【正文】 營 者的激勵與約束。 5已知息稅前營業(yè)利潤變動率為 15%，財務(wù)杠桿系數(shù)為 3，則稅后營業(yè)利潤變動率為（ 45% ）。 4中國企業(yè)實施并購面臨的最主要的陷阱是（信息錯誤） 4母公司將子公司的控制權(quán)移交給它的股東的公司分立是（解散式公司分立）。 A．并購目標規(guī)劃 B．并購一體化整合計劃 C．目標公司價值評估 D．制定目標公司搜尋標準 并購目標確立后，（目標公司的搜尋與抉擇 ）是實施并購決策最為關(guān)鍵的一環(huán)。 3資產(chǎn)收益率是企業(yè)各項經(jīng)濟資 源綜合利用的結(jié)果，用公式可描述為（ 資產(chǎn)收益率＝銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ）。 2將企業(yè)集團的決策管理目標及其資源配置規(guī)劃加以量化并使之得以實現(xiàn)的內(nèi)部管理活動或過程，稱為（ 預(yù)算管理 ）。 A．財務(wù) 中心 B． 財務(wù)公司 C．集團財務(wù)總部 D．子公司財務(wù)部 1企業(yè)集團財務(wù)中心隸屬于（ 母公司財務(wù)部 ）。 （獨立性與不可隨意分割的完整性 ）是法人產(chǎn)權(quán)的基本特征。若企業(yè)注冊資本 20xx 萬元，盈余公積金 700 萬元，那么，用盈余公積金派發(fā)股利最高金額應(yīng)為 (120)萬元。 22．下列機構(gòu)，具有獨立法人地位的財務(wù)機構(gòu)是 ( 財務(wù)公司 )。 A、即期現(xiàn)金支付策略 B、即期股票支付策略 C、遞延現(xiàn)金支付策略 D、遞延股票支付策略 10．股權(quán)自由現(xiàn)金流量與營業(yè)現(xiàn)金凈流量的比值是（ 自由現(xiàn)金流量比率 ）指標。若企業(yè) 注冊資本 3000萬元，盈余公積金 900 萬元，那么，用盈余公積金派發(fā)股利最高金額應(yīng)為（ 150 ）萬元。 資本結(jié)構(gòu)中的“資本”是指 (運用資本 (長期負債與股權(quán)資本 ))。 ( ) 二、單項選擇題： 2．從危機預(yù)警指標必須具備的基本特征出發(fā)，下列指標中適用于財務(wù)危機預(yù)警的是（ C）。（ √ ） 組建企業(yè)集團的宗旨是實現(xiàn)資源聚集整合優(yōu)勢以及管理協(xié)同優(yōu)勢。（ √ ） 9． 產(chǎn)權(quán)比率是指資產(chǎn)總額與股權(quán)資本的比值。 （ ） 從戰(zhàn)略角度看，財務(wù)戰(zhàn)略必須隨著公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險的變動而進行互逆性調(diào)整?！? 對于產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團而言，母公司所關(guān)心的利潤主要是通過產(chǎn)品市場價值實現(xiàn)而實現(xiàn)的。實現(xiàn)納稅現(xiàn)金流出最小化是研究稅法折舊政策的根本目的． ( X ) 一般而言，財務(wù)結(jié)算中心體現(xiàn)為財務(wù)集權(quán)制，而財務(wù)公司則體現(xiàn)著財務(wù) 公權(quán)制。 (X ) 14．公司分立可能是公司變革的催化劑，但其本身并不能使經(jīng)營業(yè)績得到根本的改進。 12 財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng) 就是通過設(shè)置并觀察一些敏感性財務(wù)指標的變化，而對企業(yè)集團可能或?qū)⒁媾R的財務(wù)危機事先進行監(jiān)測預(yù)報的財務(wù)分析系統(tǒng)。 11股東與經(jīng)營者之間激勵不兼容以及由此而導(dǎo)致的代理成本、道德風(fēng)險、效率損失等，是委托 代理制面臨的一個核心問題?！? 10對企業(yè)來講，滿足股利支付優(yōu)先于經(jīng)營活動和納稅的現(xiàn)金需要?！? 9 融通資金、提供金融服務(wù)是財務(wù)公司最本質(zhì)的功能?！? 9從資產(chǎn)規(guī)模的意義上， 分拆上市會使母公司控制的資產(chǎn)規(guī)模縮小?！? 8 整個購并活動成功的基本標志是對目標公司實現(xiàn)了接管，取得了控制權(quán)。 7作 為并購?fù)顿Y活動的指引性方針，并購標準一旦制定，必須嚴格遵循，絕不能改變。 6反向經(jīng)營策略同專利戰(zhàn)略一樣屬于無形資產(chǎn)的營造戰(zhàn)略?！? 5 一般而言，營業(yè)利潤占利潤總額 比重越大，表明企業(yè)利潤來源的基礎(chǔ)越是穩(wěn)固，收益的質(zhì)量也就越高?！? 5嚴格的質(zhì)量標準，對于企業(yè)集團市場競爭優(yōu)勢的確立發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，因此，企業(yè)集團必須無限加大資金投入，提高產(chǎn)品的質(zhì)量水平?！? 3 4預(yù)算管理組織是指負責(zé)企業(yè)集團預(yù)算編制、審定、監(jiān)督、協(xié)調(diào)、控制與信息反饋、業(yè)績考核的組織機構(gòu)。 3調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略是防御型的，在財務(wù)上既要考慮擴張與發(fā)展，又要考慮調(diào)整與縮減規(guī)模。 2企業(yè)的生命周期完全取決于該企業(yè)所處行業(yè)的生命周期。 總部對集團財務(wù)資源實施一體化整合配置是財務(wù)集權(quán)制的特征。 1企業(yè)集團公司治理的宗旨在于謀求更大的、持續(xù)性的市場競爭優(yōu)勢?！? 對于企業(yè)集團來說，核心競爭力要比核心控制力更重要。 強大的核心競爭力與高效率的核心控制力依存互動，構(gòu)成了企業(yè)集團生命力的保障與成功的基礎(chǔ)。 1由于企業(yè)集團的成員企業(yè)具有獨立的法人地位，所以，成員企業(yè)可以脫離母公司的核心領(lǐng)導(dǎo)，完全依照自身的偏好進行理財。 1 集權(quán)制與分權(quán)制的利弊表明：集權(quán)制必然導(dǎo)致低效率，而分權(quán)制則可以避免?！? 2 財務(wù)主管委派制同時賦予財務(wù)總監(jiān)代表母公司對子公司實施財務(wù)監(jiān)督與財務(wù)決策的雙重職能。 3 處于發(fā)展期的企業(yè)集團的分配政策適宜采用高支付率的現(xiàn)金股利政策?！? 4 作為集團最高決策機構(gòu)的母公司居于整個預(yù)算組織的核心領(lǐng)導(dǎo)地位。 5在制定投資政策時，應(yīng)確立投資領(lǐng)域，并將偏離集團核心能力有效支持的投資活動排除出去。 5資產(chǎn)必要收益率實際上包含了兩個層次，一是項目資產(chǎn)必要收益率；二是總資產(chǎn)必要收益率?！? 6品牌延伸既節(jié)約了推出新產(chǎn)品的費用，又可使新產(chǎn)品搭乘原品牌的聲譽便車，很快得到消費者承認，是一種值得竭力推廣的有效的品牌戰(zhàn)略。 √ 7并購標準中最重要的是財務(wù)標準，即目標公司規(guī)模與價格水平。 √ 8 賣方融資 是指作為主并方的企業(yè)集團暫不向目標公司支付全額價款，而是作為對目標公司所有者的負債，承諾在未來一定期限內(nèi)分期、分批支付并購價款的方式?！? 90、是否繼續(xù)擁有對被分立或分拆出去的公司的控制權(quán)，是公司分立與分拆上 市的一個重要區(qū)別。 9融資幫助是指管理總部利用集團的資源一體化整合優(yōu)勢與融通調(diào)劑便利而對管理總部或成員企業(yè)的融資活動提供支持的財務(wù)安排。 10企業(yè)集團在任何時候都不應(yīng)輕易放棄營業(yè)現(xiàn)金凈流量大于零的投資項目。 11一般而言，剩余稅后利潤主要是經(jīng)營者的知識資本創(chuàng)造的?！? 12產(chǎn)權(quán)比率越高，債權(quán)人的權(quán)益一般越有保障，遭受風(fēng)險損失的可能性越小。 ( √ ) 13．企業(yè)集團固定資產(chǎn)管理與控制權(quán)的結(jié)構(gòu)安排主要應(yīng)當(dāng)實行分權(quán)制原則。 (√ ) 10。 企業(yè)集團初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略管理的主要特征表現(xiàn)為穩(wěn)健與一體化。（ ） 企業(yè)集團成熟期的財務(wù)戰(zhàn)略總體趨于穩(wěn)健與一體化。（√） 整個購并活動最終成功的基本標志是對目標公司實現(xiàn)了接管，取得了控制權(quán) 8．經(jīng)營者生活保障新金即經(jīng)營者維持其基本生活需要的工資。（ √ ） 10．所獲得的息稅前營業(yè)利潤能否首先補償債務(wù)利息支出，是負債融資能否發(fā)揮正的杠桿效應(yīng)的前提。 ( ) 1財務(wù)公司擁有各項重大融、投資事宜的決策權(quán)和執(zhí)行權(quán)。 在有關(guān)目標公司現(xiàn)金價值評估折現(xiàn)率的選擇上，應(yīng)遵循的基本原則是 (配比原則 )。 10．如果用盈余公積金派發(fā)股利的話，其支付金額不得超過注冊資本的 6％，派發(fā)股利后的盈余公積金不得低于注冊資本的 25％。 A、增資配股 B、股票合并 C、股票回購 D、股票分割 11 9．在下列支付策略中，對經(jīng)營者激勵與約束效應(yīng)影響最為短暫的是（ A）。 A、實性流動比率 B、實性資產(chǎn)負債率 C、營業(yè)現(xiàn)金流量比率 D、營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率 在兩 權(quán)分離為基礎(chǔ)的現(xiàn)代企業(yè)制度下，股東擁有的最實質(zhì)性的權(quán)利是 (剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán) )。 如果用盈余公積金派發(fā)股利的話，其支付金額不得超過注冊資本的 6%，派發(fā)股利后的 盈余公積金不得低于注冊資本的 25%。 公司治理需要解決的首要問題是（ 產(chǎn)權(quán)制度的安排 ）。 1下列具有獨立法人地位的財務(wù)機構(gòu)是（ B）。 2無論是從集團自身能力還是從市場期望看，處于成熟期的企業(yè)集團應(yīng)采取股利支付方式為（高股利支付策略 ）。 3投資質(zhì)量標準以及產(chǎn)品生產(chǎn)管理的著眼點是（確立質(zhì)量優(yōu)勢，適應(yīng)市場對產(chǎn)品質(zhì)量、功能的要求）。 3 下列方面，屬于并購決策的始發(fā)點的是（ A）。 4在并購一體化整合中，最為困難也是最為關(guān)鍵的是（文化一體化）。運用資本包括（長期負債與股權(quán)資本）。 6就投資者的經(jīng)驗來講，（股票合并 ）股利支付方式通常被認為是企業(yè)承認自身處于財務(wù)困境的標志。 7股票期權(quán)的購買最適合用經(jīng)營者的（ 知識資本報酬 ）來支付。 A、預(yù)算決策機構(gòu) B、預(yù)算編制機構(gòu) C、預(yù)算監(jiān)控機構(gòu) D、預(yù)算協(xié)調(diào)機構(gòu) E、預(yù)算信息反饋機構(gòu) BCE/ ADE/ BDE 企業(yè)集團固定資產(chǎn)折舊政策包括 (ADE)等類型。 A．廣泛的靈活性 B．完全的現(xiàn)金支付性 C．可全面預(yù)測性 D．稅負的風(fēng)險性 E．與收益變現(xiàn)程度的非對稱性 9．在經(jīng)營者的下列薪酬中，（ ABDE）與管理績效或公司效益不直接掛鉤。 A、獨立責(zé)任原則 B、充分控制原則 C、有限責(zé)任原則 D、權(quán)力平衡原則 E、相互協(xié)同原則 在預(yù)算實施過程中，必須建立起 (ABCD)預(yù)算監(jiān)控制度。 A、支持性 B、互逆性 C、動態(tài)性 D、滯后性 E、全員性 對于預(yù)算監(jiān)控機構(gòu)而言，整個監(jiān)控工作必須著重抓住 (BCD)等關(guān)鍵要素。 A．人、財、物的數(shù)量有所不同 B．資金運動涉及的范圍不同 C．資金的可調(diào)劑彈性和風(fēng)險承擔(dān)壓力不同 D．可利用的融資、投資以及利潤分配的形式或手段不同 E．在財務(wù)關(guān)系上，采取的財務(wù)對策與財務(wù)手段或形式不同 所謂公司治理結(jié)構(gòu)，就是指一組聯(lián)結(jié)并規(guī)范公司財 務(wù)資本所有者、董事會、經(jīng)營者、亞層次的經(jīng)營者、員工及其他利益相關(guān)者彼此之間權(quán)、責(zé)、利關(guān)系的制度安排，包括（ ABCDE ）等基本內(nèi)容。 A．獨立責(zé)任原則 B．充分控制原則 C．有限責(zé)任原則 D．權(quán)力平衡原則 E．相互協(xié)同原則 1支持企業(yè)集團管理總部決策的信息必須具備的兩個特征是（ DE）。 A．財務(wù)資源集中配置戰(zhàn)略 B．高負債率籌資戰(zhàn)略 C．低負債率籌資戰(zhàn)略 D．高支付率的分配戰(zhàn)略 E．低支付率的分配戰(zhàn)略 2 企業(yè)集團財務(wù)政策具體包括（ BCD）。 A．投資領(lǐng)域 B．投資行為 C．投資方式 D．投資質(zhì)量標準 E．投資財務(wù)標準 單就投資而言，（ ACD）對于強化管理控制發(fā)揮著極其重要的功能。 A．損害原品牌的高品質(zhì)形象 B．品牌個性淡化 C．心理沖突 D．蹺蹺板效應(yīng) E．資源分散效應(yīng) 3 站在集團總部角度，在整個并購過程中最為關(guān)鍵的方面有（ ABCDE）。 A．謀求政策面的支持 B．爭取債權(quán)人和股東的支持 C．抑制關(guān)聯(lián)交 易 D．防止信息泄露、市場擾亂 E．避免內(nèi)幕交易 4下列方面屬于集團總部融資管理重點內(nèi)容的是（ ABCDE）。 A、企業(yè)集團財務(wù)部 B、母公司董事會 C、集團財務(wù)中心 D、母公司監(jiān)事會 E、母公司股東大會 5下列方式中，屬于直接的股利分配性質(zhì)的有（ CD ）。 A．資產(chǎn)負債率 B．產(chǎn)權(quán)比率 C．債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比率 D．財務(wù)杠桿系數(shù) E．實性流動比率 6下列指標值要求應(yīng)該大于 1是（ ABD ）。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為 1000萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表： 子公司 母公司投資額（萬元） 母公司所占股份（％） 23 甲公司 400 100％ 乙公司 350 80％ 丙公司 250 65％ 假定母公司要求達到的權(quán)益資本報酬率為 12％，且母公司的收益的 80％來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負相同。 4．解： 20xx 年：營業(yè)利潤占利潤總額比重＝ 580/600＝ % 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重＝ 480/600＝ 80% 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重＝ 480/580＝ % 銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率＝ 3500/4000＝ % 凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率＝ (35003000)/[580(130%)]＝ 123% 20xx 年 :營業(yè)利潤占利潤總額比重＝ 620/800＝ %,較 20xx年下降 % 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重＝ 500/800＝ %,較 20xx年下降 % 24 主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重＝ 500/620＝ %,較 20xx年下降 % 銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率＝ 4000/5000＝ 80%,較 20xx年下降 % 凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率＝ (40003600)/[620(130%)]＝ %,較 20xx年下降 % 由以上指標的對比可以看出：該企業(yè)集團 20xx年收益質(zhì)量 ,無論是來源的穩(wěn)定可靠性還是現(xiàn)金的支持能力 ,較之 20xx年都有所下降，表明該集團存在著過度經(jīng)營的傾向。 20xx 年：子公司會計折舊額＝ ＝％）－（10 5120xx?190（萬元） 子公司稅法折舊額＝ 2308 8120xx ＝％）－（?（萬元） 子公司實際應(yīng)稅所得額＝ 20xx＋ 190－ 230＝ 1960（萬元） 子公司實際應(yīng)納所得稅＝ 1960 33％＝ （萬元） 子公司內(nèi)部每年折舊額＝（ 20xx－ 1360） 20％＝ 128（萬元） 25 子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額＝ 20xx＋ 190－ 128＝ 2062（萬元） 子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅＝ 2062 33％＝ （萬元） 內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實際應(yīng)納所得稅的差額＝ － ＝ （萬元） 該差額（ ）由子公司結(jié)轉(zhuǎn)給總部。 7． 已知目標公司息稅前經(jīng)營利潤為 3000 萬元，折舊等非付現(xiàn)成本 500 萬元，資本支出1000 萬元，增量營運資本 300 萬元，所得稅率 30%。（ 2）站在主并公司的角度，應(yīng)該怎樣看待并