低可以綜合反映公司的業(yè)績(jī)，所以，賬面利潤(rùn)不能始終決定公司的股票價(jià)格。銷(xiāo)售和管理費(fèi)用多屬于固定成本，所以，一般是以過(guò)去的實(shí)際開(kāi)支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見(jiàn)變化來(lái)調(diào)整。設(shè)備的年成本=年使用費(fèi)+分?jǐn)偟哪曩?gòu)置價(jià)格?；蛑苯?10%(140%)=6%⑦計(jì)算W的加權(quán)平均資本成本r=19%+6%=%16%⑧計(jì)算W的凈現(xiàn)值=(P/A,16%,5)+ 984(P/S,16%,6)5000 =+984 =+ =(萬(wàn)元)，故不可行。每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。則該公司的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為（ ）。 )元。 )。租金包括租賃資產(chǎn)的成本和成本利息。( )4．對(duì)于有負(fù)債的企業(yè)， 大于。如果公司從銀行貸款購(gòu)買(mǎi)該設(shè)備，貸款年利率為8%，需要在10年內(nèi)每年年末等額償還本息。100股利(5)與B公司所在行業(yè)相同的代表性公司有甲、乙兩家公司。第二車(chē)間本月領(lǐng)用甲產(chǎn)品500件，其他有關(guān)資料如下：第二車(chē)間：A產(chǎn)成品 單位：元摘要半成品工資及福利費(fèi)制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品定額成本59801345280510130本月生產(chǎn)費(fèi)用28005925月末在產(chǎn)品定額成本60801245271510040根據(jù)以上資料計(jì)算本月生產(chǎn)A產(chǎn)品的完工產(chǎn)品成本并進(jìn)行成本還原。 （2）假設(shè)該公司2003年度計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是40%。g]（）所以：g=%%時(shí)，不需要向外界籌措資金。【答案】A、B【解析】C為效率差異；D為耗費(fèi)差異。10． 【答案】A、B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資產(chǎn)負(fù)債表“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目金額和銷(xiāo)售現(xiàn)金流入的確定?！敖?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”將全部所得稅（包括非營(yíng)業(yè)損益所得稅）作為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出處理，而“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量”僅僅把息稅前利潤(rùn)的所得稅列入現(xiàn)金流出，不包括非營(yíng)業(yè)損益的所得稅。14%=，所以，銷(xiāo)量對(duì)利潤(rùn)的影響比單位變動(dòng)成本對(duì)利潤(rùn)影響更為敏感。5． 【答案】A、B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是融資租賃的情形下租賃設(shè)備的現(xiàn)金流出的計(jì)算。8． 【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法的特點(diǎn)。（3）假設(shè)該公司2003年預(yù)計(jì)的外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比是40%，預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是25%，2003年所需的外部融資額通過(guò)發(fā)行債券來(lái)解決，債券的面值為90萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用忽略不計(jì)，票面利率為10%，5年期，到期還本，每年付一次息。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限,期滿殘值為零。本月的其他有關(guān)數(shù)據(jù)如下：產(chǎn)品甲乙丙月初產(chǎn)成品成本（元）39600月初產(chǎn)成品存貨數(shù)量（千克）18000銷(xiāo)售量（千克）650000325000150000生產(chǎn)量（千克）700000350000170000單獨(dú)加工成本（元）1050000787500170000產(chǎn)成品售價(jià)（元）465要求：（2） 用差量分析法計(jì)算差量方案的凈現(xiàn)值并進(jìn)行決策。（ ），當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí), 投資組合的預(yù)期值和標(biāo)準(zhǔn)差均為單項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期值和標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。三、判斷題（本題型共10題，共15分。該公司的為2，國(guó)庫(kù)券利率為2%，市場(chǎng)平均股票收益率為8%?！　∶款}所有答案選擇正確的得分，不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券利率為2%，%。加權(quán)平均資本成本不受資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響，但權(quán)益資本成本受資本結(jié)構(gòu)的影響；另外，注意債務(wù)稅后成本的計(jì)算2005年教材有了新的規(guī)定，具體見(jiàn)教材第九章。四、計(jì)算及分析題1.【答案】本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金預(yù)算的編制。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（包括貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率)會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。如果資本市場(chǎng)是有效的，市場(chǎng)利率反映了投資者期望的投資報(bào)酬率或籌資者的資本成本，所以，無(wú)論站在投資者或籌資者的角度來(lái)看，給其帶來(lái)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入和流出按市場(chǎng)利率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值（未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額）必然為零。 由上式可知，股票的預(yù)期收益率Ki與β值線性正相關(guān)；又由β值的計(jì)算公式：可知，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的為零，所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β值為零；市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的，同時(shí)，相關(guān)系數(shù)為1，所以，市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的β值為1。所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值247。（3） 根據(jù)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法計(jì)算該公司的價(jià)值。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限,該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷(xiāo)售單價(jià)40元，單位變動(dòng)成本14元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本100萬(wàn)元,年銷(xiāo)售量為45萬(wàn)件。 （4）預(yù)計(jì)四季度將購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，支出103萬(wàn)元，須當(dāng)期付款。本題型共30分。 ） )。%；%；%；%；4. 某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品。A．% % % %%，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，市場(chǎng)投資組合要求的收益率是14%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是4%，假設(shè)處于市場(chǎng)均衡狀態(tài)，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和該股票的貝他系數(shù)分別為（　?。?。）。（）四、計(jì)算及分析題（本題型共5題，每小題6分。跌價(jià)后該債券的名義到期收益率和實(shí)際到期收益率分別是多少（假設(shè)能夠全部按時(shí)收回本息）？,為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按25%的資產(chǎn)負(fù)債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬(wàn)元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。1．資料： 某公司2002年、2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬(wàn)元）：利潤(rùn)表數(shù)據(jù)：2002年2003年?duì)I業(yè)收入1000030000 銷(xiāo)售成本730023560 營(yíng)業(yè)費(fèi)用及管理費(fèi)用11003830 利息費(fèi)用（均為年末長(zhǎng)期借款利息，%）100810稅前利潤(rùn)15001800 所得稅450540凈利潤(rùn)10501260資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：2002年末2003年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動(dòng)資產(chǎn)01000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)750030000長(zhǎng)期資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計(jì)1250060000無(wú)息流動(dòng)負(fù)債6501000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6501000無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債029000長(zhǎng)期借款185015000負(fù)債合計(jì)250045000股本900