媒體價值構成與價值評估(更新版)
【正文】 F） 是 研究分析的重點 ， 而影響自由現(xiàn)金流的兩大項目 為收入及成本 /費用。推算過程如下： 步驟 一 步驟 三 步驟 二 每股收益 市盈率 : P/E=股利分配率 /(rg) 每股 價值 公司價值 乘以股數(shù) X = ！ 現(xiàn)金流折現(xiàn)法與相對評估法結合使用 17 媒體的價值評估方法 所以，估值模型中影響媒體的估值結果的變量包括： ? 自由現(xiàn)金流（ FCF） [研究分析的重點 ] ? 資本成本或所要求的回報率 (r) ！ 在評估過程中，應考察影響上述變量的關鍵因素以確定有關變量的價值。 ? 此外 ，公司著手整合中國內地主要城市之戶外媒體市場。 34 貨幣單位 : 港幣公司名稱 股價 流通股數(shù) 市值 上財年總收入 凈利潤 利潤率 每股凈收益 市盈率13 / 08 / 02 ( 百萬股 ) ( 百萬元 ) ( 百萬元 ) ( 百萬元 )東方報業(yè) 0018 2, 2, 2, % 星島日報 0233 1, () % () ()壹傳媒 0282 1, 2, () % () ()南華早報 0583 1, 6, 2, % 明報 0685 1, () % () () 參考資料 注 : 市盈率為負無意義 香港上市出版商 35 參考資料 內地上市傳媒企業(yè) 貨幣單位 : 人民幣元公司名稱 股價 總股本 市值 01 年主營收入 凈利潤 利潤率 每股凈收益 市盈率15 / 08 / 02 ( 百萬股 ) ( 百萬元 ) ( 百萬元 ) ( 百萬元 )歌華有線 600037 7, % 東方明珠 600832 13, % 電廣傳媒 000917 4, % 中視傳媒 600088 3, % 博瑞傳播 600880 2, % 賽迪傳媒 000504 10 .12 31 7 3, 17 2 9 % 誠成文化 600681 5 20 7 2, 23 8 16 .65 % 36 IV. 大陸傳媒企業(yè)定價原則 37 準入資格 壟斷性 成長性 三個應當考慮的重要因素 38 準入資格 ? 報刊媒體 ? 刊號 ? 主辦單位 ? 廣電媒體 ? 政府 ? 教育部門 ? 新媒體 ? 開放時間表 39 01000202330004000500060007000800090001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999報紙期刊中國歷年報刊種類變化示意圖 40 壟斷性 ? 電視媒體 國家電視臺 一家 省級電視臺 三臺合并 ? 綜合性日報 機關報 報業(yè)集團 41 成長性 2290050010001500202325002023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 202342 其他因素 – 是否符合收購方的戰(zhàn)略布局考慮 – 收購后的協(xié)同效應 – 市場地位、影響及品牌 – 盈利性 – 成長性 – 資產組合及資產質量 – 所服務的市場及客戶群體的規(guī)模和發(fā)展?jié)摿? – 管理團隊的經(jīng)驗及素質 43 結論 ? 中國傳媒估值要點 采用通用的企業(yè)評估手段 結合中國傳媒的實際情況 價值普遍高估 財務假設的合理性 44 謝 謝 ! 45
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